صعدت أسعار الذهب منذ مطلع العام الجاري نحو 18% مسجلة مستوى قياسيا جديدا اليوم أعلى من 5100 دولار للأونصة، بعد أن صعد في 2025 نحو 65% وهي أسرع وتيرة سنوية خلال 46 عاما أو منذ 1979 عندما قفز المعدن الأصفر 127%. 

وفق وحدة التحليل المالي في "الاقتصادية"، يواصل الذهب مستوياته القياسية مدفوعة بمجموعة من العوامل، من أبرزها سياسات ترمب التي تعزز التوترات الجيوسياسية وحالة عدم اليقين العالمية وتضغط على الدولار واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، بجانب ترقب تخفيضات إضافية لأسعار الفائدة.

تضاف هذه العوامل لما حدث في 2025 من فرض الرسوم الجمركية ولا سيما مع الصين، إلى جانب الإغلاق الحكومي الأمريكي، إضافة إلى المستويات القياسية للأسهم التي ترجح تراجعا قادما.

هذه العوامل مجتمعة دفعت البنوك المركزية وصناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب لمشتريات قياسية من المعدن الأصفر، كما أسهم رفع توقعات أسعار الذهب من قبل البنوك الاستثمارية، في دفع المستثمرين لمواصلة شراء المعدن.

الارتفاعات الأخيرة تأتي استمرارا لموجة صعود المعدن الأصفر الممتدة منذ نهاية 2022، ما صعد بالأونصة 180%، وضاعف قيمتها أكثر من 4 مرات في العقد الأخير، فيما تضاعفت أسعارها نحو 250 مرة في القرن الأخير.

ارتفاعات الذهب حولت نظرة الكثيرين إليه من كونها مخزنا للقيمة فقط إلى أصل استثماريا أيضا يمكن مقارنته بالأسهم والسندات وغيرها من الأوعية. 

خلقت سياسات الرئيس الأمريكي دونالد ترمب حالة من عدم اليقين عالميا، دعمت بدورها ارتفاعات الذهب كملاذ آمن، ولا سيما مع التوجه لخفض أسعار الفائدة الذي يضر بدوره عوائد السندات الأمريكية وودائع البنوك التي تنافس المعدن الأصفر في المخاطر المنخفضة. 

تمثلت سياسات ترمب منذ عودته للسلطة مطلع العام الجاري في إثارة الحرب التجارية مع دول العالم، ولا سيما الصين، ليفرض رسوما قياسية في السابق قبل أن يتراجع عنها لاحقا، فيما لا تم لاحقا الاتفاق على هدنة بين البلدين.

مؤخرا زادت حدة التوترات بين الولايات المتحدة وأوروبا بعد سعي ترمب لضم جرينلاند، والتدخل العسكري في فنزويلا، والتهديد بتوجيه ضربة عسكرية لإيران، ما أثار قلق الأسواق. 

زاد من حالة عدم اليقين سياسة ترمب مع الفيدرالي الأمريكي التي طالب فيها مرارا وتكرارا بخفض أسعار الفائدة، ما يمثل ضررا باستقلالية البنك، حتى إن ترمب قد أقال أحد أعضاء البنك وتعيين آخر صوت في الاجتماع الأخير لخفض الفائدة 50 نقطة أساس.

مؤخرا تعرض رئيس الفيدرالي جيروم باول من تحقيقات من قبل وزارة العدل ما زاد الحديث عن استقلالية الفيدرالي الأمريكي. 

في ظل حالة عد اليقين العالمية الناتجة عن سياسات ترمب، يواصل الدولار الأمريكي تراجعه بعد هبوطه بأكثر من 9% خلال 2025، ما يعد داعما رئيسيا لارتفاعات الذهب الذي يحمل علاقة عكسية مع العملة الأمريكية.

في الوقت نفسه، وصلت الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة، وعلى الرغم من صمودها أخيرا أمام مفاجآت البيانات الاقتصادية الكلية، إلا أن المستثمرين مهيؤون للتراجع، ما يزيد الطلب على الذهب كملاذ آمن.

واصت التوترات الجيوسياسية في تقديم الدعم لأسعار الذهب باعتباره ملاذا آمنا وقت الأزمات، في ظل التصاعد الذي شهدته منطقة الشرق الأوسط خلال العام، بجانب عدم التوصل لحل حتى الأن للحرب الروسية الأوكرانية وغيرها من التوترات في مناطق عدة.

من شأن اختيار الرئيس الأمريكي رئيسا جديدا للفيدرالي أن يؤدي إلى تيسير أكبر في السياسات النقدية ما يعني خفضا أكبر لاسعار الفائدة ما يؤدي بدوره لارتفاعات الذهب.

أسهمت التوقعات بانخفاض العوائد في المستقبل، بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس خلال 2025، في دعم السوق. وتتوقع السوق الآن خفضين خلال العامين المقبلين، ما يدعم أسعار الذهب. 

كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد خفض في ديسمبر الماضي أسعار الفائدة إلى 3.75%، لتصل الأسعار لأدنى مستوياتها منذ أكتوبر 2022.

خفض ديسمبر هو الثالث 2025وخلال ولاية الرئيس الأمريكي دونالد ترمب الثانية، حيث كان الخفض الأخير في ديسمبر الماضي، كآخر خفض خلال ولاية الرئيس الديمقراطي الأسبق جو بايدن. 

أظهرت بيانات مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية اشترت 45 طنًا من الذهب خلال شهر نوفمبر، لتواصل وتيرة الشراء القوية التي ميزت العام الماضي، فيما تواصل الصناديق ETFs المرتبطة بالذهب تدفقاتها القياسية للمعدن الأصفر.

بنهاية العام الماضي كان متوسط توقعات 7 بنوك استثمار عالمية كبرى تشير إلى شبه استقرار لأسعار الذهب في 2026 مع ميل للتراجع بشكل طفيف، حيث يصل متوسط توقعاتهم إلى نحو 4300 دولار، وهم جي بي مورجان، مورجان ستانلي، بنك اوف أمريكا، جولدمان ساكس، باركليز، سيتي جروب ، وفيتش.

إلا أن بنك جولدمان ساكس رفع الأسبوع الماضي توقعاته للمعدن الأصفر إلى 5400 دولار للأونصة في 2026، فيما يتوقع الخبير الاقتصادي محمد العريان بلوغه 6 آلاف دولار خلال هذا العام.

مجلس الذهب العالمي كان يتوقع أن يتحرك الذهب في 2026 على وقع حالة الاضطرابات الجيوسياسية، مشيرا إلى بقاء التحركات ضمن نطاق ضيق في حال بقاء الظروف الراهنة دون تغير. رغم ذلك، أشار المجلس إلى إمكانية حدوث مفاجآت جديدة.

وحدة التحليل المالي