الهجمات على الاحتياطي الفيدرالي تُضعف استقلالية البنوك المركزية

إذا كانت هجمات الرئيس الأمريكي دونالد ترمب العلنية على رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قد حققت شيئًا واحدًا، فهو تسليط الضوء بقوة على قضية استقلال البنوك المركزية. لكن هذا يطرح السؤال: ما معنى "الاستقلال" حقًا؟

يُعتبر استقلال البنوك المركزية على نطاق واسع أساسًا راسخًا للأسواق المالية الحديثة. ويتفق الاقتصاديون والمستثمرون وصانعو السياسات بالإجماع تقريبًا على أن السياسة النقدية يجب أن تُصمم بما يخدم مصلحة الاقتصاد واستقراره على المدى الطويل، بعيدًا عن التأثيرات السياسية قصيرة الأجل والمتقلبة.

لكن الحفاظ على هذا الفصل النظري بين صانعي السياسات والسياسيين يُمثل تحديًا كبيرًا من الناحية العملية.

في نهاية المطاف، تُعدّ البنوك المركزية امتدادًا لحكوماتها الوطنية، وبدرجات متفاوتة. تُحدد الهيئات التشريعية قوانينها ومعاييرها وأهدافها، إضافة إلى مسؤوليها الرئيسيين في صنع السياسات.

يكفي النظر إلى الاستجابات المتشابكة، والمنسقة عادة ، للبنوك المركزية وحكومات الدول تجاه الأزمة المالية العالمية والجائحة، لإثبات أن الاستقلال التام غير موجود فعليًا. بحكم الأمر الواقع أم بحكم القانون للاستقلال معنيان رئيسيان في دراسات السياسة النقدية.

عادة ما تُشير الدراسات الأكاديمية إلى الاستقلال "بحكم القانون"، وهو أساسًا الاستقلال القانوني أو المؤسسي، والاستقلال "بحكم الأمر الواقع" أو التشغيلي. والأهم من ذلك، أن الاستقلال "بحكم القانون" لا يضمن الاستقلال الفعلي، والعكس صحيح.

ربما يكون من المدهش أن الولايات المتحدة تُسجل درجة منخفضة جدًا بحكم القانون، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن قوانين الاحتياطي الفيدرالي لم تتغير تقريبًا منذ إنشائه قبل أكثر من قرن في 1913.

قام ديفيد روميلي، الأستاذ المشارك في كلية ترينيتي بدبلن، بتحديث مؤشر استقلالية البنوك المركزية الذي وضعه أليكس كوكيرمان وستيفن ويب وبيلين نيابتي في التسعينيات. يُظهر هذا المؤشر، الذي يُمثل فيه انعدام الاستقلال و الاستقلال التام، أن الولايات المتحدة سجلت 0.61. وهذا يُشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي هيئة أقل استقلالية مؤسسية من البنك المركزي الأوروبي، الذي سجل 0.90، وحتى بنك الشعب الصيني، الذي سجل 0.66. ولكن بحكم الواقع، من شبه المؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي سيحتل مرتبة أعلى من بنك الشعب الصيني، نظرًا لتصميمه وشفافيته وآليات المساءلة التي يتبعها، مثل المؤتمرات الصحفية المنتظمة لرئيسه وظهوره أمام الكونجرس.

انظروا كيف قاوم الاحتياطي الفيدرالي الصخب الداعي لرفع أسعار الفائدة عندما انفجر التضخم لأول مرة بعد الجائحة، وكيف تحلى بالصبر في خفضها الآن في ظل حالة عدم اليقين المحيطة بأجندة التجارة الأمريكية. يمكن للمرء أن يجادل في حكمة أو حماقة إجراءات الاحتياطي الفيدرالي في كلتا الحالتين، لكن كلتا الحالتين أظهرتا استقلاليته التشغيلية بوضوح تام.

"جمهورية الموز"

عندما يتحدث الخبراء عن التهديدات لاستقلال البنوك المركزية، فإنهم عادةً ما يشيرون إلى مخاوف بشأن الاستقلال الفعلي. في الواقع، هذا هو سبب تزايد قلق مراقبي الاحتياطي الفيدرالي من هجمات ترمب الكلامية اللاذعة على باول خلال الأشهر الستة الماضية لعدم خفضه أسعار الفائدة. إذا كان هناك خط فاصل بين التدخل السياسي، مهما كان مبهمًا، فقد تجاوزه ترمب.

صرحت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي السابقة ووزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين لصحيفة نيويوركر في وقت سابق من هذا الشهر: "الكلمات التي نطق بها ترمب هي تلك التي يتوقعها المرء من رئيس جمهورية موز على وشك البدء في طباعة النقود لتمويل العجز المالي". بالطبع، حتى لو استبدل ترمب باول برئيس أكثر هدوءًا، فلن يُلغي هذا استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تمامًا. لا يُحدد رئيس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمفرده، ولا يُمثل سوى صوت واحد من 12 صوتًا في كل اجتماع للسياسة.

ولكنه، من نواحٍ عديدة، هو الأول بين نظرائه، كما يُوضح توماس دريشسل من جامعة ماريلاند في ورقة عمل حديثة.

بتحليل أكثر من 800 تفاعل شخصي بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وكل رئيس أمريكي، من فرانكلين د. روزفلت إلى باراك أوباما في 2016، وجد دريشسل أن 92% منها كانت مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي.

تفاعل الرئيس ريتشارد نيكسون مع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي 160 مرة، ما يظهر جهوده المشينة للتأثير في رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، آرثر بيرنز، بينما لم تحدث سوى ست تفاعلات خلال فترتي ولاية بيل كلينتون.

من المؤكد أن جميع الاجتماعات أو المكالمات الهاتفية لا تنطوي على ضغوط سياسية، ولأسباب لوجستية بحتة، من المنطقي أن يُعطي الرئيس الأولوية للتحدث مع رئيس هيئة السياسة النقدية بدلاً من جميع أعضائها.

وبالتالي، يُعد تعيين المحافظ مجالاً رئيسياً يمكن أن يُمسّ فيه استقلال البنك المركزي. في ورقة أكاديمية صدرت 2022 بعنوان "البنوك المركزية المستقلة" ونُقّحت في فبراير، وحللت 317 تعييناً لمحافظين في 57 دولة بين يناير 1985 ويناير 2020، أشار المؤلفون إلى أنه مع اتساع صلاحيات البنوك المركزية - واستقلاليتها المُتصوّرة - ازدادت الحوافز السياسية للسيطرة عليها.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز.