هيكلة "الفيدرالي" في تقلب .. ليس في أسعار الفائدة فقط
مهما حدث في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، فإنه سيبدو باهتًا مقارنةً بإعادة النظر الشاملة في هيكل البنك المركزي الأمريكي، وهو احتمال أثاره تعيين دونالد ترمب الأخير. رشّح الرئيس مستشار البيت الأبيض ستيفن ميران لشغل مقعد أدريانا كوغلر الشاغر في مجلس الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا، ما أعاد إحياء الجدل حول ما إذا كان هيكل الاحتياطي الفيدرالي، واستقلاليته، وحتى دوره المركزي في الاقتصاد النقدي، ينبغي أن تصبح الآن مسائل حيوية.
قد يبدو هذا بمثابة قفزة هائلة في نقاش ركّز حتى الآن بشكل كبير على مدى سرعة خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، ومن المؤكد أن عديد من العقبات الكبيرة تحد من إمكانية حدوث تغيير مؤسسي هائل. على سبيل المثال، لا يزال ميران، الذي كتب عن إعادة تنظيم نظام التصويت وعملية التعيين في الاحتياطي الفيدرالي، وربط البنك المركزي بشكل أوثق بتوجهات الحكومة، بحاجة إلى تأكيد من مجلس الشيوخ. في حين أن هذه العملية قد تُسرّع، نظرًا لتأكيد تعيينه رسميًا كمسؤول في البيت الأبيض، إلا أنه سيبقى ظاهريًا في المنصب حتى انتهاء ولاية كوغلر رسميًا في يناير. كما أنه لن يحصل إلا على صوت واحد في ظل النظام الحالي، ولم يُعلن ترمب بعد عن مرشحه لخلافة رئيس مجلس الإدارة جيروم باول في مايو المقبل.
لكن معظم مراقبي الاحتياطي الفيدرالي يعتقدون أنه من المرجح تأكيد تعيين ميران لكامل فترة المجلس في نهاية المطاف، حتى لو لم يُعد مرشحًا للمنصب الأعلى.
وتعيينه، رئيسًا جديدًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب كريس والر، المرشح الأوفر حظًا حاليًا لخلافة باول عند انتهاء فترة قيادته في مايو، وزميلته المعينة من قبل ترمب ميشيل بومان، سيمنح ترمب الأغلبية في المجلس.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية على الأقل، لا يزال بإمكان رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين الخمسة المتناوبين في لجنة صنع السياسات المكونة من 12 عضوًا، الرد. ومع ذلك، من المرجح أن تكون آراءهم متقلبة منذ تقرير التوظيف الأسبوع الماضي، وتتوقع الأسواق استئناف تخفيضات أسعار الفائدة الشهر المقبل بغض النظر عن ذلك.
إن زرع بذور التغيير الهيكلي طويل الأجل سيكون أكثر وضوحًا لدى المجلس نفسه. "عاصفة في فنجان؟"
إنّ المسألة الأوسع المتمثلة في إعادة النظر في هيكل الاحتياطي الفيدرالي، وطريقة عمله، واستقلاليته، مسألة أصعب بكثير. حتى لو بدأ مجلسٌ يهيمن عليه ترامب العملية، فمن المرجح أن يواجه معارضة كبيرة من الكونجرس، ويستغرق بعض الوقت.سارعت أصوات كثيرة إلى التقليل من شأن هذه التكهنات.
كما صرّح وزير الخزانة سكوت بيسنت، الذي تحدث الشهر الماضي عن ضرورة فحص المؤسسة بأكملها، لشبكة إن بي سي هذا الأسبوع بأنّ ترمب يُكنّ "احترامًا كبيرًا" للبنك المركزي، و"يُحبّ ببساطة استغلال الحكام".
ويعتقد مسؤولون سابقون في الاحتياطي الفيدرالي، مثل بيل دادلي، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، أنّ المؤسسة واستقلاليتها ستصمدان أمام هجمات ترمب المتكررة على القيادة الحالية.
في مقال رأي نُشر على بلومبرغ هذا الأسبوع، كتب دادلي: "لا تنخدعوا بالدراما. فيما يتعلق بكيفية إدارة الاحتياطي الفيدرالي للاقتصاد، فالأمر أشبه بعاصفة في فنجان". ومع ذلك، فإن تعيين ميران - الذي يتضمن عمله أيضًا إعادة نظر جذرية في السياسة التجارية الأمريكية وفكرة "اتفاقية مار-أ-لاغو" المثيرة للجدل بشأن خفض عجز الموازنة الأمريكية والتزامات الديون - يشير إلى أن رؤية ترمب العالمية الأوسع نطاقًا تُضخ في الاحتياطي الفيدرالي. يرى بعض النقاد أن تبني ترمب الدرامي للأصول الرقمية والعملات المشفرة والعملات المستقرة يُعدّ بالفعل مؤشرًا على اتجاه حقيقي للغاية قد يُحدث تحولًا في عالم النقد والنظام المصرفي. كتب كينيث روجوف، كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي، هذا الأسبوع أن إطار عمل ترمب للعملات المستقرة يحمل أوجه تشابه مذهلة مع حقبة المصارف الحرة في القرن الـ19، عندما لم يكن لدى الولايات المتحدة بنك مركزي.
كتب روجوف على موقع Project Syndicate: "في ذلك الوقت، أصدرت البنوك الخاصة عملاتها الخاصة المدعومة بالدولار، وغالبًا ما كانت العواقب وخيمة مثل الاحتيال وعدم الاستقرار والهروب المتكرر من البنوك".
في حين أن مشاكل مماثلة "لا بد أن تظهر" مع العملات المستقرة، وخاصة التهرب الضريبي، أضاف أن كبار مُصدري العملات المستقرة اليوم أكثر شفافية وأفضل رأسمالية من نظرائهم في القرن الـ19.أما مصير دور الاحتياطي الفيدرالي في عالم محتمل للأموال الخاصة، فهو مسألة أخرى تمامًا.
يصرّ مؤيدو ترمب باستمرار على أن تصريحاته الجانبية والعفوية غالبًا ما تُؤخذ حرفيًا، وأن الناس يُبالغون في تقدير حجم ما يبدو في النهاية خططًا معقولة. ومع ذلك، فقد ثبت أن رفض نية ترمب لإعادة تشكيل المؤسسات الأمريكية والعالمية كان حماقة هذا العام أيضًا.
كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز