الميزة النسبية لشركات الاستثمار المتعدد لم تنجح في استقطاب المستثمرين لأسهمها

التوقعات للاقتصاد الكلي السعودي إيجابية وبالتالي تنفتح أمامنا مزايا عدة، خاصة للقطاعات غير المتخصصة لتحقق الاستفادة الأسرع من وجودها في الاقتصاد وتوفر ميزة التعدد لديها. نتائج القطاع كما سنرى هي تحول عن العام الماضي، الذي شهد تحولات جذرية وخسائر ضخمة أثرت في السوق ككل وفي القطاع. ويبدو أن المستثمر غير مشجع استناداً إلى نتائج القطاع خاصة أن عددا من شركات القطاع لا تزال ترزح ولم تستطع التحول نحو الإيجاب.

## القطاع عام 2009

خلال الربع الرابع من عام 2009 حقق القطاع ربحا بلغ 189.802 مليون ريال نتج عنه نمو ربعي بلغ 40.67 في المائة (وهو معاكس في الاتجاه المحقق خلال الربع الرابع من العام الماضي وبتحسن أفضل) وتحسن النمو المقارن 100.61 في المائة، خلال عام 2009 حقق القطاع ربحا بلغ 0.516 مليار ريال بنسبة نمو 101.7 في المائة، مما يعكس تأثير الربعين الثالث والرابع من العام إيجابا في النتائج الكلية. وكان الاتجاه متوافقا مع الإيرادات التي بلغت 1.793 مليار ريال بتحسن في النمو الربعي 10.66 في المائة يضاف لها أن هناك تحسنا عن الربع المقارن 113.03 في المائة، خلال عام 2009 حقق القطاع 6.717 مليار ريال بنسبة نمو 191.26 في المائة مما أثر إيجابا في الهامش وللربعين الثالث والرابع من العام كما هو ظاهر من الجدول. المؤشر كان متفقا مع الربح في تفاعله جزئيا ومع الإيراد جزئيا ومتفاوتا عنه حجما حيث بلغ 2447.56 نقطة بنسبة تراجع ربعي 4.82 في المائة وتحسن مقارنا 14.63 في المائة وهو مماثل لفترة القياس الكلية.

البيانات الخاصة بالهامش كانت إيجابية للنمو الربعي والمقارن وللفترة الكلية مما تعكس تحسنا في القدرة على زيادة الإيرادات لتعكس تحسنا في الربحية.

## الشركة المتطورة

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 35.165 مليون ريال بنسبة نمو في الربح بلغت 76.66 في المائة في حين بلغت إيراداتها 39.960 مليون ريال وتحسنت بنسبة 56.49 في المائة مما أدى لانخفاض مصاريفها نسبيا وارتفاع هامش الربح عند 88 في المائة وبنسبة نمو 12.89 في المائة. الربع الأخير شهد تراجع الربحية بنحو 37.34 في المائة ربعيا ونما 202.21 في المائة مقارنا وفي الوقت نفسه تراجعت الإيرادات ربعيا بنحو 31.23 في المائة ونمت 67.39 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 1.06 في المائة ومقارنا ارتفع بنحو 32.7 في المائة ومعها انخفض مكرر الأرباح كما هو متوقع ليصبح 17.2 مرة وهي نسبة تحسن عن السابق.

الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الرابع عند 00 في المائة وهو لا شيء.

الملاحظ أن تحرك الربح والإيراد والسعر كان متذبذبا مما أدى لانخفاض مكررات الشركة وتبقى التوقعات داعمة للسعر فهل يستمر التحسن وهو المفترض أم يتحول الوضع إلى السلبية نتيجة لتغير أداء الشركة؟

## شركة الأحساء

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 3.936 مليون ريال بنسبة نمو في الربح بلغت 334.84 في المائة في حين بلغت إيراداتها 17.025 مليون ريال وتراجعت بنسبة 54.3 في المائة مما أدى لانخفاض مصاريفها نسبيا وارتفاع هامش الربح عند 23.12 في المائة وبنسبة نمو 613.89 في المائة. الربع الأخير شهد تراجع الربحية بنحو 140.1 في المائة ربعيا وانخفضت الخسائر 90.64 في المائة مقارنا وفي الوقت نفسه تراجعت الإيرادات ربعيا بنحو 91.94 في المائة وانخفضت الإيرادات السالبة 104.05 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 4.42 في المائة ومقارنا ارتفع بنحو 20.67 في المائة ومعها ارتفع مكرر الأرباح كما هو متوقع ليصبح 134.45 مرة وهي نسبة تدهور. الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الرابع عند 5.56 في المائة وهو رقم منخفض. الملاحظ أن تحرك الربح والإيراد والسعر كان متذبذبا مما أدى لارتفاع مكررات الشركة وتبقى التوقعات مثبطة للسعر فهل يتحول الوضع للتحسن وهو غير متوقع أم يستمر الوضع في السلبية نتيجة لعدم توافر تباشير تغير أداء الشركة؟

## شركة الباحة

خلال الفترة الكلية استمرت الشركة في تحقق خسائر بلغت 5.67 مليون ريال بنسبة تحسن في خفض الخسائر بلغت 14.53 في المائة في حين بلغت إيراداتها 0.293 مليون ريال وتراجعت بنسبة 62.24 في المائة مما أدى لارتفاع مصاريفها نسبيا وارتفاع هامش الخسارة عند 1935.15 في المائة وبنسبة نمو 126.36 في المائة. الربع الأخير شهد تراجع الخسائر بنحو 120.87 في المائة ربعيا وانخفضت 7.5 في المائة مقارنا وفي الوقت نفسه تراجعت الإيرادات ربعيا بنحو 97.98 في المائة وتراجعت 97.66 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 0.28 في المائة ومقارنا ارتفع بنحو 72.25 في المائة ومعها انخفض مكرر الأرباح كما هو متوقع ليصبح 47.62 مرة وهي نسبة تدهور عن السابق. الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الرابع عند 0.25 في المائة وهو لا شيء. الملاحظ أن تحرك الربح والسعر كان متذبذبا والإيراد سالبا مما أدى لارتفاع مكررات الشركة وتبقى التوقعات المستقبلية حول الأداء سلبية فهل يحدث التحول إلى التحسن أم يستمر الوضع إلى السلبية نتيجة لاستمرار أداء الشركة السلبي؟ الأيام القادمة كفيلة بذلك.

#2#

## شركة سيسكو

خلال الفترة الكلية أداء الشركة حقق أرباحا بلغت 0.867 مليون ريال بنسبة نمو في الربح بلغت 103.58 في المائة (خروج من خسائر وتحقيق ربح) في حين بلغت إيراداتها 140.086 مليون ريال وتراجعت بنسبة 4.3 في المائة مما أدى لانخفاض مصاريفها نسبيا وارتفاع هامش الربح عند 0.62 في المائة وبنسبة نمو 103.74 في المائة (كما أشرنا سابقا). الربع الأخير شهد نمو الربحية بنحو 76.28 في المائة ربعيا وتحسنت الربحية 105.34 في المائة مقارنا وفي الوقت نفسه تراجعت الإيرادات ربعيا بنحو 23.17 في المائة وفي الوقت نفسه تراجعت 30.69 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 7.48 في المائة ومقارنا ارتفع بنحو 52.31 في المائة ومعها ارتفع مكرر الأرباح كما هو متوقع ليصبح 1164 مرة وهي نسبة تحسن عن السابق ولكن للأسوأ. الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الرابع عند 16.21 في المائة وهو أقل من السابق. الملاحظ أن تحرك الربح إيجابا والإيراد والسعر كان متذبذبا مما أدى لتحول مكررات الشركة إلى الإيجاب وتبقى التوقعات داعمة للسعر من زاوية مشاريع الشركة المنتجة فهل يستمر التحسن وهو المفترض أم يتحول الوضع إلى السلبية نتيجة لتغير أداء الشركة؟

## شركة عسير

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 79.406 مليون ريال بنسبة نمو في الربح بلغت 118.42 في المائة في حين بلغت إيراداتها 1.764 مليار ريال وتحسنت بنسبة 36.02 في المائة مما أدى لانخفاض مصاريفها نسبيا وارتفاع هامش الربح عند 4.5 في المائة وبنسبة نمو 113.54 في المائة. الربع الأخير شهد نمو الربحية بنحو 99.6 في المائة ربعيا ونما 114.24 في المائة مقارنا وفي الوقت نفسه نمت الإيرادات ربعيا بنحو 21.12 في المائة ونمت 106.9 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 6.17 في المائة ومقارنا ارتفع بنحو 46.86 في المائة ومعها تحول مكرر الأرباح نحو الإيجاب كما هو متوقع ليصبح 24.19 مرة وهي نسبة تحسن عن السابق. الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الرابع عند 78.34 في المائة وهو حجم كبير.

## شركة المملكة

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 402.59 مليون ريال بنسبة نمو في الربح بلغت 101.35 في المائة في حين بلغت إيراداتها 4.754 مليار ريال وتحسنت بنسبة 153.55 في المائة مما أدى لانخفاض مصاريفها نسبيا وارتفاع هامش الربح عند 8.47 في المائة وبنسبة نمو 102.51 في المائة. الربع الأخير شهد نمو الربحية بنحو 48.35 في المائة ربعيا ونما 100.5 في المائة مقارنا وفي الوقت نفسه نمت الإيرادات ربعيا بنحو 9.38 في المائة ونمت 109.14 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو إيجابا بنحو 1.08 في المائة ومقارنا تراجع بنحو 2.08 في المائة ومعها تحول مكرر الأرباح نحو الإيجاب كما هو متوقع ليصبح 73.55 مرة وهي نسبة تحسن عن السابق. الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الرابع عند 75.15 في المائة وهو مرتفع. الملاحظ أن تحرك الربح والإيراد كان موجبا والسعر متذبذبا مما أدى لتحول مكررات الشركة وتبقى التوقعات داعمة للسعر فهل يستمر التحسن وهو المفترض أم يتحول الوضع إلى السلبية نتيجة لتغير أداء الشركة؟

## شركة المصافي

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 2.778 مليون ريال بنسبة تراجع في الربح بلغت 60.1 في المائة في حين بلغت إيراداتها 6.163 مليون ريال وتراجعت بنسبة 37.84 في المائة مما أدى لانخفاض مصاريفها نسبيا وانخفاض هامش الربح عند 45.08 في المائة وبنسبة نمو 35.81 في المائة. الربع الأخير شهد تحسن الربحية بنحو 180 في المائة ربعيا ونما 1206 في المائة مقارنا وفي الوقت نفسه تحسنت الإيرادات ربعيا بنحو 56.01 في المائة ونمت 130.65 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 2.83 في المائة ومقارنا تراجع بنحو 19.68 في المائة ومعها ارتفع مكرر الأرباح كما هو متوقع ليصبح 268.9 مرة وهي نسبة تراجع عن السابق. الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الرابع عند 132.66 في المائة وهو مرتفع لحد كبير.

#3#

## مسك الختام

فيما عدا «المتطورة» - ومكررها مرتفع - فإن نتائج القطاع غير مشجعة ويبدو أنه بالرغم من الميزة النسبية والقدرة على تعدد الاستثمارات إلا أنه لم ينجح في استقطاب المستثمرين.