كان طرح أسهم سبيس إكس للاكتتاب العام في يونيو الماضي الأكبر في التاريخ، ما يجسد الهوس بالذكاء الاصطناعي الذي انتشر بسرعة كبيرة في أوساط المستثمرين، خاصة بين المستثمرين الأفراد.

وقد يكون انتهاء فترة حظر بيع الأسهم الأولى يوم الخميس بمنزلة اختبار لمدى حماس المستثمرين الأفراد - أو فتورهم - تجاه الذكاء الاصطناعي. هل كان الاكتتاب العام هو ذروة الإقبال، أم أن هناك موجات شراء أخرى قادمة؟ في الأيام التي أعقبت الاكتتاب مباشرة، ارتفعت أسهم شركة إيلون ماسك للصواريخ والأقمار الصناعية والذكاء الاصطناعي بنسبة تقارب 70% عن سعر الطرح البالغ 135 دولارًا للسهم، لكنها سرعان ما انخفضت.

ودخلت أسهم سبيس إكس أمس الخميس بانخفاض قدره 50% عن تلك الذروة، و20% عن سعر الإطلاق في 12 يونيو. انخفضت أسهم الشركة بنسبة 14% يوم الأربعاء عقب إعلان SpaceX عن أول تقرير أرباح لها كشركة مساهمة عامة.

وشكّل المستثمرون الأفراد نسبة 20% من أسهم الاكتتاب العام، وهي نسبة أعلى من المعتاد، ما يعني تكبّدهم خسائر دفترية فادحة، قد تتحوّل إلى خسائر فعلية في حال حدوث موجة بيع. وتُعدّ هذه التقلبات الحادة في أسهم SpaceX مؤشراً على اضطرابات قطاع التكنولوجيا الأوسع نطاقاً خلال الشهرين الماضيين.

فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لقطاع البرمجيات بنسبة 25% عن ذروته في يونيو، وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 30% عن أعلى مستوى له، كما انخفض صندوق "DRAM" Roundhill Memory المتداول في البورصة - الذي أصبح لفترة وجيزة أنجح صندوق متداول في التاريخ بعد إطلاقه في 2 أبريل - بنسبة تصل إلى 45% خلال خمسة أسابيع.

قد تكون هذه التقلبات الحادة بحد ذاتها مؤشراً على زيادة مشاركة المستثمرين الأفراد، لكنها تُبرز أيضاً التقلبات الكبيرة التي مرّ بها عديد منهم خلال الشهرين الماضيين. يكمن القلق بالنسبة لشركة سبيس إكس وشركات التكنولوجيا والسوق بشكل عام في أنه إذا استمر هذا التقلب، فقد يسعى عديد من المستثمرين إلى التخلص من استثماراتهم.

هل تمت تصفية الأسواق؟

يتمتع المستثمرون الأفراد بنفوذ متزايد في وول ستريت. وقد تضاعفت قوتهم بفضل النمو السريع لصناديق المؤشرات المتداولة والرافعة المالية، ومزيج الاثنين. تستخدم صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية العقود الآجلة أو المقايضات لمحاكاة الرهانات بأموال مقترضة، ما قد يعزز عوائد المستثمرين بما يصل إلى خمسة أضعاف. لكن في المقابل، تتضاعف الخسائر أيضًا، كما اكتشف المستثمرون الأفراد في كوريا الجنوبية أخيرًا بتكلفة باهظة.

وبلغت الأصول الأمريكية المُدارة في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية رقمًا قياسيًا قدره 218 مليار دولار في يونيو، وفقًا لسكوت روبنر من شركة سيتادل للأوراق المالية، مع نمو سريع بشكل خاص في نشاط صناديق المؤشرات المتداولة في قطاعي التكنولوجيا وأشباه الموصلات.

لكن عمليات التصفية المكثفة في يوليو قلّصت ذلك بأكثر من 60 مليار دولار، ولا سيما في القطاعات الأكثر ازدحامًا في السوق - حيث انخفضت أصول صناديق المؤشرات المتداولة في قطاع التكنولوجيا ذات الرافعة المالية بنسبة 40%، وانخفضت أصول صناديق المؤشرات المتداولة في قطاع رقائق أشباه الموصلات بنسبة تقارب 55% خلال الشهر الماضي.

ويقول روبنر "إن عملية إعادة هيكلة أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي من قبل المستثمرين الأفراد كانت تاريخية". فقد شهد الأسبوع الماضي اثنين من أكبر ثلاثة أيام لبيع أسهم التكنولوجيا من قبل المستثمرين الأفراد على الإطلاق على منصة سيتادل، ما أسفر عن أكبر عملية تصفية أسبوعية مسجلة. وتجاوز متوسط ​​بيع أسهم أشباه الموصلات والذاكرة الأسبوع الماضي الرقم القياسي السابق بأكثر من خمسة أضعاف.

ويؤكد هذا تحليلًا من جي بي مورجان، يشير إلى أن المستثمرين الأفراد قد قللوا بشكل كبير من انكشافهم على الأسهم الأمريكية عبر حسابات الهامش ذات الرافعة المالية، التي وصلت في يونيو إلى أعلى مستوى لها منذ 30 عامًا على الأقل.

فهل يعني هذا أنه ينبغي لنا توقع انخفاض مشاركة المستثمرين الأفراد في قطاع التكنولوجيا مستقبلًا، أم أن هذه الاضطرابات قد وفرت فرصًا استثمارية جذابة؟ أظهر استطلاع رأي أجرته شركة مورجان ستانلي لإدارة الثروات أن المستثمرين الأفراد - أو "المستثمرين الذين يديرون استثماراتهم بأنفسهم" - قد تجاوزوا الاضطرابات الأخيرة، وهم الأكثر تفاؤلاً منذ عام.

كما أن قدرتهم على تحمل المخاطر هي الأعلى منذ عام، وهو أمرٌ ربما يكون في محله، نظرًا لأن شركات التكنولوجيا الكبرى لا تزال القطاع المفضل لديهم. ولمزيد من الأدلة على ذلك، انظر إلى ما حدث يوم الأربعاء.

فقد أقبل المستثمرون الأفراد على شراء أسهم شركة سبيس إكس وسط عمليات البيع المكثفة التي أعقبت إعلان أرباحها، وفقًا لشركة الوساطة المالية فاندا. وكانت شركة الأقمار الصناعية هذه السهم الأمريكي الأكثر شراءً بين المستثمرين الأفراد على منصة فاندا، تليها شركة تصنيع الرقائق الإلكترونية أدفانسد مايكرو ديفايسز، التي انخفضت أسهمها أيضًا بعد نتائجها الأخيرة.

وكتب محللو فاندا يوم الأربعاء: "يشير شراء (الأربعاء) إلى أن المستثمرين ما زالوا ينظرون إلى الاستثمار المكثف في الذكاء الاصطناعي على أنه يزيد من احتمالية أن تصبح سبيس إكس الرابح التالي على المدى الطويل، وليس سببًا للبيع". وأضافوا أن "المستثمرين الأفراد أقبلوا أيضًا على شراء أسهم شركات رائدة أخرى في مجال الذكاء الاصطناعي شهدت انخفاضًا حادًا، مثل مايكرون تكنولوجي وسانديسك ومارفيل. قد تختبر الأيام التي تلي انتهاء فترة حظر بيع أسهم سبيس إكس صحة هذه الفرضية".

لا يزال المستثمرون الأفراد يبدون أكثر استعدادًا لشراء الأسهم عند انخفاض سعرها بدلًا من بيعها. والسؤال هو: إلى متى سيستمر هذا الوضع؟

كاتب عمود اقتصادي في وكالة رويترز