سنوات وفرة الألمنيوم تقترب من نهايتها

عانت سوق الألمنيوم العالمية فائضا هيكليا في المعروض لفترة طويلة، ما يجعل من الصعب تصور نقص حقيقي في هذا المعدن الخفيف. صحيح أن عقود بورصة لندن للمعادن (LME) شهدت ضغوطًا دورية على مر السنين، وهناك عقد آخر يُعكّر صفو السوق حاليًا. إلا أن هذه الصراعات كانت بين المتداولين والبنوك المتنافسة على السيطرة على مخزون بورصة لندن للمعادن. وتعتمد تجارة تمويل الأسهم، وما يترتب عليها من عمليات تخزين متعددة، على وجود فائض كبير من المعدن يمكن الاستفادة منه. إلا أن هذا الوضع قد يتغير.

في الواقع، إذا كنت تُصدّق "سيتي"، فإن هذه السوق "تتجه بلا مبالاة نحو أكبر عجز في 20 عامًا". إنه قرارٌ مُثيرٌ للصدمة، كما هي الحال مع توقعات البنك بأن يرتفع السعر من مستواه الحالي البالغ نحو 2700 دولار للطن المتري إلى أكثر من 3 آلاف دولار، والبقاء عند هذا المستوى لمنع نفاد المعدن من العالم. فكيف يُمكن لسوقٍ اتسمت بفائضٍ تاريخي أن تواجه الآن عجزًا وشيكًا؟

الصين تقترب من الحد الأقصى .. عندها يكمن الجواب

نما إنتاج الصين من الألمنيوم الأولي من 4 ملايين طن في عام 2002 إلى 43 مليون طن في عام 2024. وتمثل البلاد الآن 60% من الإنتاج العالمي.

أصبحت الصين أيضًا أكبر مستهلك للألمنيوم في العالم خلال نفس الفترة الزمنية، لكن الإفراط المستمر في الإنتاج قد انتشر على شكل منتجات شبه مصنعة. وبلغت الصادرات العام الماضي رقمًا قياسيًا جديدًا بلغ 6.7 مليون طن.

ومع ذلك، تقترب الصين بسرعة من ذروة إنتاج الألمنيوم بفضل الحد الأقصى الذي فرضته الحكومة للقدرة الإنتاجية البالغ 45 مليون طن سنويًا. بلغ إنتاج أغسطس ما يعادل 44.5 مليون طن، وفقًا لشركة الاستشارات.AZ Global 

من الممكن زيادة مرونة الإنتاج إذا زاد المشغلون من شدة التيار الكهربائي للمصهر. لكن مع عدم إظهار بكين أي إشارة إلى تعديل الحد الأقصى، فإن نمو الإنتاج المستمر في البلاد على ما يبدو قد توقف.

أنماط تجارة الألمنيوم في الصين تتكيف مع الواقع الجديد

انخفضت صادرات منتجات مثل القضبان والأنابيب والرقائق بنسبة 9% على أساس سنوي في الأشهر السبعة الأولى من العام. من ناحية أخرى، ارتفعت واردات المعادن الأولية بنسبة 11% لتصل إلى 1.5 مليون طن، على خلفية تضاعف شحنات روسيا تقريبًا.

استنزاف المخزونات

تعني العقوبات المفروضة على الألمنيوم الروسي أنه لا يمكن تسليم المعدن إلى بورصة لندن للمعادن إذا تم إنتاجه بعد أبريل 2024، وهذا هو السبب في أن كثيرا منه الآن سيلبي طلب الصين على الواردات.

أسهم تحويل ما كان في السابق أحد المصادر الرئيسية للسيولة المادية للبورصة في انخفاض أسهم البورصة. لكن اللافت للنظر هو غياب أي تدفقات جديدة ملحوظة من مصادر أخرى، على الرغم من سيطرة مركز طويل الأجل مهيمن على السوق منذ مايو.

وكان ضمان 156 ألف طن من الألمنيوم بين نهاية يونيو ومنتصف أغسطس مُضلِّلا. وتقريباً، سُحِبَت جميع المعادن التي "وصلت" من مخزونات خارج نطاق الضمان في بورصة لندن للمعادن.

واستقر إجمالي مخزونات الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن، المسجلة وغير المسجلة، عند مستوى أعلى بقليل من 700 ألف طن منذ مايو. وكان هناك أكثر من مليون طن في مثل هذا الوقت من العام الماضي. وقبل 4 سنوات، كان هناك أكثر من 3 ملايين طن. ولا تزال عمليات بيع الأسهم مستمرة، بالنظر إلى إلغاء ما يقرب من 100 ألف طن في وقت سابق من هذا الشهر، إلا أن حجم السيولة في البورصة أصبح أقل بكثير مما كان عليه في السابق.

كل الأنظار تتجه نحو إندونيسيا

إنّ تضافر ركود نمو الإنتاج لدى أكبر مورد في العالم وانخفاض مخزونات الصرف هو ما دفع محللين مثل سيتي جروب لإعادة تقييم توقعات قطاع الألمنيوم للسنوات المقبلة. خارج الصين، يشهد إنتاج الألمنيوم الأولي تراجعًا طويل الأمد، ولا سيما بسبب صادرات الصين الضخمة، التي طالما كانت موضع خلاف مع الحكومات الغربية.

صحيح أن قرار الرئيس الأمريكي دونالد ترمب برفع الرسوم الجمركية على الواردات الأمريكية إلى 50% قد يشجع على إعادة تشغيل بعض المصاهر بشكل محدود في الولايات المتحدة.

لكن في أماكن أخرى، تكافح شركات أخرى للبقاء في وجه ارتفاع تكاليف الطاقة. حذّرت شركة South32 الشهر الماضي من أنها قد تغلق مصهرها في موزمبيق إذا لم تتمكن من الحصول على عقد طاقة قابل للاستمرار بحلول نهاية العام المقبل.

تعتمد آمال توريدات أولية جديدة بشكل شبه كامل على إندونيسيا، حيث تستثمر الشركات الصينية في مصاهر جديدة في عملية نقل جماعي للأنشطة من الصين ذات الطاقة الإنتاجية المحدودة.

نظريًا، يُمكن لخط أنابيب المشروع أن يُوفر 7 ملايين طن من الطاقة الإنتاجية الجديدة خلال النصف الثاني من هذا العقد. في الواقع، هذا مستبعد جدًا.

سيتعين على مصاهر الألمنيوم الجديدة إما التنافس مع القطاعات الأخرى على إمدادات الطاقة أو بناء محطات طاقة خاصة بها. تُصعّب الأسعار الحالية هذا الخيار الأخير، وفقًا لـ"سيتي"، التي تتوقع أن تصل الطاقة الإنتاجية الإندونيسية إلى 2.3 مليون طن فقط سنويًا بحلول عام 2030.

أزمة من نوع مختلف

قد لا يكون هذا كافيًا لمواكبة نمو الطلب العالمي، الذي يزداد قوةً بفضل استخدام الألمنيوم في قطاعات انتقال الطاقة مثل الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية. ومن هنا جاءت دعوة "سيتي" إلى تحول هيكلي.

ارتفاع الأسعار على مدى 5 سنوات

يُعدّ مفهوم "سوق العجز" أمرًا جديدًا في سوق الألمنيوم. لطالما كانت الأزمات السابقة ناجمة عن فائض المعدن، لا عن نقصه.

في تسعينيات القرن الماضي، كان فيض الألمنيوم الذي تدفق عبر الستار الحديدي المكسور بعد انهيار الاتحاد السوفيتي. وفي هذا القرن، كان الإفراط الهائل في الإنتاج في الصين هو ما أدى إلى انخفاض الأسعار وسلسلة من الخسائر في مصاهر الألمنيوم في بقية أنحاء العالم. مع ذلك، فإن أزمة الألمنيوم القادمة تتجه نحو الاختلاف التام.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز.