أعلنت شركة نتفلكس عن خطوة وُصفت بأنها الأكبر في تاريخ صناعة الترفيه الحديثة بعد كشفها عن صفقة للاستحواذ على قسم الاستوديوهات والبث في وارنر براذرز ديسكفري—واستوديوهاتها التاريخية ومنصات HBO/HBO Max بقيمة إجمالية تقدر بنحو 82.7 مليار دولار.

الصفقة تُعيد رسم خريطة قطاع الإعلام العالمي، وتحوّل نتفلكس من منصة بث رقمي إلى كيان متكامل يجمع الإنتاج السينمائي والتلفزيوني والتوزيع والبث تحت سقف واحد.

رغم الجاذبية الإستراتيجية للصفقة، فإن حجمها الاستثنائي يفتح الباب أمام حزمة من المخاطر التنظيمية، التشغيلية، المالية والإبداعية التي قد تُغيّر مستقبل السوق.

يمنح الاستحواذ نتفلكس وصولا مباشرا إلى واحدة من أكبر المكتبات السينمائية في العالم، كما يشمل علامات تجارية ذات قيمة مرتفعة مثل أبطال DC، إضافة إلى أعمال HBO ذات الجودة العالية.

هذه الأصول تعالج ما يسميه محلّلو القطاع "نقص محتوى البلوكباستر" لدى منصات البث، وتخلق أداة قوية لجذب مشتركين جدد في الأسواق العالمية.

 دمج البنية التحتية للبث والإنتاج بين الجانبين قد يفتح بابا لتخفيض التكاليف وتحسين الكفاءة التشغيلية على المدى المتوسط، عبر التخلص من الازدواجية في العمليات، وتوحيد تكنولوجيا البث، واستخدام فرق إنتاج مشتركة.

بحسب ما نقلته "رويترز"، تتوقع نتفلكس تحقيق وفورات سنوية تراوح بين 2 و3 مليارات دولار خلال الـ3 سنوات الأولى من الاستحواذ.

هذه الوفورات، إن تحققت، قد تعزز هوامش الربحية وتزيد قدرة الشركة على الاستثمار في إنتاج محتوى جديد أو تعزيز مكتباتها، ما يدعم تحولها إلى نموذج أعمال قائم على "إنتاج وبث" بدلًا من "بث فقط".

وبحسب تحليلات فوربس، فإن الصفقة تمثل خطوة إستراتيجية لحماية موقع نتفلكس في بيئة تنافسية متصاعدة، حيث تسعى الشركات إلى السيطرة على سلسلة القيمة كاملة من الإنتاج حتى العرض للمستهلك.

رغم الفرص، يرى محللون أن قيمة الصفقة—82.7 مليار دولار—تعادل نحو 4.5 سنوات من التدفق النقدي الحر لـ"نتفلكس" قبل الصفقة،وهو ما يؤشر إلى ضغط كبير محتمل على السيولة، خاصة إذا ارتفعت تكاليف الدمج أو لم يتم تحقيق الوفورات المتوقعة.

 انعكس ذلك فورًا في الأسواق، إذ تراجع سهم نتفلكس عقب الإعلان، في إشارة إلى مخاوف المستثمرين من عبء التمويل واحتمالات انخفاض الهامش الآمن.

أي تباطؤ في دمج الأصول أو سوء إدارة المشاريع قد يؤدي إلى تآكل ربحية الشركة وتزايد عبء الديون.

الكيان المدمج قد يُسيطر على 30-40 %من سوق البث الأمريكية عند إتمام الصفقة — ما يثير مخاوف جدية من الهيئات التنظيمية مثل وزارة العدل الأمريكية ووكالات مكافحة الاحتكار.

بعض المحللين يرون أن الموافقة على الصفقة تتطلب من الممكن شروط فورية أو التزامات: مثل إذن بمشاركة المحتوى مع منافسين، أو بيع بعض الأصول/منصات، لضمان عدم استحواذ نتفلكس على احتكار فعلي.

إن فُرضت مثل هذه الشروط أو تم رفض الصفقة قد تُفقد نتفلكس جزءاً كبيراً من القيمة التقديرية المتوقعة للاندماج.

دمج شركة بث رقمي مع استوديو إنتاج كبير تقليدي ليس مهمة سهلة: يتطلب إعادة تنظيم، توحيد سياسات، إدارة موظفين، عقود، امتيازات.

هناك مخاطر تتعلق بالمواهب (كتّاب، منتجين، مخرجين، فنيين) — إذ قد يشعر بعضهم بعدم الأمان أو يفقدون حوافز تحت هيكل جديد، أو قد ينفر منهم من يبحث عن استقلالية فنية.

كذلك، المحافظة على هوية المحتوى، توازن بين الإنتاج الضخم أو النوعي، وإدارة مكتبة ضخمة بجانب مشاريع جديدة، يقدم عبئاً تنظيمياً وإدارياً، وقد يؤدي إلى تضارب أولويات.

السوق تتوقع أن نتفلكس لن تظل مجرد منصة بث: على عاتقها الآن مسؤوليات إنتاج، توزيع، إدارة محتوى كلاسيكي وجديد، مواهب، عقود عرض، علاقات مع دور السينما.

أي إخفاق في تحقيق التوفير أو عدم ترحيب الجمهور بالمحتوى، سيقابل برد فعل سلبي، وربما تراجع ثقة مستثمريها وبالتالي قيمة أسهمها.

كما أن الإعلام الرقمي والسينما التقليدية سيشهدان اضطرابات.. منافسون قد يتضررون، دور عرض قد تتراجع، صناعة إنتاج مستقلة قد تعاني صعوبة ترخيص أو منافسة محورية.

من الناحية الإبداعية، هناك قلق أن الاستحواذ يؤدي إلى تركيز مفرط للملكية الفكرية في يد كيان واحد، ما قد يقلّص تنوّع المحتوى، يقلص فرص المستقلين، ويضع شروطاً تجارية ضاغطة على المبدعين.

من جهة دور العرض، نقابات السينما وأصحاب القاعات حذّروا من أن نتفلكس قد تقلّل الإصدارات السينمائية وتفضّل البث، ما يهدد الإيرادات التقليدية لصالات السينما، خاصة في الأسواق الصغرى والمتوسطة.

الصفقة تبرز تحوّلا جذريا في نموذج صناعة الترفيه العالمي من الاعتماد على استوديو، وتوزيع، وبث، وشباك تذاكر، إلى "منصة شاملة"، وهذا قد يعيد توزيع العائدات، تغيير سلاسل التوظيف، وإعادة هيكلة سوق الترفيه العالمي.

من منظور إستراتيجي، الاستحواذ يمنح نتفلكس ما كانت تفتقر إليه: محتوى أيقوني، مكتبة ضخمة، قدرة إنتاج واسعة، توزيع. وهذا يمنحها ريادة حقيقية في صناعة الترفيه لعقود.

من منظور مالي، الأمر محفوف بالمخاطر. تكلفة الصفقة مرتفعة، التزام كبير بالدمج، عبء على التدفق النقدي الحر، وتقلبات محتملة في عوائد الاشتراكات، خاصة إذا ارتفعت الأسعار أو تناقص عدد المشتركين.

من منظور تنظيمي، الصفقة تواجه عراقيل جدية. احتمالية رفض جزئي، شروط تشغيل أو نزول في قيمة الأصول في حال فرض تقسيمات أو التزامات ترخيص لصالح المنافسين.

صفقة الاستحواذ تمثل رهانا إستراتيجيا جريئا من نتفلكس، لو أديرت بحكمة، قد تعيد تشكيل صناعة الإعلام العالمي. لكن هناك احتمال كبير أن تتحول إلى عبء مالي وتنظيمي إذا لم يتم التعامل بحذر.