شركة SKYWORKS ستدخل عالم الربحية المرتفعة من باب تخفيض التكلفة

<p><a href="mailto:[email protected]">mharthi@hotmail.com</a></p>

يشهد سوق مبيعات أجهزة الهاتف النقال (الجوال) منافسة شرسة بين الشركات المُصنعة له وخلف هؤلاء المُصنعين تقف شركات أخرى تستفيد من بيعها مكونات الهاتف الجوال، مثل اللوحات الرئيسية المُحتوية على دوائر إلكترونية ولوحات تحكم وسماعات وشاشات لهذه الهواتف الجوالة. كل هذه المكونات تجتمع ليُصنع بها الهاتف الجوال، هذه الشركات التي تقف خلف الكواليس تستفيد من اشتعال المنافسة في سوق مبيعات الهاتف الجوال وبالتالي تُحقق أرباحها.
لكن في المقابل تُعاني هذه الشركات من حمى المنافسة لأنها مُجبرة على تطوير تقنيات مكوناتها التي في النهاية تُشكل الهاتف الجوال حتى تُجاري الميزات التي يطرحها مُصنعو الأجهزة، مما يُشكل عبئا كبيرا عليها. من ضمن هذه الشركات التي تبيع منتجاتها لمُصنعي الهاتف الجوال اخترت شركة مميزة بمُستقبلها وهي شركة سكاي ووركس SkyWorks وسهمها مُدرج في سوق ناسداك تحت رمز SWKS.

نظرة عامة
الشركة تقوم بتقديم حلول التراسل عبر موجات الراديو وتُصنّع رقائق دقيقة خاصة بأجهزة الهاتف الجوال لعملائها من شركات الاتصالات، كما تُستخدم منتجاتها كمُكونات تدخل في تصنيع أجهزة الوسائط المُتعدد المحمولة وفي محطات الشبكات اللاسلكية، وهذه جميعها تدخل ضمن فئة أشباه الموصلات المتناظرة Analog Semiconductors التي يعرفها القراء المُتخصصون في الهندسة الكهربائية وهندسة الحاسبات والاتصالات. منتجات الشركة تتوسع لتشمل المنتجات الخطية Linear بجانب Analog التي تُستخدم في العديد من التطبيقات التي تُستخدم كمكونات جزئية تدخل في تصنيع السيارات وأجهزة البث الإذاعي والأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية والطبية والعسكرية والأقمار الصناعية، لكن بشكل أكبر يستخدم منتجاتها مُصنعو الهواتف الجوالة.

من المعروف أن 80 في المائة من أجهزة الهاتف الجوال تأتي من كبريات الشركات وهي: نوكيا، موتورولا، سوني، سيمنس، وLG، وجميع هذه الخمسة هي من عملاء شركة SkyWorks، ومنتجات الشركة تصل إلى عملائها في أوروبا وآسيا وشمال أمريكا، علماً بأن الشركة أُنشئت عام 1962م باسم ألفا للصناعةAlpha Industries وغيرت اسمها إلى الاسم الحالي ومقرها الرئيسي في الولايات المُتحدة الأمريكية بولاية ماساشوسيتس.

أنظمة الهاتف الجوال التي تُصمم كحزمة واحدة في الهاتف الجوال هي أنظمة بالغة التعقيد خصوصاً مع زحف الشركات المُصنعة لهذه الهواتف نحو ما يُسمى الجيل الثالث والمُطور منه والذي نعرفه نحن بالرمز 3.5G، الذي تتوافر فيه ميزات البث التلفزيوني واستقبال وإرسال المحادثة بالفيديو، هذا النوع من الأنظمة هو بالغ التعقيد نظراً لأنه يتطلب تكاملا بين تقنية الصوت والصورة والنص مع نظام إرسالها على شكل بيانات، هذا الأمر يحتاج إلى تكامل بين الأجهزة والمكونات المادية المُجهز بها الهاتف النقال وبين البرامج التي تُنظم عمل هذه الأجهزة وتكاملها مع بعضها بعضا. شركة SkyWorks تملك هذه الحلول جميعها في حزمة واحدة متجانسة مع بعضها بعضا مما يُغري الشركات المُصنعة السالفة الذكر إلى الإقبال على منتجات الشركة بدل تجميع مكونات من عدة مُصنعين ثم تحاول المواءمة بين هذه المكونات جميعاً.

هناك العديد من المنتجات الجديدة التي ستطرحها شركات في عام 2007 وتدخل مكونات ومنتجات SkyWorks في داخلها مثل هاتف CDMA Q الذي ستُقدمه شركة موتورولا وتستخدم فيه تقنية CDMA، كما أن شركة سوني ستطرح جهاز سماع الموسيقى المحمول وهو المُسمى Walkman وكاميرات رقمية جديدة بتقنياتها وهذه جميعها تستخدم منتجات SkyWorks، وبالمثل قامت شركة LG بتقديم هاتف نقال أخيرا باسم هاتف الشوكولاتة، هذا يُعطي تصورا واضحا عن حجم السوق المفتوحة أمام شركة SkyWorks.

التحليل الأساسي
نبدأ بمبيعات الشركة التي سجلتها في الاثني عشر شهراً الماضية حيث بلغت 770 مليون دولار، مُسجلة انخفاضا مقداره 3.6 في المائة عن مبيعات العام الماضي، ودخلها هو 11.3 مليون دولار مُسجلة هبوطا قويا بنسبة 63.6 في المائة عن العام الماضي، بالنسبة لربحية الشركة نجد أن صافي أرباح الشركة زاد بنسبة 1.5 في المائة ولكن لا يزال أقل من معدل صافي أرباح الشركة في الخمس سنوات الأخيرة بفارق كبير هو 19.3 في المائة.
توجد ديون على الشركة وبالتالي فإن نسبة المديونية بالنسبة لملكية Dept/Equity هي 0.28 في المائة أي أن ديون الشركة تُشكل 28 في المائة من حقوق الملكية، وهذا رقم ليس ببسيطا ويعني أن الديون تُشكل مصدر إزعاج للشركة علماً بأن السيولة الجارية Current Ratio لدى الشركة تستطيع تغطية الديون عليها بمقدار 2.9 مرة ولكن قدرة الشركة على تغطية تكاليف الفائدة Interest Coverage التي تُعتبر عاجلة هي 1.6 مرة فقط وهي أقل من قدرة القطاع الذي تنتمي إليه الشركة كاملاً والبالغ 5.7 مرة، أما نسبة العائد إلى حقوق ملكية المُستثمرين ROE هو 1.4 وهو أقل من العائد الذي تمنحه البنوك على إيداع الودائع وأقل بكثير من العائد على الملكية الذي يمنحه القطاع وقدره 15.8.
من أكثر الأمور المُكلفة على أي شركة هو إدارة المخزون ولكن شركة SkyWorks يدور مخزونها بنسبة جيدة هي 5.3 مرة مما يُقلل على الشركة تكاليف حفظ وإدارة المخزون، ويدل على أن منتجات الشركة لا تبقى كثيراً في مخازنها، ولكن هذه النسبة هي أقل من نسبة دوران المخزون بالنسبة لكامل القطاع وهي نسبة 7.5 مرة، كما أن قُدرة الشركة على الاستفادة من مبيعاتها في تغطية قيمة الأصول أي Assets Turnover هي 0.7 مرة وهي نسبة لا بأس بها ومطابقة تماما لما يقوم به القطاع كاملاً من تغطية لأصوله.
سعر سهم الشركة أغلق يوم الجمعة الماضي عند سعر 6.57 دولار ويواجه أول مقاومة عند مستوى ثمانية دولارات بسبب أن هذا المستوى هو أعلى سعر حققه السهم خلال 52 أسبوعا الماضية، ومستوى الدعم الأول عند 5.7 دولار بسبب أن هذا السعر هو الذي يقف عنده متوسط حركة 200 يوم ومن ثم مستوى الدعم عند 5.66 دولار لوجود متوسط حركة 50 يوما، وهذان المتوسطان يقفان قريباً من بعضهما مما يعني أنهما يُشكلان مستوى دعم جيد للسهم.
مكرر الأرباح P/E الحالي للشركة هو 96.1 وهو مُرتفع جداً ومع هذا يُتوقع المحللون أن يصل سعر السهم إلى عشرة دولارات نهاية الربع الأول من عام 2007 أي بزيادة قدرها 52 في المائة، وفي نهاية عام 2007 فإن متوسط توقعات المُحللين تصل بسعر السهم إلى 38 دولارا أي بزيادة قدرها 475 في المائة وهذا سعر مرتفع يرى المُحللون أن سهم الشركة يستحقه نظراً لأن الشركة سيتحسن أداؤها بشكل كبير.
جدير بالذكر أن الشركة أعلنت في الثاني من شهر تشرين الأول (أكتوبر) المُنصرم عن إيقافها عمليات منتجاتها أحادية الإرسال Baseband وستُركز جهودها على نشاطها الأكبر وهو المنتجات الخطية Linear Products والحلول التي تستخدم موجات الراديو ومُكبرات الصوت القوية، وتتوقع الشركة أن تُقلل من تكلفتها السنوية بقرابة 70 مليون دولار بعد إغلاقها مركز التصميم الخاص بها وتُخفض من موظفيها بنسبة 10 في المائة حول العالم. كل هذا كخطة منها لتخفيض التكاليف، لهذا الشركة تتوقع أن تُحقق عائدا قد يصل إلى 840 مليون دولار تظهر في قوائمها المالية لعام 2007، ويقفز بالأرباح لكل سهم إلى قريباً من 0.6 سنت مقارنة بـ 0.29 كان يتوقعها المُحللون.

المُستثمرون والمُنافسون
تستثمر مؤسسات مالية عريقة ذات خبرة في شركة SkyWorks وتصل نسبة تملكها لأسهم الشركة إلى 71 في المائة من مُجمل عدد الأسهم الصادرة، من هذه المؤسسات المالية Vanguard بحصة تزيد على 8 في المائة، أما المُستثمرون المُطلعون Insiders على شؤون الشركة فيملكون 19 في المائة من إجمالي أسهم الشركة الصادرة وقد قام أخيرا أحد المُطلعين بشراء 30 ألف سهم من أسهم الشركة في نهاية تموز (يوليو) من العام الجاري.

الخلاصة
الاستثمار في الشركة مُجد حسب المعطيات المذكورة أعلاه وأهمها أن الشركة بدأت تسعى إلى تطبيق خطط جديدة تُساعدها على تخفيض التكلفة لتحقيق أرباح أكبر، والشركة لديها قائمة عملاء أقوياء وتعتمد في بيع منتجاتها على سوق نشطة هي سوق أجهزة الهواتف النقالة وتبني شراكات قوية مع شركات أخرى.
نعرف أنه لا يوجد استثمار إلا ويواجه بعض المخاطر، وسهم هذه الشركة يواجه بعض المخاطر البسيطة مثل أن الشركة تعتمد على سوق الإلكترونيات الاستهلاكية والهواتف الجوالة فإن ضعف هذان السوقان تأثرت سلباً والعكس صحيح، كما أن سوق الهواتف الجوالة يواجه حرب أسعار مسعورة قد تؤثر على أرباح الشركة وتؤدي إلى انكماشها، جدير بالذكر أن الشركة تعتمد في مبيعاتها على شركتي موتورولا وسامسونج وهذا دون أدنى شك يُشكل عامل خطورة على مبيعات الشركة في حالة رأى أحد الشركتين أو كلاهما جدوى الشراء من شركة أخرى.
بالرغم من كل المخاوف إلا أن ستة من المُحللين يوصون بشراء سهم الشركة بقوة Strong Buy وستة آخرون ينصحون بالاحتفاظ بالسهم Hold ولا يوجد مُحلل واحد يرى بيع هذا السهم بالرغم من المؤشرات المالية السيئة نوعاً ما، وهذا يعود إلى ثقة المُحللين بقدرة الشركة على تحقيق أداء عال في الفترة المقبلة يُحسن من أداء الشركة المالي ويُحقق أرباحا أقوى من سابقتها بكثير، هذا التفاؤل من قبل المُحللين مبني على توقعاتهم المُستقبلية ونظرتهم التفاؤلية بقدرة الشركة على قلب المعادلة وتحقيق الربحية، كما أن توقعات الشركة التي أعلنتها في الثاني من تشرين الأول (أكتوبر) تدعم توجهات المُحللين، وسنرى نتائج أرباحها السنوية غداً الأربعاء الموافق أول يوم من تشرين الثاني (نوفمبر).