تسعى الصين جاهدةً للخروج من ركودها الاقتصادي الداخلي عبر التصدير، مُطلقةً ما يُطلق عليه عديد من الحكومات الغربية "صدمة صينية ثانية". وبينما تُشعل هذه الإستراتيجية نزاعات تجارية في الخارج، فإنها تُنتج أيضاً مجموعة جديدة من المستفيدين المحتملين في الداخل.
وقد برز التناقض جلياً بين قوة القطاع الخارجي الصيني وتراجع الاقتصاد المحلي في الأشهر الأخيرة. فقد سجلت الصين نمواً في الصادرات بنسبة 24% على أساس سنوي في يوليو، وفائضاً تجارياً قدره 113 مليار دولار، بعد أرقام مماثلة في يونيو، ما يضعها على المسار الصحيح لتحقيق فائض آخر يتجاوز تريليون دولار في 2026. في المقابل، سجلت نمواً مخيباً للآمال في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.3% في الربع الثاني، ونمواً ضعيفاً في مبيعات التجزئة بنسبة -0.6% في مايو و1.3% في يونيو.
هذا الانقسام ليس وليد الصدفة، بل يظهر مباشرة خيارات بكين السياسية. فعلى مدى العقد الماضي، سعت أكبر دولة مُصدِّرة في العالم إلى الهيمنة على الصناعات التحويلية المتقدمة، مستحوذةً على حصة سوقية هائلة في منتجات مثل السيارات الكهربائية والخلايا الشمسية والبطاريات. وقد أطلق صانعو السياسات الغربيون على هذه الظاهرة اسم "صدمة الصين 2.0"، في إشارة إلى الفترة التي شهدتها أوائل العقد الأول من الألفية الثانية، عندما أدى صعود الصين كقوة مُصدِّرة للصناعات التحويلية إلى اضطراب الصناعات في جميع أنحاء أوروبا والولايات المتحدة.
وتجادل الحكومات اليوم بأن موجة جديدة من صادرات السيارات الكهربائية والتقنيات الخضراء الصينية المدعومة تُقوِّض المنتجين وتُهدِّد الوظائف الصناعية، ولا سيما في أوروبا. وقد ردَّت أوروبا بمزيج من التعريفات الجمركية القطاعية، ومتطلبات الأمن السيبراني الأكثر صرامة، ودعوات للصين لرفع قيمة عملتها. وفي الوقت نفسه، ضاعف الرئيس الأمريكي دونالد ترمب من حدة التعريفات الجمركية، وبينما تتصاعد هذه التوترات في الخارج، لم تتخذ بكين سوى خطوات متواضعة لزيادة الاستهلاك في الداخل.نفّذت الحكومة الصينية بعض الإجراءات للحدّ من حروب الأسعار الشرسة التي تُدمّر الربحية المحلية في قطاعات مثل توصيل الطعام، والسيارات الكهربائية، ومكونات الطاقة الشمسية، إلا أن هذه الحملة، التي تُعرف باسم "مكافحة الانكماش"، لم تُحقق نجاحًا يُذكر.
ولذا، اضطرت الشركات الصينية إلى التكيّف. ولحماية مصادر دخلها الدولية المربحة من التفتت العالمي، تتجه الشركات بشكل متزايد إلى التصنيع المباشر في أسواق المستهلكين الرئيسية لتجاوز الحواجز التجارية، وبناء الدعم المحلي، وحماية سلاسل التوريد من الاضطرابات الجيوسياسية، مع التهرّب من سوق محلية غير مربحة. ومرة أخرى، هذا ليس تطورًا عفويًا، بل هو جزء من مبادرة سياسية: "المرحلة الثالثة من العولمة" التي أطلقتها بكين. تُهيّئ هذه الخطة الجديدة المجال لظهور فائزين وخاسرين جدد في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
الأبطال الوطنيون
من الطبيعي أن تتركز الشركات الأفضل استعدادًا للاستفادة من هذه التحولات السياسية في القطاعات التي تُهيمن على صادرات الصين. يشمل ذلك شركات في سلاسل توريد السيارات الكهربائية والبطاريات، حيث استحوذت الصين على 65% من الملكية الفكرية العالمية في 2024. ولا تقتصر حصة الشركات الرائدة في مجال السيارات الكهربائية، مثل BYD وGeely، وشركة CATL العملاقة في مجال البطاريات، على حصص سوقية عالمية كبيرة فحسب، بل تشمل أيضًا إدارة قواعد تصنيع وسلاسل توريد متنوعة عالميًا.
كما تدير شركتا Midea وHaier، عملاقتا الإلكترونيات الاستهلاكية، أنظمة عالمية متكاملة تجمع بين البحث والتطوير والتصنيع والتوزيع المحلي في جنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية والولايات المتحدة وأوروبا.
ومن بين الشركات الأخرى التي يُحتمل أن تستفيد من هذا الوضع، الشركات التي تُنتج مكونات تكنولوجية بالغة الأهمية، والتي لا يوجد لها بدائل تُذكر، إن وُجدت، في الغرب. وتُصنّع شركتا Zhongji Innolight وEoptolink أجهزة إرسال واستقبال ضوئية مُدمجة بعمق في سلاسل توريد أجهزة الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات العالمية. ويمكن لخطوط إنتاجهما الضخمة في جنوب شرق آسيا أن تُساعدهما على تجنب النزاعات التجارية المحتملة مع العملاء الغربيين.
ومع ذلك، قد تجد بعض هذه الشركات نفسها في مرمى نيران النزاعات التجارية المتصاعدة. على سبيل المثال، يدرس البيت الأبيض حظر استيراد الولايات المتحدة لنماذج جديدة من مكونات مراكز البيانات الصينية.
لعبة اليوان
قد تتضمن استجابة بكين السياسية لانتقادات اختلال ميزان صادراتها مع الولايات المتحدة وأوروبا السماح لعملتها بالارتفاع، ما يوجد مجموعة أخرى من الشركات الرابحة المحتملة. ارتفع اليوان بنسبة 3.6% مقابل الدولار و5.5% مقابل اليورو في 2026، حتى 7 أغسطس. ومع ذلك، خلال العقد الماضي، انخفضت قيمة العملة فعليًا مقابل اليورو بنسبة 6%، على الرغم من أن العجز التجاري الأوروبي مع الصين قد تضاعف أكثر من مرتين.
أما مقابل الدولار، فقد انخفض اليوان بنسبة أقل بلغت 2%، في حين اتسع العجز التجاري الأمريكي مع الصين بنسبة 10% خلال هذه الفترة. تُبرز هذه الديناميكية مدى إمكانية تصحيح الانخفاض العميق في قيمة العملة.
من أبرز المستفيدين من ارتفاع قيمة اليوان مقابل اليورو الشركات التي لديها ديون كبيرة مقومة باليورو، حيث تنخفض التزاماتها مع ارتفاع قيمة اليوان. وتندرج ضمن هذه الفئة الشركات الحكومية الكبيرة مثل سينوبك.في حين أن ارتفاع قيمة العملة الصينية مقابل الدولار الأمريكي قد يُفيد بشكل مباشر شركات الطيران الحكومية الثلاث الكبرى: الخطوط الجوية الصينية، وخطوط جنوب الصين الجوية، وخطوط شرق الصين الجوية، حيث ستنخفض أعباء ديونها الضخمة المقومة بالدولار عند مقارنتها بالعملة المحلية.
انتبه للتحديات
قد تحتاج الشركات الأفضل استعدادًا لهذه البيئة الجديدة إلى الانتباه للتحديات. فعلى سبيل المثال، لا تُترجم الصادرات الضخمة بالضرورة إلى أداء قوي لأسهمها. فعلى سبيل المثال، نمت شحنات شركة BYD العملاقة للسيارات الكهربائية إلى الخارج بأكثر من 70% في النصف الأول من هذا العام مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، لكن أسهمها انخفضت متأثرةً بحرب أسعار محلية شرسة.
كما أن الصدمات الخارجية قد تحدّ من أي تأثير إيجابي لتحولات سياسات بكين. فعلى سبيل المثال، انخفضت أسهم شركات الطيران الصينية بشكل حاد منذ فبراير، ويعود ذلك بشكل كبير إلى صدمة أسعار الطاقة الناجمة عن الحرب الأمريكية الإيرانية. وقد يُبقي هذا الصراع أسعار وقود الطائرات مرتفعة حتى في حال التوصل إلى اتفاق مؤقت، نظرًا لنقص طاقة التكرير العالمية.
أعادت "الصدمة الصينية" الأولى تشكيل النظام الصناعي العالمي، لتكون بمنزلة نقطة ارتكاز لعصرٍ من العولمة المتزايدة. هذه المرة، لا يمكن للشركات الصينية الاعتماد على تعزيز التعاون وخفض الحواجز التجارية، بل من المرجح أن تواجه بيئة تتسم بالتشرذم والصراع وردود فعل قوية من القوى الاقتصادية الكبرى الأخرى في العالم.
كاتب في وكالة رويترز ـ الرئيس السابق لأبحاث الأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بي إن بي باريبا للأوراق المالية.
