تتبنى البنوك التجارية الكبرى أيضا بعض جوانب التكنولوجيات الجديدة لا لزيادة كفاءة عملياتها فحسب، ولكن لتوسيع نطاق أنشطتها أيضا. فعلى سبيل المثال، يسمح تحويل الودائع المصرفية إلى أصول مشفرة بتداولها عبر سلاسل الكتل "بلوك تشين". ويوما ما، يُتوقع أن تبدأ البنوك الكبرى في إصدار عملاتها الرقمية المستقرة، ما قد يقوض مزايا البنوك الأصغر حجماً، مثل جهات الإقراض الإقليمية والمجتمعية، ويعزز قوة المؤسسات الكبرى.

العملات الرقمية المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي هي الأكثر استخداما حول العالم. وقد يفضي ذلك، بشكل غير مباشر، إلى تعزيز هيمنة الدولار على نظام المدفوعات العالمي. 

الهيمنة الدولية

من المرجح أيضا أن تُعزز العملات الرقمية المستقرة الهيكل الحالي للنظام النقدي الدولي. فالعملات الرقمية المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي هي الأكثر طلبا واستخداما حول العالم. وقد يفضي ذلك، بشكل غير مباشر، إلى تعزيز هيمنة الدولار على نظام المدفوعات العالمي وتقويض المنافسة المحتملة. فعلى سبيل المثال، شهدت شركة "Circle"، وهي الشركة المصدرة لعملة "USDC"، ثاني أكثر عملة رقمية مستقرة شيوعا، انخفاض الطلب على عملاتها الرقمية المستقرة الأخرى المربوطة بعملات رئيسية أخرى مثل اليورو والين.

وحتى البنوك المركزية الكبرى يساورها القلق. فالبنك المركزي الأوروبي يسعى حاليا إلى إصدار نسخة رقمية من اليورو بدافع المخاوف حيال إمكانية استخدام العملات الرقمية المستقرة المدعومة بالدولار في إجراء المدفوعات العابرة للحدود. ولا يزال نظام المدفوعات داخل محيط منطقة اليورو مشتتا. فمن الممكن تحويل الأموال من بنك يوناني إلى بنك ألماني، ولكن لا يزال من الصعب إجراء عملية دفع في أحد بلدان منطقة اليورو باستخدام أموال من حساب مصرفي في بلد آخر داخل المنطقة.

وتشكل العملات الرقمية المستقرة تهديدا وجوديا لعملات الاقتصادات الأصغر. ففي بعض أنحاء العالم النامي، قد تحظى العملات الرقمية المستقرة التي تصدرها شركات معروفة مثل أمازون وميتا بثقة أكبر مقارنة بالعملات المحلية التي عانت من ارتفاع التضخم وتقلبات أسعار الصرف. وحتى في الاقتصادات التي تخضع لإدارة قوية وتحظى بنوكها المركزية بالثقة، قد يصعب مقاومة إغراء العملات الرقمية المستقرة التي تتيح إجراء المدفوعات المحلية والدولية بسهولة، والتي ترتبط قيمتها بالعملة العالمية المهيمنة.

أوجه قصور عديدة

لماذا اكتسبت العملات المستقرة هذا الزخم سريعا؟ أحد الأسباب هو أن التكلفة المرتفعة، والمعالجة البطيئة، والعمليات المعقدة، وغير ذلك من أوجه عدم الكفاءة لا تزال تقف عائقا أمام المدفوعات الدولية، بل حتى المحلية في عديد من البلدان. وتنظر عدة بلدان في إصدار عملاتها الرقمية المستقرة للحيلولة دون تراجع عملاتها المحلية أمام العملات الرقمية المستقرة المدعومة بالدولار. ونجاح هذا المنهج أمر مستبعد، وربما من الأفضل لها العمل على حل مشكلات أنظمة المدفوعات المحلية والتعاون مع البلدان الأخرى لإزالة العوائق أمام المدفوعات الدولية.

وتبدو العملات الرقمية المستقرة آمنة، ولكنها تشكل مجموعة متنوعة من المخاطر. ويتمثل أحد هذه المخاطر في إمكانية تسهيلها للأنشطة المالية غير المشروعة، ما يزيد من صعوبة مراقبة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. ومن مخاطرها الأخرى أيضا تهديد سلامة أنظمة المدفوعات عبر إنشاء مجموعة متباينة من الأنظمة التي تُديرها شركات خاصة.

الحل

يبدو الحل واضحا: وضع تنظيم فعال يحد من المخاطر، ويتيح مساحة للابتكار المالي، ويضمن المنافسة العادلة عبر الحد من فرط تركز القوة الاقتصادية في يد عدد قليل من الشركات. وشبكة الإنترنت لا تعرف حدودا، ولذلك فإن تنظيم العملات الرقمية المستقرة على المستوى الوطني لن يكون فعالا بقدر منهج تعاوني يشمل جميع البلدان.

ولكن من المؤسف أن هذه النتيجة تبدو بعيدة المنال في عصر يتراجع فيه التعاون الدولي، ويسعى كل بلد بقوة إلى حماية مصالحه وتعزيزها. وحتى القوى الاقتصادية الكبرى، مثل الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، تسلك طريقها الخاص في تنظيم العملات الرقمية المشفرة. وحتى مع اتباع منهج أكثر تنسيقا، لن يكون للاقتصادات الأصغر حجما دور مؤثر على الأرجح. فهذه البلدان، التي تعاني من ضعف أنظمتها المالية ومحدودية قدراتها التنظيمية، وتعتمد بالشكل الأكبر على سلامة أطرها التنظيمية، قد تجد نفسها مضطرة إلى التعامل مع قواعد تمليها عليها القوى الكبرى دون الالتفات لمخاوفها.

وتؤدي العملات المستقرة غرضا مفيدا بتسليطها الضوء على أوجه القصور التي تسود الأنظمة المالية الحالية، وإبراز دور التكنولوجيات المبتكرة في حل هذه المشكلات. ومع ذلك، قد تقود العملات الرقمية المستقرة إلى عالم يشهد مزيدا من تركزات القوى، ما قد يفضي إلى نظام مالي جديد – قوامه مزيد من عدم الاستقرار، وليس ازدهار الابتكار والمنافسة ودعم عدالة توزيع القوة المالية كما كان يرجو رواد العملات المشفرة.

أستاذ الاقتصاد بجامعة كورنيل، وزميل أول في مؤسسة بروكينغز،