تحديات السياسات وخفض الدين العام

يعد مؤتمر "السياسة المالية والديون السيادية". جزءا من مشروع شبكة الديون السيادية التابع لصندوق النقد الدولي، الذي يجمع كبار العلماء وكبار صناع السياسات لمناقشة وتبادل أعمالهم الأخيرة بشأن السياسة المالية والدين العام. والحديث يأتي هنا مناسبا حتى قبل كوفيد - 19، كان ارتفاع مستويات الدين العام مصدر قلق متزايد في عديد من البلدان. ولكن عندما اندلعت الجائحة، قفزت الديون العامة بشكل كبير حيث قدمت الحكومات قدرا هائلا من الدعم المالي للأسر والشركات. واليوم، يبلغ الدين العالمي 93 % من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى بمقدار 9 نقاط مئوية من أعلى مستوياته قبل الجائحة. وبحلول 2029، من المتوقع أن يصل إلى نحو 100 % من الناتج المحلي الإجمالي. وعلى المستوى الوطني، الأرقام أعلى من ذلك. وفي الولايات المتحدة والصين واليابان على التوالي، من المتوقع أن تصل نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 133 و106 و251 % بحلول 2028. وتاريخيا، لم نشهد هذه المستويات إلا خلال زمن الحرب. إن ارتفاع الديون في وقت ترتفع فيه أسعار الفائدة يعني ارتفاع تكاليف خدمة الدين ما يحد من الحيز المالي. ويتفاقم الوضع بسبب ضعف توقعات النمو على المدى المتوسط. وتعني هذه العوامل مجتمعة أن البلدان أصبحت أقل قدرة على مواجهة ضغوط الإنفاق المتزايدة لمواجهة تحديات مثل تغير المناخ وشيخوخة السكان. وتثير هذه التحديات تساؤلات مهمة حول السياسة المالية والديون السيادية. اسمحوا لي أن ألخص 4: أولا، ما الذي يجعل خطة خفض الديون مستدامة؟ وكيف يمكن للحكومات أن تلتزم بخطط التكيف الطموحة ولكن ذات المصداقية؟ ومن الممكن أن يساعد النمو، ولكن في ظل التباطؤ الكبير وواسع النطاق في الإنتاجية، يصبح هذا أقل احتمالا في السنوات المقبلة. بالنسبة لمعظم البلدان، يعني خفض الديون اتخاذ خيارات صعبة للحد من عجز الموازنة، لذا فإن بناء الدعم العام لهذه الجهود سيكون أمرا حيويا. وقد أظهرت أبحاثنا أن أطر المالية العامة ذات المصداقية على المدى المتوسط والرقابة القوية من قبل المؤسسات المالية المستقلة يمكن أن تساعد في هذا الصدد. ثانيا، ما هي العواقب المترتبة على ارتفاع مستويات الدين العام في الاقتصادات الكبرى مثل الولايات المتحدة، نظرا لأنها قد تولد تأثيرات غير مباشرة سلبية كبيرة في الاقتصاد العالم. ومن المتوقع أن تنمو مستويات الديون الأمريكية خلال الاعوام الـ5 المقبلة وما بعدها. وهذا قد يعني ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الأطول، التي يمكن نقلها دوليا من خلال القنوات المالية. ومن الممكن أن تنتقل الرغبة في المخاطرة أيضا من المراكز المالية، ما قد يضر بالنمو والاستثمار العالميين. وقد يؤدي هذا مجتمعة إلى جعل المسارات المالية المستدامة في عديد من أنحاء العالم غير مستدامة. ويتعين على صناع السياسات أن يكونوا على استعداد لمواجهة هذا التحدي من خلال تعزيز سياساتهم وأطرهم المالية. وكما هو مبين في تقرير الراصد المالي الصادر في إبريل 2024، فإن تشديد السياسة المالية في الولايات المتحدة يمكن أن يساعد أيضا في الحد من الآثار غير المباشرة إلى بلدان أخرى من خلال القنوات المالية. وثالثا، ما هي المقايضات التي ينطوي عليها استغلال ما يسمى "عائد الراحة" الذي تتمتع به العملات الاحتياطية مثل الدولار الأمريكي؟ وهل يمكن أن تتآكل بسبب عدم المسؤولية المالية؟ ويستمر الدين العام الأمريكي في لعب دور خاص باعتباره أصلا آمنا عالميا، ما يمنح حكومة الولايات المتحدة ميزة التمويل. ولكن هذه الامتيازات "الباهظة" من الممكن أن تتآكل -على الرغم من أن هذا من المحتمل أن يتجسد كعملية بطيئة الحركة-. إن عائد الراحة مفيد للمصدر، ولكنه مستمد من الخدمة التي تقدمها التزامات الدولة تجاه النظام المالي العالمي. رابعا، كيف ستؤثر الشيخوخة وتقلص السكان -بما في ذلك في بلدان مثل اليابان- في النتائج المالية؟ في المستقبل غير البعيد، ستضطر عديد من البلدان المتقدمة إلى مواجهة احتمال العجز المستمر.