انخفاض الدولار بسبب تسييس "الاحتياطي" .. جزء من صفقة ترمب

على العالم أن يستعد جيدًا. قد لا تكون خسائر الدولار الأمريكي جراء تفكك استقلال الاحتياطي الفيدرالي مجرد تداعيات، بل هي على الأرجح النية.
لم يترك الهجوم اليومي الذي شنه دونالد ترمب على البنك المركزي الأمريكي هذا العام مجالًا للشك في نيته ممارسة نفوذ سياسي على الاحتياطي الفيدرالي أكبر من أي رئيس منذ سبعينيات القرن الماضي. وقد فسر معظم الناس خطوته المثيرة للجدل قانونيًا بإقالة ليزا كوك من مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي على خلفية مزاعم احتيال في الرهن العقاري - استنادًا إلى قروض حصلت عليها قبل انضمامها إلى الاحتياطي الفيدرالي - على أنها محاولة واضحة لصنع شاغر جديد في مجلس إدارة مكون من سبعة أعضاء، يتمتع أعضاؤه بفترات خدمة طويلة تمتد لـ 14 عامًا.
إذا نجح ترمب في إقالة كوك، فسيضمن أغلبية من الموالين الواضحين في المجلس العام المقبل - اثنان منهم موجودان بالفعل، ومنصب آخر قيد الشغل من قبل مستشاره الاقتصادي ستيفن ميران، ثم هناك بديل للرئيس المنهك جيروم باول، الذي سيُطرح مقعده للتنافس في مايو.
لا يملأ ترمب المجلس باقتصاديين ذوي تفكير مماثل فحسب، بل هناك تقارير تفيد بأنه يبحث أيضًا عن طرق لتشكيل إعادة تعيين رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين الذين يشكلون بقية مجلس صنع السياسة النقدية. يخدم هؤلاء الرؤساء الـ 12 لمجلس الاحتياطي الفيدرالي فترات متجددة مدتها خمس سنوات، لكن جميع الـ 12 سيعاد تعيينهم في فبراير ويحتاج مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى موافقتهم. ماذا يريد ترمب أن يفعل مع الاحتياطي الفيدرالي؟ أحد الأهداف المعلنة للرئيس هو خفض أسعار الفائدة بأكثر من ثلاث نقاط مئوية إلى 1% - وهي خطوة من المرجح أن يكون لها تأثير هبوطي كبير على الدولار إذا نجحت حتى في منتصف الطريق. لكن من المُسلّم به على نطاق واسع أن الإدارة تُريد استمرار انخفاض قيمة الدولار، الذي تعتبره مُبالغًا في قيمته، للمساعدة على كبح عجز الموازنة الأمريكية وإنعاش الصناعة الأمريكية - وهو أمرٌ كتب عنه ميران بإسهاب، وأبدى ترمب تعاطفًا علنيًا معه. يُرجّح أن يكون هذا سمةً وليست عيبًا في إعادة تسييس البنك المركزي.

تجاوز السلطة التنفيذية
في مذكرة للعملاء يوم الثلاثاء، قال إستراتيجيون في جيفريز إن نزاع كوك "يُجسّد توسّع السلطة التنفيذية"، ما قد يُمهّد الطريق أمام الإدارة لإقالة باول أو غيره من رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين، ما يزيد من المخاطر على الأصول الأمريكية.
وأوضح المحللون: "أصبح خطر عدم تجديد أو إقالة رؤساء المناطق - خاصةً أولئك الذين يُنظر إليهم على أنهم مُعارضون للسياسة - جوهريًا". جادلوا بأن "هذه الديناميكية الناشئة" قد تأكدت عندما امتنع عضوا مجلس إدارة ترمب، ميشيل بومان وكريستوفر والر، عن التصويت على تعيين مستشار باراك أوباما السابق، أوستان جولسبي، لرئاسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو عام 2023.
وتوافقًا مع عديد من المستثمرين، أشار جيفريز إلى أن الأسواق ظلت هادئة على الرغم من التدخل السياسي العام غير المسبوق في عمل الاحتياطي الفيدرالي. لكنهم أشاروا أيضًا إلى أن الضغط السياسي المستمر قد يُضعف الثقة باستقلاليته بمرور الوقت، ما قد يؤدي إلى ارتفاع توقعات التضخم وزيادة العوائد. وقد بدأ منحنى العائد على السندات لأجل عامين إلى 30 عامًا في الانحدار، حيث وصل إلى أعلى مستوياته منذ أوائل 2022، حيث تتوقع الأسواق تخفيضات حادة في الأسعار خلال العام المقبل وارتفاع توقعات التضخم على المدى الطويل.
يمكن القول إن هذا هو أسوأ مزيج ممكن للدولار الأمريكي، الذي خسر بالفعل ما يقرب من 10% هذا العام مقابل سلة من العملات، حيث يُقلل منحنى العائد المتزايد الانحدار من العوائد قصيرة الأجل والقوة الشرائية طويلة الأجل.
قد تنظر الشركات الأمريكية إلى مزيج من تساهل الاحتياطي الفيدرالي وضعف الدولار على أنه نعمة، إذ قد يزيد هذا من جاذبية السلع الأمريكية في الخارج، ويعزز النمو الأمريكي. لكن هذا المزيج لن يكون مصدر طمأنينة للمستثمرين الأجانب في أسهم وول ستريت، خاصةً إذا كان هناك انخفاض آخر بنسبة 10-20% قيد الإعداد.
وبالنسبة إلى الدول حول العالم، فإن احتمال حدوث انخفاض حاد آخر في قيمة الدولار يثير عديدا من التساؤلات، ليس أقلها: كيف يمكن أن يفاقم ضعف العملة الأمريكية من وطأة رسوم ترامب الجمركية؟ في حين أبدى محافظو البنوك المركزية الأجنبية الذين اجتمعوا في جاكسون هول نهاية الأسبوع الماضي قلقهم إزاء التداعيات العالمية لفقدان استقلال الاحتياطي الفيدرالي، لم يتطرق أي منهم إلى التداعيات المدمرة المحتملة لما قد يكون فعليًا انخفاضًا في قيمة الدولار، ناهيك عن كيفية مواجهة صانعي السياسات النقدية للآثار الانكماشية المرتبطة بذلك في اقتصاداتهم.
ولا يزال عديد من المستثمرين ينظرون إلى ضعف الدولار الأخير والمحتمل على أنه نوع من الأضرار الجانبية الناجمة عن تقويض استقلال الاحتياطي الفيدرالي، وعدم اليقين السياسي، وفقدان الثقة بشكل عام.
لكن من المرجح أنهم يقللون من تقدير فرصة أن يكون كل هذا جزءاً من الخطة، وبالتالي سيرحب به البيت الأبيض ــ بل ويسعى إلى تنفيذه ــ بكل حماس.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز