أظهر استطلاع مديري صناديق رأس المال الصادر عن شركة "الأهلي كابيتال" للربع الرابع، توقعات ببدء انتعاش سوق الأسهم السعودية "تاسي" في النصف الثاني 2026، متوقعين تراوح أسعار النفط بين 55 و62.9 دولار.
المديرون كانوا متفائلين بشكل أساسي بشأن قطاعات السياحة والتكنولوجيا والتأمين، ومتشائمين بشأن قطاع البتروكيماويات، ومحايدين بشأن قطاع الطاقة.
توقعات السوق
تباينت آراء المديرين حول السوق السعودية في الربع الأخير من 2025. فبينما ارتفعت نسبة التوقعات المتفائلة من 26% في الربع الثالث من 2025 إلى 34% في الربع الأخير، ارتفعت أيضًا نسبة التوقعات المتشائمة من 16% إلى 26%.
علاوة على ذلك، يعتقد المديرون أن نقص السيولة هو العامل الرئيسي وراء ضعف أداء السوق أخيرا، وأن مشاركة المستثمرين الأجانب ستكون المحرك الرئيسي للسيولة في 2026 وما بعده.
إضافة إلى ذلك، يتوقع 34% من المديرين أن تظهر السوق علامات انتعاش في النصف الأول من 2026، بينما يتوقع 43% منهم أن يبدأ الانتعاش في النصف الثاني من العام نفسه.
كما يتوقع المديرون أن تتأثر السوق في 2026 بشكل رئيسي بأسعار النفط وعوامل الاقتصاد الكلي الخاصة بالسعودية (مثل عجز الموازنة والإنفاق). تباينت الآراء حول أسعار النفط في 2026، حيث توقعت الأغلبية أن تراوح بين 55 و62.9 دولار.
القطاعات المختارة
في الربع الأخير من 2025، كان المديرون متفائلين بشكل أساسي بشأن قطاعات السياحة والتكنولوجيا والتأمين، ومتشائمين بشأن قطاع البتروكيماويات، ومحايدين بشأن قطاع الطاقة.
كما قاموا بتغيير توقعاتهم لأفضل أداء في 2026 من قطاع الرعاية الصحية إلى قطاعات التأمين والمصارف والاتصالات، مع الإبقاء على توقعاتهم لأسوأ أداء في قطاع البتروكيماويات.
وأشار المديرون أيضًا إلى أن معظم النتائج الأخيرة التي أعلنتها الشركات كانت متوافقة مع التوقعات. بشكل عام، حقق قطاع الاتصالات أعلى نسبة من النتائج "أفضل من المتوقع" بنسبة 38% من المديرين، بينما حقق قطاع البتروكيماويات أعلى نسبة من النتائج "أقل من المتوقع" بنسبة 49% من المديرين.
اتجاهات تخصيص الأصول
يشير مستوى السيولة النقدية المحتفظ بها في محافظ مديري الصناديق إلى انخفاض السيولة المستخدمة في السوق. ففي الربع الرابع من 2025، احتفظ 26% من المديرين بمستوى سيولة نقدية يراوح بين 10% و20% في محافظهم (مقارنةً بـ 6% في الربع الثالث من 2025)، بينما انخفضت نسبة المديرين الذين يحتفظون بمستوى سيولة نقدية أقل من 5% إلى 37% (من 53% في الربع الثالث من 2025).
علاوة على ذلك، تحولت إستراتيجية الاستثمار المفضلة من النمو في الربع الثالث من 2025 إلى القيمة في الربع الرابع من 2025 (لدى 60% من المديرين).
وفي الأشهر الـ12 المقبلة، يخطط 42% من المديرين لزيادة استثماراتهم في السوق السعودية، بينما يتوقع 38% منهم أن تبقى استثماراتهم دون تغيير يُذكر
آراء حول سوق نمو
في الربع الرابع من 2025، أبدى 40% من المديرين رأيًا محايدًا تجاه سوق نمو، بينما رأى 37% منهم أنها سوق جاذبة، إلا أن السيولة تُشكل تحديًا (مقارنةً بـ 59% في الربع الثالث من 2025).
علاوة على ذلك، أشار 57% من المديرين إلى انخفاض اهتمامهم بسوق نمو (مقارنةً بـ 60% في الربع الثالث من 2025)، في حين أبدى الباقون اهتمامًا متزايدًا.
وفيما يتعلق بالمستقبل، أشار 70% من المديرين إلى أنهم يخططون للحفاظ على انكشافهم على سوق نمو دون تغيير يُذكر، بينما يخطط 24% منهم لزيادة انكشافهم. أما بالنسبة للقطاعات، فقد حافظ المديرون على تفضيلهم لقطاعي البرمجيات والتكنولوجيا.
