الين الضعيف يعقد مداولات بنك اليابان بشأن توقيت رفع الفائدة المقبل

أدى انخفاض الين إلى أدنى مستوى في 34 عاما إلى تعقيد مداولات بنك اليابان بشأن توقيت رفع أسعار الفائدة المقبل، حيث تزيد تكاليف الواردات المرتفعة من التضخم وتضر بالاستهلاك الضعيف بالفعل، ومن ثم الاقتصاد. وإذا استمر هذا الضعف وأدى إلى تثبيط الشركات الصغيرة عن رفع الأجور، فقد يفضل البنك المركزي الانتظار حتى الخريف على الأقل قبل رفع الأجور، كما يقول خمسة مسؤولين حكوميين ومصادر مطلعة. وتوقع اثنان من المصادر أن بنك اليابان قد يرفع توقعات الأسعار هذا العام في الاجتماع المقبل في 26 أبريل وأن يظل التضخم بالقرب من هدفه البالغ 2 % حتى 2026، ما يؤكد استعداده لرفع أسعار الفائدة من الصفر في وقت لاحق من هذا العام. لكن من المرجح أيضًا أن يخفض البنك المركزي توقعات النمو الاقتصادي لهذا العام في التوقعات الفصلية الجديدة، ويرجع ذلك جزئيا إلى تباطؤ الاستهلاك وإنتاج المصانع. وقال أحد المصادر: "بينما قد ترتفع الأجور كما هو متوقع، فإن ارتفاع أسعار الواردات من الين الضعيف قد يؤثر في الاستهلاك الضعيف بالفعل". ويتناقض الميل إلى التباطؤ في رفع أسعار الفائدة مع توقعات بعض متداولي العملات ومراقبي بنك اليابان الذين يعتقدون أن ضعف الين هو السبب وراء قيام البنك المركزي برفع أسعار الفائدة قريبا. ويستند هذا التوقع جزئيا إلى التعديلات التي أجراها بنك اليابان العام الماضي على سياسة التحكم في عوائد السندات، حيث تسببت الجهود المبذولة للحد من أسعار الفائدة طويلة الأجل في انخفاضات غير مرحب بها في الين، ما أثار انتقادات من السياسيين. وقال نوبوياسو أتاجو، المسؤول السابق في بنك اليابان، إن النهج الجديد "المعتمد على البيانات" الذي يتبعه البنك المركزي يعني أنه سينتظر حتى بيانات الناتج المحلي الإجمالي من أبريل إلى يونيو، المقرر صدورها في 15 أغسطس، لتأكيد ما إذا كان النمو سينتعش بالفعل، قبل رفع أسعار الفائدة. ويشكل ضعف الين نعمة ونقمة على الاقتصاد. وفي حين أعطى دفعة للصادرات، فإن انخفاض الين سيضر بالأسر وتجار التجزئة الصغار من خلال تضخيم تكلفة واردات الوقود والأغذية والمواد الخام. تأتي تداعيات ضعف الين في وقت حساس بالنسبة لبنك اليابان. بعد أن أنهوا ثمانية أعوام من أسعار الفائدة السلبية الشهر الماضي، يعكف صناع السياسات في البنوك المركزية على قياس التوقيت المناسب لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى بعناية. وأوضح بنك اليابان في تقرير حديث أن الشركات الصغيرة قد ترفع الأجور بنفس القدر الذي كانت عليه في العام الماضي أو حتى أكثر. لكن البيانات الفعلية حول أجور الشركات الصغيرة لن تكون متاحة إلا في وقت لاحق من هذا العام، كما يقول المحللون. وقال أحد المصادر: "هناك بعض المؤشرات الإيجابية على توقعات أجور الشركات الصغيرة، لكن الزيادات الفعلية في الأجور ليست واسعة النطاق بعد. قد يستغرق الأمر حتى الخريف لتحديد ما إذا كانت دورة تضخم الأجور الإيجابية في مكانها الصحيح." الانتظار حتى الخريف من شأنه أن يلغي فرصة رفع سعر الفائدة في يونيو أو يوليو، ويزيد من إمكانية اتخاذ إجراء في اجتماعات بنك اليابان في سبتمبر أو أكتوبر أو ديسمبر. في حين أن التوقعات المفضلة للسوق بشأن توقيت رفع سعر الفائدة هي في الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر، إلا أن بعض المحللين يراهنون على الخفض في يوليو بعد تعليقات رئيس البنك المركزي الياباني الأخيرة التي تشير إلى نطاق خفض التحفيز النقدي. ولكن في الوقت الحالي، من المرجح أن تسود المخاوف بشأن الاقتصاد الياباني الهش وتدفع بنك اليابان إلى التحرك بحذر. اعترض اثنان من أعضاء مجلس إدارة بنك اليابان التسعة على قرار مارس بإنهاء أسعار الفائدة السلبية. وحتى أحد صناع السياسات المتشددين مثل ناوكي تامورا قال: إنه يفضل اتباع نهج "بطيء ولكن ثابت" من هنا.