مفهوم الأرباح الرأسمالية الاستثنائية عند "صافولا"!!

فوجئ الجميع بتحقيق شركة صافولا خسائر فصلية كبيرة في الربع الرابع بلغت 463 مليون ريال في حين انخفضت الأرباح السنوية من 1230 مليونا في 2007م إلى 202 مليون ريال في 2008 بنسبة انخفاض تجاوزت 83 في المائة، حيث أرجعت إدارة الشركة ذلك إلى أن عام 2007 تضمن أرباحا رأسمالية استثنائية بقيمة 712 مليون ريال من بيع الشركة المصرية للأسمدة وإلى تكوين مخصصات بقيمة 676 مليون ريال لمقابلة الانخفاض في قيمة المحفظة الاستثمارية، وأخيراً إلى تأثير الهبوط السريع في أسعار المواد الخام في قيمة المخزون.

بحسب إعلان الشركة، كان من المفترض أن تحقق الشركة أرباحاً سنوية في 2008 تقدر بنحو 878 مليون ريال، لكن ذلك لا يعني بأي حال من الأحوال أن الشركة ستتمكن من تحقيق نمو في أرباحها عما تم تحقيقه في 2007. أما ما يتعلق بموضوع الأرباح الرأسمالية الاستثنائية فكلنا يعلم أن الشركة اعتادت كل عام بيع بعض أصولها وبالتالي أصبحت الأرباح الرأسمالية الاستثنائية (غير التشغيلية) جزءا لا يتجزأ من أرباح الشركة وبشكل سنوي، ولا أدري حقيقة ما مفهوم الأرباح الرأسمالية الاستثنائية لدى إدارة الشركة؟

فبغض النظر عن موضوع بيع الشركة المصرية للأسمدة في 2007، قامت الشركة في 2006 ببيع جزء من شركة المرافق الحديثة للتطوير العقاري، وقامت في 2005 ببيع جزء من شركة المراعي، وهكذا دواليك في كل عام بحيث أصبحت الأرباح الرأسمالية الاستثنائية هي المصدر الرئيس لأرباح الشركة على مدى السنوات الأخيرة، وهذا بدوره يثير فضولي لمعرفة معنى كلمة "استثنائي" في معجم الشركة!!

لا شك أن شركة صافولا من الشركات الجيدة في السوق بحكم امتلاكها أصولا قوية ومتنوعة لكن إهمال النظر إلى الأرباح التشغيلية كمصدر رئيس للدخل رفع من مخاطر تقلب الربحية على المدى الطويل مما انعكس سلباً على مساهمي الشركة الذين بالتأكيد دهشوا مما حصل، وبالتالي يثير المطالب بضرورة إدراج سهم الشركة ضمن قطاع الاستثمار المتعدد بدلاً من قطاع الزراعة والصناعات الغذائية بسبب طبيعة نشاط الشركة الذي يعتمد بشكل رئيس على الأرباح الرأسمالية الاستثنائية!!

الغريب في الموضوع أنه في إعلان آخر للشركة حول توقعات الربحية ذكرت أن توقعات الربحية لعام 2009 لم تأخذ في الحسبان أي أرباح رأسمالية قد تنتج خلال العام، مما يوحي لنا بأن هناك احتمالات بأن نرى مستقبلاً مزيدا من الأرباح الرأسمالية لكن المشكلة أنني لا أدري حقيقة هل ستكون هذه الأرباح استثنائية أم لا ؟