إذا كان الذكاء الاصطناعي فقاعة.. سيتردد صداها في الاقتصاد

إن القول المأثور بأن سوق الأسهم ليس الاقتصاد يُقلل من شأن مدى تأثير اتجاهات الاستثمار القوية الحالية على ازدهار البلاد وحياة سكانها.
من الواضح أن الذكاء الاصطناعي هو التوجه السائد في الوقت الراهن. فالحجم هو العامل الحاسم، وشركات التكنولوجيا الأمريكية العملاقة هي التي تقود الإنفاق، بينما يتدافع المستثمرون للانضمام إلى هذا القطاع المكتظ أصلاً.
شهدت ما يُسمى بالشركات السبع الرائعة - وهي شركات التكنولوجيا الأمريكية التي تُشكل الآن نسبة قياسية تبلغ 36% من القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 - ارتفاع أسعار أسهمها بأكثر من الضعف خلال العامين الماضيين، بعد انتعاشها بنسبة هائلة بلغت 60% من أدنى مستوياتها هذا العام.
ربما يكون السؤال الأكبر الذي يواجه سوق الأسهم والاقتصاد الأمريكي كله هو: هل هذه فقاعة؟ في حين أن الإنفاق الرأسمالي الاستثنائي على الذكاء الاصطناعي خلال العام الماضي قد لا يمثل سوى نحو 1% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، إلا أن تأثيره على النمو كان هائلاً.
يعتقد بعضهم أن ما يصل إلى ثلث التوسع السنوي للاقتصاد، الذي يقارب 4% خلال الربعين الماضيين، قد يكون مسؤولاً عن هذا التهافت على التكنولوجيا الرقمية. وقد أثّرت التشوهات التجارية المرتبطة بالرسوم الجمركية سلباً في حسابات الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، إلا أن مراجعات الأسبوع الماضي أظهرت أن إنفاق الشركات على منتجات الملكية الفكرية قد نما 15% مقارنةً بتقدير سابق بلغ 12.8%، بينما نما استثمار الشركات في المعدات 8.5% بدلاً من 7.4% المُعلنة سابقاً. ربما تباطأ هذا النمو قليلاً هذا الربع، ولكن ليس كثيراً.
علاوة على ذلك، يُعزز الإنفاق على مراكز البيانات والاستثمار في البنية التحتية - الذي ارتفع 4 أضعاف منذ 2020 - قطاع البناء ونشاط القطاع الصناعي الأوسع. يُعدّ نمو الاستهلاك، الذي يُشكّل الحصة الكبرى من الناتج المحلي الإجمالي، المحرك الرئيسي الآخر للاقتصاد - ولكنه يرتبط ارتباطًا وثيقًا أيضًا بتأثيرات الثروة الناتجة عن المكاسب الضخمة في مؤشرات سوق الأسهم - والتي تضخمت بوضوح بفضل الشركات الكبرى وسنتين من الحماس تجاه الذكاء الاصطناعي.
شهد النمو العضوي الأساسي للأعمال التجارية لبقية شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تقدمًا ملحوظًا خلال السنوات الخمس الماضية، متخلفًا عن أداء الشركات الكبرى الأخرى حول العالم، كما أشار أخيرا مدير الاستثمار GMO. باختصار، على الذكاء الاصطناعي أن يعمل بكفاءة - وإلا بشيء آخر.

لا تزال الموسيقى تُعزف.

من غير المرجح أن يتوقف سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي في أي وقت قريب. وعلى غرار تشاك برينس، الرئيس السابق لمجموعة سيتي، الذي قال في عبارته الشهيرة، عشية انهيار القطاع المصرفي العالمي عام 2007، "عليك أن تستمر في الرقص طالما أن الموسيقى لا تزال تُعزف"، نُقل عن مارك زوكربيرج، الرئيس التنفيذي لشركة ميتا، الشهر الماضي قوله إنه يُفضّل أن ينتهي به الأمر "بإهدار مئات المليارات من الدولارات" على أن يتأخر في توسع الذكاء الاصطناعي.
لا تزال عديد من الأسئلة حول الذكاء الاصطناعي دون إجابة. ورغم أن بعض الدراسات شككت في مدى تأثير الاستخدام النهائي للذكاء الاصطناعي التوليدي على عوائد الأعمال حتى الآن، إلا أن هذا لا يُشير إلى كثير عن إمكانات هذه التكنولوجيا في إعادة تشكيل التوظيف وأدوار العمل مستقبلاً. كما أن توسيع نطاق قدرات الحوسبة والسحابة سيُهيئ عديدا من الشركات الكبرى لتغييرات أوسع نطاقاً وأكثر عمقاً، لا سيما في مجال الحوسبة الكمومية.
إذا كنت تعتقد أن هذا هو المستقبل، مع كل التأثير الهائل على الطلب على العمالة والإنتاجية الذي يتوقعه أتباع هذا التوجه، فمن الصعب أن تتصور أن خيبة الأمل أو التراجع حدث استثماري محدود. إذا كان الذكاء الاصطناعي فقاعة وانفجرت، فمن المرجح أن يتردد صداها في الاقتصاد الحقيقي - بشكل مستقل عن سوق الأسهم ومن خلاله.
أحد الردود هو العودة إلى فقاعة الدوت كوم التي انفجرت عام 2000. انعكس جنون أسهم التكنولوجيا هذا دون أن ينهار الاقتصاد بأكمله - وأصبحت بعض الشركات التي نجت في النهاية من عمالقة اليوم. أنقذت تخفيضات أسعار الفائدة وانتعاش سوق الإسكان الوضعَ جزئيًا آنذاك. ومن المُحتمل أن نشهد تكرارًا لهذه الأزمة هذه المرة في حال انهيار مفاجئ لسوق الذكاء الاصطناعي. لكن المُتشككين يرون بالتأكيد زبدًا في الأحداث الأخيرة، فضلًا عن مستقبلها.
ركز جيسون توماس، كبير إستراتيجيي الاستثمار في كارلايل، على الارتفاع المُذهل لسعر سهم أوراكل 36% في يوم واحد في 10 سبتمبر، مُعتبرًا إياه مثالًا كلاسيكيًا على سوق مُزدحمة تتوق لأي فرصة في مجال الذكاء الاصطناعي، بغض النظر عن الأرقام الأساسية.
وصف توماس خطوة أوراكل، التي حفزتها أنباء عن عقود سحابية مُتعلقة بالذكاء الاصطناعي مع OpenAI وشركات أخرى، بأنها "أندر الأحداث"، حيث بلغ التغير في القيمة في يوم واحد 85 ضعف متوسط ​​حجم التداول اليومي للسهم.
إنّ مضاعفة سعر سهمها لنحو 3 أضعاف على مدى عامين، لتحقيق قيمة سوقية تجاوزت تريليون دولار لفترة وجيزة الشهر الماضي، أمرٌ مُذهل بالنظر إلى الأرقام الأساسية الأخرى لشركة أوراكل. ويشير توماس إلى أنه لتحقيق صفقة OpenAI، سيتعين على شركة أوراكل رفع إنفاقها الرأسمالي بنحو 100 مليار دولار على مدى العامين المقبلين، وهو معدل نمو سنوي يبلغ نحو 47%، على الرغم من أن تدفقاتها النقدية الحرة قد انخفضت بالفعل إلى المنطقة السلبية لأول مرة منذ 2011. قد تكون هناك مشكلات في المستقبل. إن وُجدت، فسيهتز الاقتصاد بأكمله.

كاتب عمود في وكالة رويترز