صناديق الاستثمار تراهن على سعر النيكل بعد تدني مستوياته

يصعب تصديق أن النيكل كان جامحًا قبل عامين لدرجة أنه كاد أن يُحطم بورصة لندن للمعادن (LME). وقد شهدت سوق لندن خلال معظم هذا العام تباطؤًا ملحوظًا عند أدنى مستوياته في 5 سنوات، متجاوزًا مستوى 15 ألف دولار للطن المتري.

يشهد النيكل، المستخدم في الفولاذ المقاوم للصدأ وبطاريات السيارات الكهربائية، فائضًا هائلًا في المعروض بفضل طفرة الإنتاج الإندونيسية. ويأتي هذا التذكير يوميًا من خلال تقارير أسهم بورصة لندن للمعادن.

يشهد مخزون بورصة لندن للمعادن، سواءً المُسجل أو غير المُؤمَّن له، ارتفاعًا مُطردًا، حيث بلغ 308,000 طن، وهو الآن أعلى مستوى له منذ أن بدأت البورصة في نشر بيانات غير مُؤمَّن له في بداية 2020. فكيف إذن تُواصل صناديق الاستثمار بناء مراكز شراء طويلة الأجل بثبات، مُراهنةً على أن الأسعار مُستعدة للتعافي؟

هل الطريق الوحيد هو الصعود؟

راهنت صناديق الاستثمار على النيكل من الجانب القصير العام الماضي مع انخفاض سعر بورصة لندن للمعادن بشكل مُستمر، وظلت صافية مراكز بيع قصيرة الأجل حتى يونيو.

لا يزال هناك الكثير من المُتشائمين بين مجتمع الاستثمار. لكن الرهانات على ارتفاع الأسعار تتراكم منذ منتصف أبريل، وبمُجرد 45,321 لوتًا، أي ما يُعادل 272,000 طن، تُمثل الآن أقوى تفاعل صعودي منذ مارس 2022.

كان ذلك هو الشهر الذي شهد ارتفاعًا حادًا في سعر النيكل، وعلقت بورصة لندن للمعادن التداول، ومنذ ذلك الحين، بدأ كل شيء في الانحدار.

ليس الأمر كما لو أن السوق تصدر أي إشارات زخم لتتبعها الصناديق. فقد حُصر سعر النيكل لأجل 3 أشهر في بورصة لندن للمعادن في نطاق ضيق يراوح بين 14,800 و16,000 دولار أمريكي منذ مايو.

قد يكون الأمر مجرد حساب جماعي، فإذا لم ينخفض ​​سعر النيكل، فلا بد أن يرتفع في مرحلة ما. زيادة المعروض الإندونيسي تُلحق الضرر ببورصة لندن للمعادن

أدى ازدهار الإنتاج في إندونيسيا إلى موجة من فائض المعدن الذي كان يتراكم في نظام مستودعات بورصة لندن للمعادن.

ارتفعت نسبة النيكل الصيني في المخزونات المضمونة في بورصة لندن للمعادن من الصفر في أغسطس 2023 إلى 65% بنهاية الشهر الماضي.

وقد غذّى الخام الإندونيسي، الذي رُقّي إلى منتج وسيط، إنتاج الصين المتزايد من النيكل المكرر، هذا الارتفاع.

كما يتسرب المعدن الإندونيسي مباشرةً إلى نظام بورصة لندن للمعادن بعد أن أدرجت البورصة أول علامة تجارية للبلاد العام الماضي. بلغ إجمالي كميات المعدن الإندونيسي المضمونة 8,838 طنًا بنهاية أغسطس.

ونظرًا للارتفاعات شبه اليومية في مخزون بورصة لندن للمعادن، اتسم أداء سعر النيكل بمرونة ملحوظة، وهو أحد الأسباب التي تجعل المستثمرين يراهنون على أنه ربما وجد نوعًا من الدعم لتكاليفه.

الضغط على المكابح

ومع ذلك، فإن أي انتعاش مستدام للأسعار سيتوقف على ضغط إندونيسيا على قطاع النيكل الجامح لديها. لقد أُجبرت جميع الشركات الأخرى تقريبًا على التوقف عن العمل. فقد خرج نصف مليون طن من إمدادات النيكل من السوق في السنوات الأخيرة، وفقًا لمحللين في ماكواري. في المقابل، لا يزال الإنتاج الإندونيسي مزدهرًا. ويقدر البنك أن البلاد رفعت إنتاجها بنسبة 21% على أساس سنوي إلى 1.3 مليون طن في النصف الأول من عام 2025، وهو ما يمثل 69% من الإنتاج العالمي.

من الواضح أن إندونيسيا هي من سيغير ديناميكية العرض الفائض الحالية. هناك دلائل على أن الحكومة تتخذ دورًا تنظيميًا أكثر فاعلية في هذا القطاع. وقد قامت فرقة عمل بمصادرة قطع أراضي في مواقع التعدين لعدم وجود تصاريح غابات.

لكن أقوى أداة هي نظام حصص إنتاج المناجم الحكومي. وتخطط الحكومة للعودة إلى نظام الحصص السنوية العام المقبل لتحسين الحوكمة والتحكم في العرض.

يعتمد نظام الإمداد الصيني الإندونيسي بأكمله على كمية النيكل المستخرجة من الأرض.

شهد توافر الخام شحًا هذا العام، نتيجةً لمزيج من تأخير إصدار التصاريح وسوء الأحوال الجوية وانخفاض جودة الخام. في الواقع، يستورد أكبر منتج في العالم كميات صغيرة، وإن كانت ثابتة، من الخام من الفلبين منذ بداية عام 2024.

يمكن للحكومة الإندونيسية أن تجعل التوافر أكثر صرامة. ولا يسع المتفائلين بشأن النيكل إلا أن يأملوا في أن تفعل ذلك.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز