الاقتصادان الأوروبي والأمريكي يواجهان رياحا معاكسة رغم اختلاف التضخم

يختلف التضخم في منطقة اليورو عنه في الولايات المتحدة، كما تؤكد كريستين لاجارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي، لكن الاتحاد سيظل يواجه نفس الرياح المعاكسة التي تواجهها أمريكا ودول أخرى، ما يحد من المدى الذي يمكن أن يصل إليه نمو الأسعار. طرح البنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة في يونيو على الطاولة يوم الخميس، بحجة أن نمو الأسعار يتباطأ نحو 2% وأن الكتلة المكونة من 20 دولة "ليست مثل" الولايات المتحدة، التي تعاني من تضخم عنيد بشكل غير متوقع قد يؤخر تخفيض أسعار الفائدة هناك. وفي حين تؤكد الاختلافات العديدة وجهة نظر لاجارد، فإن اقتصاديين يقولون: إن المشكلات في الولايات المتحدة لا بد أن تشق طريقها عبر المحيط الأطلسي، وإن كان ذلك بمرور الوقت وبشكل أكثر صمتا. ويكشف مسحان جديدان أجراهما البنك المركزي الأوروبي -نشرا يوم الجمعة- التناقض، أحدهما يشير إلى أن النمو في منطقة اليورو سيكون بالكاد فوق الصفر هذا العام، والآخر يظهر أن أكبر الشركات في الكتلة تشهد انكماشا في الاستثمارات وتخفيضات في القوى العاملة وضعف مبيعات التجزئة. وهذا من شأنه أن يدفع التعافي الذي كان متوقعا منذ فترة طويلة إلى مزيد من التقدم، وحتى لو بدا الاقتصاد وكأنه قد وصل إلى أدنى مستوياته، فإن العلامات المبدئية على انتعاش الطلب والمعنويات تشير فقط إلى انتعاش تدريجي وخافت. وفي الوقت نفسه، تجاوز النمو السنوي في الولايات المتحدة 3% في الربع الأخير من 2023 وكان التضخم مدفوعا في المقام الأول بالطلب. وقال دافيد أونيجليا من تي إس لومبارد: "ما زلنا مقتنعين بأنه في ظل الاختلافات الكبيرة بين الطلب والاستهلاك في منطقة اليورو والولايات المتحدة، فإن التضخم الناتج عن الطلب في أمريكا يمكن أن يختلف بشكل مستدام عن التضخم في منطقة اليورو الذي يحركه العرض في الأغلب". في الواقع، بلغ معدل تضخم السلع 1.1% فقط في منطقة اليورو وأظهرت البيانات الصادرة من فرنسا وألمانيا اليوم الجمعة تراجع أسعار السلع المصنعة. وفي المقابل، يظل الطلب الاستهلاكي في الولايات المتحدة قويا للغاية بحيث تتمتع أي واردات جديدة بقوة تسعير أفضل. وتشكل السياسة المالية عاملا رئيسا آخر في هذا الاختلاف. وفي حين أن الحكومة الأمريكية يمكن أن تعاني عجزا في الميزانية بنسبة 5.6% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام مع زيادة أخرى في عام 2025، فإن الدافع المالي في منطقة اليورو يتقلص، حيث من المتوقع أن ينخفض عجز الميزانية إلى 2.9% هذا العام قبل انخفاض آخر في عام 2025. سوق العمل أمر بالغ الأهمية أيضا. قد تكون البطالة في منطقة اليورو عند أدنى مستوى تاريخي، لكن المقاييس الأوسع للركود، التي تحسب أيضا العمالة الناقصة، تبلغ نحو 11% مقابل ما يزيد قليلا عن 7% في الولايات المتحدة. وكانت الطاقة أكبر عائق أمام التضخم هذا العام، لكن النفط الخام ارتفع بنسبة 14% منذ بداية 2024، وسيبدأ هذا في زيادة الأسعار في النصف الثاني من العام، حتى مع بقاء أسعار الغاز الطبيعي ثابتة على نطاق واسع. إضافة إلى ذلك، أدت التوقعات بتخفيضات أسرع لأسعار الفائدة في منطقة اليورو إلى إضعاف عملة اليورو بالفعل، ما أدى إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة، وبالتالي ارتفاع أسعار المستهلكين. وقال دويتشه بنك: "بالنظر إلى تدفق البيانات النسبي - تباطؤ النمو، وانخفاض التضخم، وتشديد السياسة المالية - فإن البنك المركزي الأوروبي لديه الأساس للتصرف بشكل مستقل عن بنك الاحتياطي الفيدرالي والتخفيف في يونيو وربما عدة مرات هذا العام". وأضاف: "ومع ذلك، من المحتمل أن تكون هناك حدود لاستقلال البنك المركزي الأوروبي عن بنك الاحتياطي الفيدرالي بمرور الوقت".