مايك دولان

حجبت الأخبار المتضاربة والتحولات الجيوسياسية والتقلبات السوقية الحادة في 2026 إشارةً أساسيةً واحدة: الاقتصاد العالمي ينطلق بقوة. غطت تحليلات السوق هذا العام كل شيء، من الدولار واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلبات المعادن النفيسة، وتوترات حلف الناتو، والانتخابات اليابانية، وحتى انهيار أسهم شركات البرمجيات. كل هذا جعل المستثمرين في حالة ترقب وقلق في 2026. ولم يمضِ سوى 6 أسابيع. لكن كما يشير أندرو شيتس، الإستراتيجي في مورجان ستانلي، فإن كل هذه الضجة تخفي "إشارةً قويةً متداخلةً تستحق الاهتمام". يشهد الاقتصاد العالمي انتعاشًا دوريًا. يؤكد شيتس أن أحد مؤشرات ارتفاع النشاط الاقتصادي العالمي قد يُعتبر مجرد صدفة لها تفسيرات بديلة، لكن من الصعب تجاهل تزامن مؤشرات عدة.

بدايةً، هناك النحاس، الذي يُعدّ تقليديًا ركيزة أساسية في كلٍ من قطاعي التكنولوجيا والصناعة. وقد ارتفع سعر هذا المعدن بنسبة تصل إلى 40% خلال 6 أشهر. وبينما قد يكون هذا مرتبطًا جزئيًا بالمضاربات المحمومة على المعادن النفيسة، فضلًا عن مشكلات هيكلية في العرض، إلا أنه يتوافق مع مؤشرات وعوامل أخرى.

يشمل ذلك أسهم الشركات الكورية الجنوبية، التي لطالما اتسمت بتقلبات دورية عالية وحساسية كبيرة للتجارة العالمية. وقد ارتفعت هذه الأسهم بنسبة تصل إلى 68% خلال تلك الفترة، وفقًا لشيتس. كما ارتفعت أسهم القطاع المالي بأكثر من ضعف ارتفاع مؤشراتها العالمية، وتشهد أسهم الشركات الصغيرة نموًا ملحوظًا أيضًا .في الوقت نفسه، تتزايد العوامل المحفزة لانتعاش دوري عالمي.

وقال خبير إستراتيجيات مورجان ستانلي لعملائه: "تتجه السياسات المالية والنقدية والتنظيمية نحو التيسير، في الوقت نفسه، وفي جميع أنحاء العالم". يُوشك مشروع قانون دونالد ترمب الضخم والجميل على دخول حيز التنفيذ هذا العام، بينما بدأت آثار الإنفاق الحكومي الألماني الضخم، الذي يقارب تريليون يورو، تظهر جليًا في الطلبات الصناعية. كما أن رئيسة الوزراء اليابانية، سناء تاكايتشي، التي حظيت بتأييد أغلبية ساحقة في انتخابات نهاية الأسبوع، لديها خطط إنفاق ضخمة أيضًا.

في الوقت نفسه، لا تزال الأسواق مقتنعة بوجود خفضين إضافيين على الأقل لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، مع احتمال وجود خفضين آخرين من بنك إنجلترا قيد الإعداد. ثم هناك طفرة الإنفاق الرأسمالي الهائلة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، حيث من المتوقع أن تحقق أكبر 4 شركات أمريكية عملاقة في مجال الحوسبة السحابية نموًا فلكيًا هذا العام، يصل إلى 650 مليار دولار من الإنفاق.

هل سيُشعل هذا الوضع موجة من التفاؤل أم سيُشعل موجة من التفاؤل؟

هل ستُشعل موجة من التفاؤل أم ستُشعل موجة من التفاؤل؟ كما أوضح مانيش كابرا من سوسيتيه جنرال سلسلة من مؤشرات السوق التي تُشير إلى تسارع دوري، بما في ذلك تحوّل من الشركات التقنية الرائدة إلى سوق الأسهم الأوسع نطاقًا، وهو ما وصفه بأنه "أوسع اتساع في خمس سنوات، مدفوعًا ببيانات دورية".

وخلال الأشهر الثلاثة الماضية، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذو الأوزان المتساوية، الذي يُساعد على تخفيف التشوهات الناتجة عن تحركات الشركات العملاقة، بنحو 8%، أي أكثر من ضعف مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الإجمالي.

علاوة على ذلك، تفوقت أسهم الشركات الأمريكية الصغيرة، التي يشملها مؤشر راسل 2000 ومؤشر ستاندرد آند بورز 600، على مؤشر ناسداك 100 بنحو 13% خلال الأشهر الستة الماضية.

وقال كابرا: "تشير المؤشرات الكلية والجزئية معًا إلى استمرار اتساع أداء السوق مع اتساع نطاق الأرباح".

وإذا كان المستثمرون يُغيرون قطاعاتهم في وول ستريت، فمن المرجح أنهم يفعلون ذلك دوليًا أيضًا، ما يُؤثر سلبًا في الدولار. تُحقق الأسهم الأوروبية وأسهم هونج كونج بالفعل مكاسب لعام 2026 تفوق ضعف مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالدولار، مع قفزة بنسبة 10% في مؤشرات أسهم الأسواق الناشئة، متجاوزةً بذلك المؤشرات الأمريكية بـ5 أضعاف. كما تُشير التحديثات عالية التردد التي نُشرت الأسبوع الماضي إلى ازدهار عالمي. وأشار بنك جيه بي مورجان إلى أن استطلاعات الأعمال التي أُجريت في يناير في أمريكا وحول العالم رصدت نشاطًا متزايدًا في جميع القطاعات والمناطق، بما يتوافق مع النمو العالمي السنوي لهذا الربع بنسبة 3%.

كل هذا يُشير إلى وجود حالة من الترقب والحذر تتطور تحت سطح السوق المتقلب والمُربك.ولكن، كما هي الحال غالبًا، تُثير هذه البيانات تساؤلات أكثر من الإجابات.

إذا كنا نشهد انتعاشًا دوريًا كبيرًا، فأين هي كل الوظائف الجديدة؟ هل يُؤثر الذكاء الاصطناعي في التوظيف؟ إذا كان الاقتصاد يشهد انتعاشاً ملحوظاً، ولا يزال التضخم أعلى من المستوى المستهدف، فلماذا يفكر الاحتياطي الفيدرالي في التيسير النقدي مجدداً؟ وإذا تبددت آمال التيسير هذه مرة أخرى، فهل سيؤدي ذلك إلى تباطؤ النمو الاقتصادي؟

من المحتمل أيضاً أن تعود هذه الظروف الاقتصادية العالمية المتساهلة لتؤثر سلباً في العالم المالي عبر اضطرابات سوق السندات. لكن البداية تكون مع بداية الأزمة، وربما تأتي بعدها الأزمة الحقيقية.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي وكالة رويترز