سجلت شركة
سابك السعودية، إحدى أكبر شركات البتروكيماويات في العالم، إيرادات بلغت 28.2 مليار ريال في الربع الثالث من العام الجاري، لتفوق مستوياتها ما قبل التوترات الجيوسياسية الأخيرة في المنطقة.
صافي الربح العائد للمساهمين بلغ 499 مليون ريال، وهو أعلى مستوى منذ الربع الثالث 2024.
جاء ذلك مع استعادة سابك جزءا من أحجام البيع التي تراجعت في الربع السابق.
تجاوز صافي الربح توقعات بلومبرغ بأكثر من الضعف، إلا أن هذه المفاجأة لا تعني أن الأنشطة الأساسية تحسنت بالنسبة نفسها، إذ تضمنت النتائج مكاسب وخسائر محاسبية خارج النشاط التشغيلي.
البتروكيماويات تقود التحسن والمغذيات تحد منه
ارتفع الربح التشغيلي المعدل لقطاع البتروكيماويات لدى سابك 42% على أساس سنوي إلى 1.7 مليار ريال، رغم انخفاض الإيرادات 4%.
جاء التحسن مع ارتفاع هامش التشغيل من 5% إلى 7.4%، بعدما تراجعت التكاليف التشغيلية الضمنية بوتيرة أسرع من المبيعات.
في المقابل، تراجع الربح التشغيلي المعدل للمغذيات الزراعية 67% إلى 400 مليون ريال، رغم أن الإيرادات انخفضت 5% فقط.
ضغطت أسعار اليوريا على الربحية مع زيادة حصص التصدير الصينية وضعف الطلب، بينما استفاد الربع المقارن من شح المعروض والطلب الموسمي.
نتيجة لذلك، انخفض هامش التشغيل المعدل من نحو 36% إلى 12%.
أما المنتجات المتخصصة، فارتفع ربحها التشغيلي المعدل من 140 إلى 330 مليون ريال، بالتزامن مع نمو الإيرادات وتحسن مزيج المنتجات، واستمرار الطلب المرتبط بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
أرباح سابك نمت خلال الفصل الثالث بنحو 16% على أساس سنوي
سابك تحقق أعلى صافي دخل في عامين -02 (1)
ارتفاع الكميات يدعم أرباح سابك رغم ضعف الأسعار
ارتفعت مبيعات
سابك فصليا مع زيادة الكميات المباعة 30%، رغم انخفاض متوسط أسعار البيع 13%.
يعني ذلك أن تحسن الإيرادات جاء أساسا من عودة حركة المنتجات، وليس من تحسن أسعار البتروكيماويات. كما ساعد انخفاض تكاليف مواد اللقيم على رفع ربحية المبيعات.
ظهر الأثر بوضوح في إجمالي الربح، الذي نما بوتيرة أسرع من الإيرادات، ليرتفع الهامش من 17.5% إلى 22.8%.
كما صعدت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء إلى 4.8 مليار ريال، بدعم من ارتفاع الأحجام وتحسن تكاليف اللقيم، رغم بقاء ضغط الأسعار.
لكن هذا التحسن لم ينتقل بالكامل إلى الربح التشغيلي. فقد ارتفعت مصاريف البيع والتوزيع مع زيادة الكميات واستمرار تحديات النقل، وهو ما حد من استفادة الربح التشغيلي من تحسن إجمالي الربح.
البنود المحاسبية توسع الفجوة بين التشغيل وصافي الربح
تحسنت نتائج الشركات الزميلة والمشاريع المشتركة، مدفوعة أساسا بعكس انخفاض قيمة استثمار "Clariant" بعد ارتفاع سعر سهمه.
في المقابل، سجلت سابك خسارة من إعادة تصنيف فروق عملات متراكمة عند إتمام بيع أعمال اللدائن الهندسية.
يؤثر هذان البندان في صافي الربح، لكنهما لا يعكسان بالضرورة تدفقات نقدية مقابلة خلال الربع.
أما صافي الربح المعدل من العمليات المستمرة فبلغ 840 مليون ريال، مقابل خسارة في الربع السابق، وهو ما يبرز تحسنا أوضح في الربحية الأساسية.
رغم ذلك، بقيت الأرباح المعدلة لشركة سابك أدنى من الفترة المماثلة قبل عام، مع انخفاض الكميات سنويا وارتفاع مصروفات التوزيع.
كما حد تراجع أرباح المغذيات الزراعية من التحسن الذي حققته البتروكيماويات.
إيرادات سابك خلال الربع الثالث هي الأعلى في 4 فصول
Screenshot 2026-10-25 131730
مسارات بديلة تعيد حركة الشحن
في الربع الثاني، قالت سابك إن اضطرابات سلاسل الإمداد غيرت حركة التجارة، وإن شحنات البوليمرات من الشرق إلى الغرب تجاوزت ضعف مستوياتها المعتادة.
لتقليل الاعتماد على المسارات المتأثرة، استخدمت الشركة خدمة حاويات عبر البحر الأحمر، كما نقلت شحنات من المغذيات الزراعية عبر الساحل الغربي للمملكة.
خلال الربع الثالث، ارتفعت حركة الشحن البحري 38% فصليا، مع استمرار استخدام المسارات البديلة وتنفيذ شحنة يوريا عبر ميناء نيوم.
تزامن ذلك مع زيادة الكميات المباعة، ما يدعم قراءة أن الشركة استعادت جزءا من قدرتها على التسليم.
لكن سابك لم تفصح عن حجم الطلبات التي ربما تأخر تنفيذها من الربع الثاني. لذلك، ربما يكون جزء من أسباب قفزة الكميات إلى مبيعات مؤجلة.
خفض توقعات الإنفاق واختبار استمرار التعافي
خفضت سابك تقديرات الإنفاق الرأسمالي وضخ رأس المال في مشروعات النمو لعام 2026 من نطاق 3.5–4 مليارات دولار إلى 3–3.3 مليارات دولار.
يعادل ذلك انخفاضا بنحو 16% في متوسط النطاق المتوقع، ما قد يقلص الاحتياجات التمويلية إذا جاء الإنفاق الفعلي عند المستويات الجديدة.
لكن الشركة لم توضح أسباب الخفض أو المشاريع التي شملتها التقديرات المحدثه.
بالنهاية، يبقى استمرار التعافي مرتبطا بقدرة سابك على الحفاظ على أحجام المبيعات والهوامش التشغيلية، في وقت لا يزال فائض الطاقة الإنتاجية عالميا يضغط على أسعار البتروكيماويات.
