الصين تشعر بتداعيات رسوم النحاس الأمريكية

انخفض صافي واردات الصين من النحاس المكرر إلى أدنى مستوى له في عام في يوليو، حيث وجدت أكبر مشترٍ في العالم نفسها في منافسة مع الولايات المتحدة على المعدن. امتد التدافع لشحن النحاس إلى الولايات المتحدة قبل التهديد بفرض رسوم جمركية، والتي تم تأجيلها حاليًا، إلى مخزونات المستودعات الجمركية الصينية.
صدرت الصين 121 ألف طن متري من النحاس إلى الولايات المتحدة في الأشهر الـ7 الأولى من 2025. بدأت الشحنات بعد أن أعلن الرئيس دونالد ترامب في فبراير عن تحقيق أمني وطني في اعتماد الولايات المتحدة على واردات النحاس.
ومع ذلك، بما أن الجمارك الأمريكية لم تحسب سوى 15 طنًا من النحاس الصيني المكرر خلال النصف الأول من 2025، فمن الواضح أن "صادرات" الصين كانت في الواقع إعادة تصدير لمعادن غير صينية مستوردة سابقًا.
وقد حفّز استنزاف المخزونات الجمركية شهية الصين للاستيراد، إلا أن البلاد اضطرت إلى تنويع قاعدة إمداداتها لتعويض الطلب الأمريكي على النحاس المكرر.

تدفقات قياسية

بلغ إجمالي شحنات الصين الصادرة من النحاس المكرر 426 ألف طن خلال الفترة من يناير إلى يوليو، وهو أعلى بالفعل من أي سنة تقويمية سابقة باستثناء 458 ألف طن في العام الماضي.
وكان سبب ارتفاع الصادرات في منتصف عام 2024 هو الضغط على عقود بورصة شيكاغو التجارية (CME) على المكشوف، ما أدى إلى اتساع هامش ربح الولايات المتحدة فوق سعر بورصة لندن للمعادن (LME) إلى ما كان آنذاك مستوى غير مسبوق بلغ 1100 دولار للطن في مايو.
استفادت المصاهر الصينية من تباين الأسعار العالمي بشحن المعادن إلى مستودعات بورصة لندن للمعادن في تايوان وكوريا الجنوبية.
بلغت حيازات بورصة لندن للمعادن من النحاس الصيني 400 طن فقط في فبراير 2024. وبحلول أغسطس، قفزت بشكل كبير إلى 164 ألف طن. ومع ذلك، كان ذلك، بالنظر إلى الماضي، بمث اختبار تجريبي لتباين أكبر في التعريفات الجمركية هذا العام.
امتدت علاوة بورصة شيكاغو التجارية على بورصة لندن للمعادن إلى ما يقرب من 3000 دولار أمريكي في يوليو قبل أن تنهار في أغسطس، عندما أكدت الإدارة الأمريكية فرض تعريفات جمركية على منتجات النحاس، لكنها أجلت قرارًا بشأن النحاس المكرر إلى العام المقبل.
وشحنت المصاهر الصينية المعادن مرة أخرى إلى بورصة لندن للمعادن، حيث قفزت المخزونات المسجلة من النحاس الصيني من 25 ألف طن إلى 98 ألف طن خلال شهر يوليو.
كما تم استكمال تحول المعادن في المستودعات الجمركية الصينية بارتفاع الصادرات المباشرة إلى تايلاند وفيتنام. لا تستضيف أيٌّ من الدولتين مستودعات في بورصة لندن للمعادن، ما يشير إلى أن الصين سدّّت فجوات سلسلة التوريد التي نتجت عن التدافع للحصول على النوع المناسب من النحاس للتسليم في الولايات المتحدة.

تحويل تشيلي

تقتصر قائمة العلامات التجارية المتاحة لدى بورصة شيكاغو التجارية (CME) إلى حد كبير على العلامات التجارية المحلية وعلامات أمريكا الجنوبية، وخاصة التشيلية.
تجاوزت واردات الولايات المتحدة من النحاس التشيلي 500,000 طن في النصف الأول من العام، مقارنةً بـ 650,000 طن خلال 2024. تمّ سحب جزء كبير من هذا المعدن الإضافي من مستودعات بورصة لندن للمعادن والأسهم الصينية المُدرَجة في السندات، إضافة إلى سلسلة التوريد المادية.
من الملاحظ أن واردات الصين من النحاس التشيلي قد انخفضت بشكل حاد منذ بدء تجارة التعريفات الجمركية.
انخفضت واردات المعدن التشيلي إلى أقل من 20,000 طن في شهري يونيو ويوليو لأول مرة منذ عام 2006. وانخفض إجمالي الواردات حتى تاريخه، والبالغ 203,000 طن، بنحو النصف مقارنةً بالفترة نفسها من 2024. ولجأ المشترون الصينيون إلى جمهورية الكونغو الديمقراطية وروسيا وزامبيا لتعويض خسارة النحاس التشيلي.
برزت الكونغو كمورد رئيسي للنحاس المكرر للصين خلال العامين الماضيين، وترسخت هذه المكانة هذا العام بواردات تراكمية بلغت نحو 820,000 طن خلال الفترة من يناير إلى يوليو. لطالما كانت روسيا مصدر استيراد رئيسي للمشترين الصينيين، إلا أن وتيرة وصول الواردات تسارعت بشكل ملحوظ هذا العام.
تتجاوز الواردات الشهرية من النحاس الروسي الآن واردات تشيلي بانتظام، وارتفع إجمالي الواردات من يناير إلى يوليو بنسبة 123% مقارنةً بالعام الماضي، حيث بلغ 269,000 طن. كما تضاعفت واردات الصين من المعادن الزامبية لتصل إلى 95,000 طن، حيث يبحث المشترون عن مواد بديلة غير تشيلية.

شهية الاستيراد
يخفي حجم صادرات الصين وإعادة صادراتها نهمها المستمر للنحاس المكرر. بلغت الواردات 2.2 مليون طن في الأشهر الـ7 الأولى من 2025، وهي قريبة من مستويات العام الماضي.
في الواقع، يبدو أن شهية الصين للاستيراد قد ازدادت خلال الشهرين الماضيين كرد فعل على انخفاض مخزونات الموانئ ومبيعات المصاهر المباشرة إلى بورصة لندن للمعادن والمستهلكين الآسيويين الآخرين.
كما تواجه البلاد نقصًا في خردة النحاس القابلة لإعادة التدوير، ما يعني زيادة الطلب على المعادن المكررة. انخفضت واردات الخردة بنسبة 1% في الفترة من يناير إلى يوليو مقارنةً بالعام الماضي.
لطالما كانت الولايات المتحدة أكبر مورد للخردة إلى الصين، إلا أن هذه التجارة تقلصت بشكل كبير هذا العام بعد أن أدرجت الصين خردة النحاس في تعريفاتها الجمركية المتبادلة على الولايات المتحدة.
انخفضت واردات الصين من الخردة الأمريكية بنسبة 49% حتى تاريخه، وكان إجمالي الكمية في يوليو، والبالغة 930 طنًا، هو أدنى إجمالي شهري لها منذ أكثر من 20 عامًا.
كما هو الحال مع النحاس المكرر، يسعى المشترون الصينيون إلى تنويع مصادر وارداتهم من خلال زيادة الواردات من أوروبا. ولكن هذا يكون حلاً قصير الأجل فقط، نظرًا لأن الاتحاد الأوروبي يدرس بجدية فرض قيود على تصدير المعادن القابلة لإعادة التدوير.
قد يكون الاضطراب الجيوسياسي في سوق النحاس المكرر على وشك الانتهاء بعد تراجع الرسوم الجمركية الأمريكية، إلا أن اضطراب تدفقات الخردة العالمية ربما يكون قد بدأ للتو.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز