أظهر قطاع النفط مرونةً ملحوظةً في مواجهة أكبر صدمة في إمدادات الطاقة في التاريخ الحديث، حيث اتخذ إجراءاتٍ متعددةً للتخفيف من آثار الحرب الإيرانية. ولكن في حال عدم تحقيق انفراجة في محادثات السلام، قد لا يفصل السوق العالمية سوى أشهر قليلة عن نقطة الانهيار.

دخل أكبر سوق للسلع وأكثرها سيولةً في العالم مرحلةً من عدم اليقين غير المسبوق منذ اندلاع الحرب الإيرانية والإغلاق شبه التام لمضيق هرمز - الذي كان سابقًا ممرًا لخُمس إمدادات النفط والغاز العالمية. قبل بدء النزاع في 28 فبراير، لم يتوقع سوى قلة من الخبراء أن تُغلق إيران المضيق فعليًا. ولم يتوقع أحد تقريبًا أن يستمر هذا الإغلاق لأشهر.

تعثر جهود السلام واستمرار خطر تصعيد عسكري جديد، لم يعد بإمكان الأسواق استبعاد احتمال استمرار تقييد حركة المرور عبر مضيق هرمز لأسابيع عديدة أخرى.

لكن الوقت يمر سريعًا. من المرجح أن أمام سوق النفط نحو 3 أشهر قبل أن يبدأ تأثير شح الإمدادات في الظهور بشكل جدي، دافعًا المخزونات إلى مستويات حرجة، ومؤديًا إلى ارتفاع حاد في الأسعار، ومسببًا في نهاية المطاف تراجعًا في الطلب وتداعيات اقتصادية أوسع.

التعامل مع الأزمة: كان رد فعل قطاع النفط على هذه الأزمة التاريخية، التي تنطوي على فقدان ما يقارب 13 مليون برميل يوميًا من الإمدادات، فعالًا بشكل لافت حتى الآن. سارعت الاقتصادات المعتمدة على الاستيراد، وخاصة في آسيا، إلى تأمين مصادر بديلة للإمدادات، معظمها في الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية. لجأ التجار ومصافي التكرير إلى المخزونات، بينما نسقت وكالة الطاقة الدولية عملية سحب قياسية بلغت 400 مليون برميل من الاحتياطيات الإستراتيجية للدول الأعضاء.

ومع ذلك، فقد كان لاستيعاب هذه الصدمة ثمن باهظ. بدأ الطلب بالانكماش فعلا مع خفض المصافي لعمليات الإنتاج، وتقليص شركات الطيران لرحلاتها، وتطبيق الحكومات لتدابير ترشيد استهلاك الوقود. وتشير تقديرات وكالة الطاقة الدولية إلى انخفاض الطلب العالمي على النفط بمقدار 2.4 مليون برميل يوميًا في الربع الثاني من العام مقارنةً بالعام السابق، وهو ما يمثل نحو 2.3% من استهلاك ما قبل الحرب.

والأهم من ذلك، أن هذه التعديلات قد ترافقت مع انخفاض سريع في المخزونات - التي تُعدّ بمثابة صمام الأمان الرئيسي للنظام. وأظهرت بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية انخفاض مخزونات النفط الخام والوقود العالمية بمعدل 5.27 مليون برميل يوميًا في مارس، ثم تسارع هذا الانخفاض إلى 8.62 مليون برميل يوميًا في أبريل.

ومن المتوقع أن يبلغ الانخفاض ذروته عند نحو 9 ملايين برميل يوميًا في مايو قبل أن يتباطأ إلى 2.7 مليون برميل يوميًا بحلول سبتمبر، وفقًا لوكالة الطاقة الدولية. وعندها، من المتوقع أن تبدأ المخزونات بالتعافي.

لكن هذه التوقعات تستند إلى افتراض أساسي: وهو إعادة فتح مضيق هرمز بحلول أواخر مايو واستئناف حركة الملاحة فيه في يونيو. يبدو هذا الجدول الزمني الآن متفائلاً للغاية، على أقل تقدير، ما يشير إلى أن انخفاض المخزونات قد يكون أعمق وأطول أمداً مما توحي به التوقعات الرسمية.

في الواقع، يُقدّر المحلل المستقل المخضرم بول هورسنيل معدل استنزاف أسرع بكثير: 7.4 مليون برميل يومياً في مارس، و10.8 مليون برميل يومياً في أبريل، و10.2 مليون برميل يومياً في مايو، و11.2 مليون برميل يومياً في يونيو. وهذا يُعادل خسارة تراكمية تُقدّر بنحو 1.2 مليار برميل من المخزونات العالمية.

وبهذا المعدل، قد تنخفض بعض المخزونات التجارية إلى الحد الأدنى لمستويات التشغيل - وهي عتبات لا تستطيع أنظمة التخزين العمل بكفاءة دونها - في وقت مبكر من أغسطس، وفقاً لهورسنيل.

انهيار النظام: مع ذلك، يُشير التاريخ إلى أن الأسواق نادراً ما تصل إلى مثل هذه الحدود القصوى. وكما أظهرت الأشهر القليلة الماضية، يميل المشاركون إلى التحرّك مبكراً، والتكيّف بسرعة وكفاءة لتجنّب انهيار النظام. وهناك عديد من المحاذير المهمة.

أولا: لا يزال الجدول الزمني لإعادة فتح مضيق هرمز غير مؤكد إلى حد كبير، وأي استئناف جزئي للتدفقات قد يخفف الضغط بشكل ملحوظ على الإمدادات العالمية. علاوة على ذلك، من غير المرجح أن تُستنفد القيود التقنية في أنظمة التخزين في كل مكان في آن واحد. من المحتمل أن تظهر حالات النقص بشكل غير متساوٍ ومتقطع بدلًا من أزمة عالمية متزامنة.

كما تُعد الأسعار نفسها آلية موازنة قوية. تاريخيًا، ارتبطت أسعار النفط عكسيًا بمستويات المخزون الملحوظة، حيث ترتفع مع انخفاض المخزونات. وبالتالي، من المرجح أن يؤدي استمرار النقص الحاد إلى ارتفاع الأسعار، ما يحد في نهاية المطاف من الاستهلاك ويخفف بعض الضغط. ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت القياسي العالمي بنحو 50% منذ بداية الحرب لتصل إلى نحو 110 دولارات للبرميل، ولكن بالنظر إلى حجم الأزمة، لا يزال أمامها مجال كبير للارتفاع.

تمثل الصين متغيرًا رئيسيًا آخر. تمتلك بكين أكبر مخزونات نفطية في العالم، تُقدر بنحو 1.2 مليار برميل على الأقل، ويمكنها توفير مزيد من الراحة إذا اختارت خفض مخزوناتها وتقليل وارداتها بشكل أكبر. بعبارة أخرى، لا تزال السوق يمتلك احتياطيات، لكنها محدودة وتُستهلك بسرعة مع كل عملية بيع.

مع استمرار انخفاض تدفقات النفط عبر مضيق هرمز، يتفاقم الضغط على نظام الطاقة العالمي. قد يبقى الوصول إلى نقطة الانهيار بعيد المنال - نتيجةً لتضافر خيارات السياسات، وردود فعل الأسعار، والتطورات الجيوسياسية - ولكنه يقترب بثبات. وإذا ما حدث ذلك، فسيكون له عواقب وخيمة.

خبير في شؤون الطاقة في وكالة رويترز