على الرغم من موجات البيع التي اجتاحت أسهم الذكاء الاصطناعي وشركات التكنولوجيا الكبرى خلال الشهر الماضي، أظهرت سوق الأسهم الأمريكية قدرة لافتة على الصمود، إذ لم يتراجع مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» سوى نحو 3% عن أعلى مستوياته التاريخية، رغم خسارة «إنفيديا» أكثر من تريليوني دولار من قيمتها السوقية خلال ما يزيد قليلا على شهر.

وشهد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات في 5 نوفمبر ثاني أكبر خسارة يومية في تاريخه، بعدما هبط 12%، مقتربا من تسجيل تراجع بنحو 40% مقارنة بذروته المسجلة في يونيو.

وزادت الضغوط على القطاع مع التطورات المتعلقة بالرئيس التنفيذي لـ«إنفيديا» جنسن هوانج، وما أثير حوله من مزاعم وتحقيقات داخلية، قبل استقالته الخميس، ما دفع سهم الشركة إلى التراجع بما يصل إلى 14% في التعاملات المبكرة، ليهبط نحو 40% عن قمته المسجلة في 6 أكتوبر.

انتقال الاستثمارات يحد من الخسائر

يعود صمود السوق الأمريكية بدرجة كبيرة إلى انتقال المستثمرين من أسهم النمو والتكنولوجيا إلى القطاعات الأكثر دفاعية، وفي مقدمتها الرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية الأساسية. وبين 6 أكتوبر وإغلاق الأربعاء، تراجعت أسهم التكنولوجيا 13.7%، مقابل ارتفاع أسهم الرعاية الصحية 13.1% والسلع الاستهلاكية الأساسية 11.8%، وفقا لبيانات مجموعة «كارسن».

كما سجل مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» متساوي الأوزان مستوى قياسيا الأسبوع الماضي، مرتفعا بنحو 5% منذ 6 أكتوبر، وبمكاسب بلغت 16% منذ بداية العام، مقارنة بارتفاع 11% للمؤشر الرئيسي.

ويعكس ذلك دور تنويع الاستثمارات في الحد من تداعيات تراجع شركات التكنولوجيا، رغم الوزن الكبير الذي تمثله في المؤشرات الأمريكية. فقبل موجة التصحيح، كانت مجموعة محدودة من أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي تمثل نحو نصف القيمة السوقية للمؤشر، فيما استحوذت «إنفيديا» وحدها على نحو 8%.

تصحيح حاد ومخاطر لم تنتهِ

لم يكن التحول الاستثماري خاليا من الخسائر، إذ شهدت الأسواق عمليات مكثفة لخفض المديونية وتصفية المراكز الاستثمارية المزدحمة، إلى جانب موجات بيع واسعة في صناديق الأسهم والإستراتيجيات الكمية.

وتراجعت إستراتيجيات الاستثمار المعروفة باسم «الزخم طويل الأجل» بنسبة 11% خلال أكتوبر، مسجلة أسوأ أداء شهري في تاريخها، بحسب محللي «جي بي مورجان».

وفي المقابل، قد تمثل موجة التصحيح عملية إعادة توازن صحية للأسواق، من خلال تقليص المبالغة في تقييمات شركات التكنولوجيا وإزالة جانب من المضاربات التي دفعت أسعار الأسهم إلى مستويات مرتفعة.

وتراجعت مؤشرات معنويات المستثمرين وتمركزاتهم الاستثمارية لدى «جولدمان ساكس» إلى أدنى مستوياتها منذ أبريل 2025، عندما تسببت الرسوم الجمركية التي أعلنها الرئيس الأمريكي دونالد ترمب في اضطرابات واسعة في الأسواق، أعقبها انتعاش قوي.

لكن الضغوط على قطاع التكنولوجيا قد تستمر في ظل الجدل المحيط بـ«إنفيديا»، وحالة عدم اليقين بشأن السياسات الاقتصادية للكونغرس الأمريكي الجديد، إلى جانب احتمالات مواصلة مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة.

ويبقى الاختبار الحقيقي للأسواق في مدى قدرة انتقال الاستثمارات من أسهم التكنولوجيا والنمو إلى القطاعات الأخرى على امتصاص الصدمات، والحفاظ على تماسك سوق الأسهم الأمريكية، خصوصا إذا امتدت خسائر الذكاء الاصطناعي إلى شركات أخرى ذات ثقل كبير في المؤشرات الرئيسية.

كاتب عمود اقتصادي في وكالة رويترز