قفزت أسهم شركة "مور ثريدز تكنولوجي"، إحدى أبرز شركات رقائق الذكاء الاصطناعي في الصين، في أول تداول لها ببورصة شنغهاي بعد جمع 8 مليارات يوان (1.13 مليار دولار) في ثاني أكبر طرح أولي محلي هذا العام.

وارتفع سهم الشركة بنسبة 469% بعد أن طُرح بسعر 114.28 يوان للسهم. وشهد الطرح إقبالاً قوياً من المستثمرين، إذ جرى الاكتتاب في الشريحة المخصّصة للأفراد بمعدل 2750 مرة حتى بعد استرداد جزء من الأسهم، مما يجعله ثاني أكثر الاكتتابات العامة الأولية المحلية التي تتجاوز قيمتها مليار دولار طلباً منذ عام 2022، وفقاً لبيانات "بلومبرغ".

تأتي هذه البداية القوية وسط تفاؤل متزايد بشأن جهود الصين لتحقيق الاكتفاء الذاتي في التكنولوجيا، في ظل التوترات التجارية ومخاوف من قيود أمريكية على التقنيات المتقدمة.

كما تستفيد الشركة من الفراغ الذي خلّفه خروج "إنفيديا" القسري من السوق الصينية. وفي وقت سابق من هذا العام، خففت الجهات التنظيمية قواعد الإدراج للشركات غير المربحة في بورصة "ستار بورد" المُشابهة لـ"ناسداك"، لدعم الشركات الناشئة المحلية.

قال المحلل فان تشييوان من "سينولينك سيكيوريتيز" إن "مور ثريدز" تتمتع بميزة تقنية تنافسية، وتستفيد من "اتجاه الإحلال المحلي" المدفوع بالاحتكاكات التجارية مع الولايات المتحدة وسعي بكين إلى تطوير "أبطال وطنيين".

وأضاف أنها الشركة الصينية الوحيدة القادرة على تصنيع وحدات معالجة رسومية متعددة الاستخدامات.

سيتم استخدام حصيلة الطرح لتمويل مشاريع الجيل التالي في رقائق الذكاء الاصطناعي والرسوميات، إضافة إلى تعزيز رأس المال العامل. ويأتي هذا الطرح مباشرة بعد طرح "هوانديان نيو إنرجي" البالغ 2.7 مليار دولار في يوليو.

وبحسب "سينولينك للأوراق المالية"، سجّلت الشركة خسائر صافية قدرها 724 مليون يوان خلال الأشهر التسعة الأولى من العام، بتراجع 19% عن الفترة نفسها من العام الماضي، بينما قفزت الإيرادات بنسبة 182% إلى 780 مليون يوان.

رغم هذه القفزة، ما تزال التقييمات مرتفعة للغاية، إذ يبلغ مضاعف السعر إلى المبيعات للشركة 123 مرة عند سعر الطرح، مقارنة بمتوسط 111 مرة في الشركات النظيرة، وفقاً لإفصاح بتاريخ 4 ديسمبر. وطلبت الشركة مؤخراً من الراعي الرئيسي تذكير المستثمرين بالمخاطر المتعلقة بهذه التقييمات.

تأسست "مور ثريدز" عام 2020 على يد المدير التنفيذي السابق في "إنفيديا" تشانغ جيانتشونغ، وبدأت بتحقيق إيرادات من رقائق الرسوميات للألعاب والتصوير، قبل أن تتحول إلى مسرّعات الذكاء الاصطناعي المستخدمة في تشغيل النماذج اللغوية الضخمة.

وتعرّضت الشركة لانتكاسة كبيرة في أكتوبر 2023 عندما أدرجتها وزارة التجارة الأمريكية على قائمة الكيانات المحظور توريد التقنيات إليها، وهو ما نتج عنه تسريح موظفين وإعادة هيكلة واسعة.

لكن الزخم الاستثماري عاد بقوة، مع دفع بكين نحو تعزيز هذا القطاع باعتباره محورياً في سعيها للهيمنة التكنولوجية. وقفز مؤشر "ستار 50"، الذي يتتبّع أكبر الشركات المدرجة في بورصة "ستار بورد"، بنسبة 34% هذا العام، فيما تضاعفت أسهم شركة "كامبريكون" لتصميم الرقائق.

قد يمهّد هذا الإدراج الناجح الطريق لشركات أخرى. إذ تفتح شركة "ميتا إكس إنتغريتد سيركيتس شنغهاي" وهي شركة منافسة تحظى بمتابعة وثيقة، باب الاكتتاب في طرحها يوم الجمعة، بينما يدرس مصنعا الرقائق "يانغتسي ميموري" و"تشانغ شين ميموري" طرحين أوليين محليين قد يرفعان قيمة كل منهما إلى 300 مليار يوان.

وقال تشن زونده، مدير صندوق في "غوانغدونغ فند إنفستمنت"، إن الأداء القوي للطرح يعود إلى ضعف المعنويات في السوق، "لذا من المنطقي أن نشهد قفزة كبيرة في أول جلسة". لكنه أشار إلى مخاوف من أن يستنزف الطرح السيولة من منافسين آخرين، مما قد يضيف ضغوطاً على السوق.