مايك دولان

لا يزال حجم ومدة صدمة الطاقة والتضخم التي شهدها هذا الشهر غير مؤكدة. لكن من الواضح أن المستثمرين العالميين مترددون في التخلي عن الأسهم والسندات، على الرغم من الحرب الإيرانية وتراجع العوائد في الربع الأول من العام. هناك عاملان أساسيان يفسران مرونة الأصول المالية النسبية خلال شهر مارس المضطرب.

أولهما ببساطة هو أن التاريخ يشير إلى أن هذه الصراعات وما يرتبط بها من اضطرابات في إمدادات النفط غالباً ما تكون مؤقتة. إذا كنت تعتقد أن هذه الأزمة ستكون مؤقتة أيضاً، فعليك متابعة المؤشرات التي كانت مزدهرة قبلها عن كثب - مثل طفرة الذكاء الاصطناعي والنمو السريع في الأرباح والناتج المحلي الإجمالي.

الأول هو أن التاريخ يشير إلى أن هذه الصراعات وما يرتبط بها من اضطرابات في إمدادات النفط غالباً ما تكون مؤقتة. إذا كنت تعتقد أن هذه الأزمة ستكون كذلك أيضاً، فعليك متابعة المؤشرات التي كانت مزدهرة قبلها عن كثب - مثل طفرة الذكاء الاصطناعي والنمو السريع في الأرباح والناتج المحلي الإجمالي. ثانيًا، شهدت أسواق الأسهم العالمية فترات طويلة من ارتفاع أسعار النفط الخام فوق 100 دولار للبرميل دون انهيار، إلا في حال حدوث ارتفاعات حادة في أسعار الفائدة، كما حدث في  2022، أو أزمة مالية أكبر، كما حدث في 2008. وبالطبع، فإن الاعتماد على تكرار التاريخ قد يكون خطأً فادحًا.

ويؤكد خبراء الطاقة أن مضيق هرمز الحيوي في الخليج لم يُغلق فعليًا أمام شحنات النفط من قبل. وقد تم حظر نحو 20% من إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية بعد أن أغلقت طهران مضيق هرمز فعليًا. ولا أحد يعلم كيف ستؤول الأمور أو إلى متى سيستمر هذا الوضع. وتتمثل ورقة إيران الرابحة في هذه المعركة المصيرية على زعامتها في صدمة النفط نفسها، وذلك من خلال توزيع تكاليف الحرب على الخليج وبقية العالم، واستهداف قطاعي الطاقة والشحن لرفع وتيرة التصعيد حتى يتزايد الضغط للتوصل إلى اتفاق.

وتتمثل ورقة إيران الرابحة في هذه المعركة المصيرية على قيادتها في صدمة النفط نفسها، أي توزيع تكاليف الحرب على الخليج وبقية العالم، واستهداف قطاعي الطاقة والشحن لرفع وتيرة التصعيد حتى يتزايد الضغط للتوصل إلى اتفاق. لا يكمن الخطر الحقيقي في سعر النفط بحد ذاته، بل في تأثيره في التضخم، وبالتالي في أسعار الفائدة.

وبغض النظر عن أسعار النفط، فإن أداء الأسواق المالية مع اقتراب نهاية الربع الأول من العام لا يعكس بوضوح الاضطرابات الجيوسياسية الكبيرة التي شهدتها الأشهر الثلاثة الماضية.

يبدو أن مكاسب الذهب البالغة 15% منذ بداية العام تظهر حالة القلق السائدة، إلا أنه لم يشهد أي تغيير يُذكر منذ الهجمات الإيرانية في 28 فبراير. أما الملاذات الآمنة التقليدية الأخرى، مثل سندات الخزانة الأمريكية، فهي مستقرة، بينما سجلت الاستثمارات الآمنة المعتادة، كالسندات الألمانية والين الياباني، انخفاضًا طفيفًا هذا العام. وتأثرت أسواق الأصول التي كانت تتفوق في السابق سلبًا بالأحداث الإيرانية هذا الشهر، مع أن عديدا منها لا يزال متقدمًا بشكل ملحوظ هذا العام.

شهد مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي للأسهم تقلبات حادة، حيث ارتفع بنسبة تقارب 50% هذا العام في مرحلة ما، ثم انخفض إلى النصف قبل أن يتعافى ليحقق مكاسب بنسبة 40% تقريبًا بحلول 2026. وبالمثل، خسرت مؤشرات الأسهم في الأسواق الناشئة 4% هذا الشهر، لكنها لا تزال مرتفعة بنسبة 6% على مدار العام. وحذا مؤشر نيكاي الياباني حذوه، مسجلاً خسارة كبيرة بلغت 8% هذا الشهر، إلا أنه لا يزال مرتفعاً بنسبة 5% لعام 2026. أما أسهم أوروبا والولايات المتحدة، فقد سجلت انخفاضاً طفيفاً في الربع الأول من العام. وكان الدولار من بين العملات العالمية القليلة التي ارتفعت في مارس، ما أنعش عاماً كان راكداً في مجمله. إذن، ما الذي ينبغي على المستثمرين فعله؟

"نوّع استثماراتك"

تنصح كيت مور، كبيرة مسؤولي الاستثمار في سيتي ويلث، بالاحتفاظ بأوراقك على افتراض أن النزاع سينتهي في غضون أسابيع، حتى مع إدراكها للمخاطر التي قد تنجم عن هذا التوقع.

وأوضحت مور وفريقها لعملائهم: "ما لا يجب فعله هو التأثر بالعناوين الرئيسية المتسارعة"، ناصحين إياهم بالتركيز على أفق زمني مدته ستة أشهر. ينبغي على المستثمرين التركيز على الاستثمار طويل الأجل بدلاً من محاولة المضاربة على تحركات السوق قصيرة الأجل.

أظهر استطلاع بنك أوف أمريكا لصناديق الاستثمار العالمية هذا الأسبوع تراجعاً كبيراً في التفاؤل بشأن النمو وتزايد المخاوف من التضخم. إلا أن مراكز الاستثمار في سوق الأصول تراجعت فقط عن مستوياتها القياسية السابقة، وظلت أعلى بكثير من تأثير الصدمة الجمركية التي حدثت في أبريل الماضي. يرى كثيرون أن السر يكمن في توزيع المخاطر بدلاً من تقليلها بشكل كامل.

يتحدث ويليم سيلز، كبير مسؤولي الاستثمار في بنك HSBC الخاص، عن بناء مرونة المحفظة الاستثمارية من خلال خطة "لتنويع أدوات التنويع عبر القطاعات والمناطق الجغرافية وفئات الأصول"، وتجنب الانجراف وراء "التوقعات المتشائمة أو المتفائلة بشكل مفرط".

كما يرى سيلز، مع التركيز على الأفق الزمني لستة أشهر، أن صورة النمو العالمي المذهل، والذكاء الاصطناعي، والأرباح الإجمالية ستستمر - حتى مع تغير دورة أسعار الفائدة وانتهاء سياسة التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ومع الأخذ في الاعتبار الأفق الزمني لستة أشهر، يعتقد سيلز أن صورة النمو العالمي المذهل، والذكاء الاصطناعي، والأرباح الإجمالية ستستمر - حتى مع تغير دورة أسعار الفائدة وانتهاء سياسة التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي. قد يعني تجنب التركيز ومخاطر الدولار توزيع الاستثمارات خارج الأصول الأمريكية، وهو ما قد يؤثر سلبًا في الدولار.

لكن سيلز أشار إلى وجود طرق أفضل لحماية المحافظ الاستثمارية بدلًا من اللجوء إلى الملاذات الآمنة أو تكديس الاستثمارات في عدد محدود من الأصول التقليدية. وسلط الضوء على 4 مناهج: تكامل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مع الأصول الدورية؛ استخدام مصادر الدخل لتحقيق الاستقرار؛ توظيف صناديق التحوط والاستثمارات البديلة لإدارة التقلبات؛ والتوجه نحو آسيا للاستفادة من الابتكار. مع ذلك، يبقى عامل الوقت في الحرب الإيرانية حاسمًا لجميع المستثمرين. فصراعٌ يُقاس بالأشهر بدلًا من الأسابيع قد يكون كافيًا لتقويض كل ما لديك من قدرة على الصمود ويمكن جمعها.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز