إصلاح الاحتياطي الفيدرالي قد يُحرك الأسواق أكثر من إقالة باول
قد يكون لتغيير طريقة عمل الاحتياطي الفيدرالي أو تقييمه للاقتصاد تأثيرٌ أكثر ديمومةً على السياسة والأسواق من إقالة رئيسه.أضاف وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت لمسةً جديدةً إلى انتقادات الرئيس دونالد ترمب المستمرة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الاثنين بزعمه أنه يريد مراجعة مؤسسة الاحتياطي الفيدرالي بأكملها وأدائها. في مقابلة مع قناة CNBC، ادعى بيسنت أن "إثارة المخاوف بشأن التعريفات الجمركية" من قِبل الاحتياطي الفيدرالي دون وجود مؤشرات تُذكر على التضخم تُبرر النظر في إجراء مراجعة شاملة لعمل البنك المركزي.
لم يتضح بعد ما إذا كان بيسنت يضغط فقط على الاحتياطي الفيدرالي لتسريع خفض أسعار الفائدة، كما يطالب ترمب يوميًا تقريبًا، أو ما إذا كانت الإدارة تخطط بالفعل لإجراء مراجعة رسمية لعمليات الاحتياطي الفيدرالي وتحليلاته وتنفيذه. وبينما اتسمت الأسابيع الأخيرة بضجة قلق بشأن محاولة ترمب إقالة باول، فإن هذا التطور الأخير - التغييرات المحتملة في آلية عمل الاحتياطي الفيدرالي - قد يكون أوسع نطاقًا وأكثر تأثيرًا من مجرد تقليص مدة ولاية رئيس واحد. بالطبع، يُعدّ رئيس الاحتياطي الفيدرالي دورًا مهمًا، وستُشكّل إقالته بدوافع سياسية تحديًا خطيرًا لاستقلال الاحتياطي الفيدرالي.
ومع ذلك، يبقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف صوتًا واحدًا فقط في مجلس تحديد أسعار الفائدة، وقد صُمّم هيكل صنع السياسات في الاحتياطي الفيدرالي جزئيًا لعزل البنك المركزي عن أي تأثير سياسي غير مُبرر.
تتكون لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تضع السياسات من 7 أعضاء في مجلس الاحتياطي الفيدرالي و5 رؤساء إقليميين، ولكن يتم انتخاب رئيس ونائب رئيس اللجنة من قبل اللجنة في بداية كل عام. عادةً ما يتولى رئيس الاحتياطي الفيدرالي زمام الأمور بموجب العرف، وليس بالضرورة. إذا رفضت أغلبية أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تعيين شخص ذي توجهات سياسية في المنصب الأعلى، فقد يصوتون نظريًا لاختيار رئيس آخر للجنة، في تحدٍّ واضح. ولكن، بغض النظر عن ذلك، لا يزال الرئيس صوتًا واحدًا فقط.
سعر مرتفع للغاية
يتطلب تغيير الهيكل المؤسسي للاحتياطي الفيدرالي موافقة الكونجرس، وهي عملية من المرجح أن تطول نظرًا لحذر العديد من الجمهوريين، بمن فيهم مؤيدو ترمب الأقوياء، من التلاعب بالبنك. علاوة على ذلك، أشار حكم صدر أخيرا عن المحكمة العليا إلى ضرورة إبقاء هياكل الاحتياطي الفيدرالي كما هي نظرًا "لمكانته التاريخية الخاصة". لكن التأثير في طريقة تفكير الاحتياطي الفيدرالي وتوقعاته وعمله أمر مختلف.
ومما زاد الأمور تعقيدًا، زعمت صحيفة وول ستريت جورنال يوم الاثنين أن بيسنت نصح ترمب بعدم إقالة باول، بحجة أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي قد يرفع دعوى قضائية، أو أن الكونجرس قد يماطل في الموافقة على بديل.
قد يؤدي كلا السيناريوهين إلى فجوة في القيادة من شأنها أن تشهد تولي نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي المعين من قبل جو بايدن، فيليب جيفرسون، الدور. جادل بيسنت بأن ثمن إقالة باول الآن هو اضطراب محتمل في السوق وعدم يقين اقتصادي دون أي مكسب حقيقي في النفوذ مقارنة بالانتظار حتى انتهاء ولاية باول في مايو، حسبما ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال. ورفض ترمب، الذي يخوض بالفعل معركة مع وول ستريت جورنال بشأن قصة أخرى، التقرير ووصفه بأنه "مزيف". وقال بيسنت إن القرار في النهاية متروك لترمب. لكن الفوضى التي أحدثتها إقالة باول قد تكون السبب في أن الإدارة ترى أن الضغط الآخر على الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة قريبًا أكثر فائدة.
بعد كل شيء، فإن اثنين من المعينين من قبل ترمب في المجلس -كريستوفر والر وميشيل بومان- يدافعان بالفعل عن التخفيضات الفورية ومن المرجح أن يظهر منصبان آخران في المجلس، بما في ذلك منصب باول، بحلول هذا الوقت من العام المقبل. وهذا من شأنه أن يترك الأغلبية في المجلس من المعينين من قبل ترمب - حتى لو لم يكونوا من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
ويُشكك كيفن وارش، المرشح الأوفر حظًا لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، وهو صانع السياسات السابق في الاحتياطي الفيدرالي، والمعروف بانتقاده لتحليلات الاحتياطي الفيدرالي التقليدية، في وجود توازن بين الوظائف والتضخم بالطريقة المُقدمة حاليًا، ويمكن أن تنخفض معدلات المطالبات إذا كانت سياسات الميزانية العمومية أكثر تشددًا. وإذا رأت الأسواق أنه من غير المناسب تخفيف السياسة النقدية الآن، فبالطبع، قد تُبنى توقعات التضخم على مخاوف من تأثير سياسي غير مبرر، ومن المتوقع أن ترتفع أسعار الاقتراض طويل الأجل. ولكن قد لا يكون الأمر بهذه البساطة. "يبدو أن الهدف هو الحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة مع تحويل إصدارات سندات الخزانة الأمريكية إلى الواجهة.
كاتب عمود ومحلل مالي في وكالة رويترز