5 أمثلة على تسييس البنوك المركزية المحفوف بالمخاطر
هناك جدل مشروع حول الاستقلال الفعلي للبنوك المركزية في العصر الحديث، لكن الجميع تقريبًا يتفقون على أن التسييس العلني للسياسة النقدية - كما نشهده في الولايات المتحدة على ما يبدو - أمر خطير. لماذا؟
البنوك المركزية هي في الأساس أذرع للحكومة، وقد عمل عديد منها بتعاون وثيق مع سندات الخزانة الوطنية استجابةً للأزمة المالية العالمية والجائحة، لذا فإن الاستقلال المطلق محض خرافة. لكن ما يفعله الرئيس الأمريكي دونالد ترمب حاليًا يتجاوز ذلك بكثير. فمن خلال تهديده بإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، ومحاولته الحثيثة إقالة الحاكمة ليزا كوك، ومحاولته ملء مجلس المحافظين بأعضاء متعاطفين مع دعواته لخفض أسعار الفائدة، فإنه يُحطم غطاء الاستقلال التشغيلي الذي كان يتمتع به الاحتياطي الفيدرالي. تُظهر أمثلة التسييس المُجرّد للسياسة النقدية على مرّ السنين أنها قد تُحقق، بعبارة مُلطفة، نتائج دون المستوى الأمثل - فقدان المصداقية، وضعف العملة، وارتفاع التضخم، وارتفاع الديون، وارتفاع علاوات المخاطر، وربما ارتفاع تكاليف الاقتراض بشكل كبير.
بالتأكيد، هذه النتائج بعيدة كل البعد عن أن تكون مضمونة في الولايات المتحدة، لكنها تُظهر إلى أين يُمكن أن يؤدي التدخل السياسي المُفرط في السياسة النقدية.
تركيا: تُعدّ "أردوغانوميكس"، النظريات والسياسات الاقتصادية غير التقليدية لرجب طيب أردوغان، الذي يشغل منصب رئيس تركيا منذ عام 2014، مثالاً بارزاً على السياسة النقدية المُسيّسة. أردوغان، "عدو" مُعلن لأسعار الفائدة، يُصرّح مُسبقاً بأن أسعار الفائدة المرتفعة تُسبب التضخم، وأن السبيل إلى خفض التضخم هو بالتالي خفض تكاليف الاقتراض.
أقال أو استبدل خمسة محافظين للبنك المركزي بين عامي 2019 و2024، بعضهم لرفع أسعار الفائدة أو رفض خفضها. مع اقتراب التضخم وأسعار الفائدة من مستوى 20% أواخر عام 2021، رضخ البنك المركزي لضغوط أردوغان وخفض تكاليف الاقتراض. والنتيجة؟ انهارت العملة وارتفع التضخم إلى ما يزيد على 85%.
الأرجنتين
قلما كانت البنوك المركزية في العصر الحديث بمنزلة أذرع فعلية للحكومة كما فعل البنك المركزي للجمهورية الأرجنتينية. وقد اعتمدت الحكومات المتعاقبة بشدة على البنك المركزي للجمهورية الأرجنتينية لطباعة النقود لتمويل إنفاقها، وكانت النتائج متوقعة. وقد عانت البلاد أزمات اقتصادية متكررة، وكافحت التضخم المرتفع، بل وحتى المفرط، لعقود.
عادةً ما تكون فترة رئاسة البنك المركزي للجمهورية الأرجنتينية قصيرة: فقد ترأسه 13 رئيسًا خلال هذا القرن. وشهدنا سبع حالات خلال السنوات السبع الأولى من رئاسة كارلوس منعم بين عامي 1989 و1996. كما أقال الرئيس كريستينا فرنانديز دي كيرشنر، بشكل سيئ السمعة، رئيس بنك الاحتياطي الهندي، مارتن ريدرادو، في عام 2010 لمعارضته خطتها لاستخدام 6.6 مليار دولار من احتياطيات النقد الأجنبي لسداد الديون.
الهند
اشتد الضغط على بنك الاحتياطي الهندي في ظل حكومة رئيس الوزراء ناريندرا مودي. في ديسمبر 2018، استقال محافظ بنك الاحتياطي الهندي، أورجيت باتيل، فجأةً بعد أكثر من عامين بقليل في منصبه، وذلك عقب أشهر من ضغوط الحكومة لتخفيف شروط الإقراض والسماح للحكومة بمزيد من الوصول إلى الاحتياطيات لتعزيز الإنفاق قبل الانتخابات الوطنية.
في الأشهر التي سبقت رحيل باتيل، أقال مودي أيضًا أعضاء مجلس إدارة بنك الاحتياطي الهندي وعيّن مؤيديه مكانهم، ما أثار قلق المستثمرين. أسهم ذلك في دفع الروبية إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق مقابل الدولار في أكتوبر من ذلك العام، وارتفع التضخم السنوي بأكثر من ثلاثة أضعاف خلال العام التالي ليصل إلى ما يقرب من 8%.
اليابان
يختلف الوضع هنا بعض الشيء - نظرًا لأن القادة اليابانيين سعوا جاهدين في كثير من الأحيان إلى إضعاف العملة ورفع التضخم - إلا أن العلاقة الوثيقة بين الحكومة وبنك اليابان لا تزال تُعتبر ذات تأثير سلبي في صحة الاقتصاد الياباني على المدى الطويل.
عملت الحكومة اليابانية والبنك المركزي ككيان واحد تقريبًا أثناء تنفيذ عديد من تدخلات سوق الصرف الأجنبي على مر السنين. وتوطدت العلاقات مع إطلاق "أبينوميكس" عام 2012، وهي الإصلاحات الاقتصادية التي أدخلها رئيس الوزراء شينزو آبي، التي تضمنت "الأسهم الثلاثة" المتمثلة في السياسة المالية والسياسة النقدية والإصلاح الهيكلي.
كان جوهر "أبينوميكس" سياسة نقدية متساهلة بشكل غير مسبوق، حتى بمعايير بنك اليابان. وسّع البنك المركزي ميزانيته العمومية بشكل هائل - لا تزال أكبر بنحو 6 أضعاف من ميزانية الاحتياطي الفيدرالي كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي - وطبّق أسعار فائدة سلبية لسنوات.
هل نجح الأمر؟ يجادل عديد من النقاد بأنه لم ينجح، حيث ظل النمو بطيئًا، وارتفع مستوى عدم المساواة، وأصبحت اليابان الآن مثقلة بأكبر عبء دين عام في العالم.
الولايات المتحدة الأمريكية
ربما يكون من المفاجئ أن تأتي الولايات المتحدة الأمريكية أخيرًا. ففي أوائل سبعينيات القرن الماضي، ضغط الرئيس ريتشارد نيكسون على رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، آرثر بيرنز، لإبقاء السياسة النقدية متساهلة قبل انتخابات 1972، على الرغم من تزايد الضغوط التضخمية.
كما ورد أن نيكسون أخبر بيرنز 1969، بعد ترشيحه له مباشرةً، أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق، بيل مارتن، كان دائمًا متأخرًا 6 أشهر عن موعده.
"أعتمد عليك يا آرثر، لتجنّبنا الركود"، مضيفًا: "أعلم أن هناك خرافة حول الاحتياطي الفيدرالي المستقل...".
شغل بيرنز منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي لمدة 8 سنوات حتى 1978، وخلال هذه الفترة انفجر التضخم ولم ينخفض تمامًا إلا في أوائل الثمانينيات. يعتبره عديد من المراقبين من أقل رؤساء الاحتياطي الفيدرالي نجاحًا في تاريخه.
لا غنى عن القول إن الولايات المتحدة لا تشبه أي دولة أخرى. فاقتصادها وأسواق رأسمالها يفوقان كل الاقتصادات الأخرى، والدولار هو عملة الاحتياطي العالمي، وأسعار فائدتها وأسواق سنداتها هي معايير تكاليف الاقتراض العالمية.
هذا يعني أن حجم أي تأثير سوقي أو اقتصادي ناتج عن تدخل ترمب السياسي قد يكون أصغر بكثير من اضطرابات الماضي. لكن ثقل أمريكا العالمي يعني أيضًا أن التأثير العالمي لهذه التحركات قد يكون أكبر بكثير.
كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز