آنا شيمانسكي 

لن يُنسى العام الماضي بسهولة. ففي 2025، تعرّضت المفاهيم التقليدية حول الاقتصاد وسلوك المستثمرين لتحديات متكررة، حيث دفعت التغيرات الجذرية في التكنولوجيا والطاقة والجيوسياسة الأسواق بطرق غير متوقعة في كثير من الأحيان. إليكم عشرة رسوم بيانية تساعد على شرح ما حدث في 2025 وما قد يعنيه ذلك للعام المقبل.

أزمة التجارة

أثبتت أجندة دونالد ترمب "أمريكا أولاً" أنها محرك رئيسي للأسواق في 2025 - لا سيما في النصف الأول من العام - حيث لم يُضيّع الرئيس الأمريكي أي وقت في الوفاء بوعوده الانتخابية بالانتقال من التجارة الحرة إلى التجارة "العادلة". بلغ عدم اليقين بشأن السياسة التجارية الأمريكية - وفقًا لنموذج بيكر-بلوم-ديفيد - ذروته بعد إعلان ترمب عن فرض رسوم جمركية شاملة على الواردات في 4 أبريل، "يوم التحرير". وقد انخفض المؤشر منذ ذلك الحين، ولكنه لا يزال عند مستويات مرتفعة تاريخيًا، أي ما يقارب ضعف ذروة مستوياته خلال ولاية ترمب الأولى.

عودة إلى الرسوم الجمركية:

 في مثل هذا الوقت من العام الماضي، كان متوسط ​​معدل الرسوم الجمركية الفعلي على الواردات إلى الولايات المتحدة حوالي 2.5%. أما الآن، فقد بلغ ما يقارب 17%، وهو أعلى مستوى له منذ  1935. ويمثل هذا أكبر زيادة ضريبية أمريكية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي منذ أكثر من 30 عامًا.

والمثير للدهشة، أن الاقتصاد الأمريكي، وغيره من اقتصادات العالم، قد تأقلم بشكل ملحوظ رغم هذا التغيير الجذري في إستراتيجية التجارة الأمريكية. فقد نما الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بمعدل سنوي صحي بلغ 4.3% في الربع الثالث. فهل سيتمتع المستهلكون والشركات بنفس القدر من المرونة في العام المقبل؟ يبقى هذا السؤال مطروحًا.

عام كارثي للدولار:

كان الإجماع بين محللي وول ستريت في بداية 2025 أن الدولار سيرتفع مع تصاعد خطاب "استثنائية الولايات المتحدة" وجهود إدارة ترمب لإعادة توطين الاقتصاد الأمريكي، ما جذب موجات من رؤوس الأموال من جميع أنحاء العالم.

لكن على العكس، انخفض الدولار بنحو 10% مقابل سلة من العملات الرئيسية. وبحلول نهاية يونيو، كان قد انخفض بنسبة 12%، مسجلاً أسوأ أداء له في النصف الأول من أي عام منذ بدء عصر أسعار الصرف الحرة قبل أكثر من نصف قرن.

حققت أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية السبع الكبرى أداءً متميزًا في 2025، مدفوعةً بالحماس المحيط بالذكاء الاصطناعي، ولكن مع مرور العام، تزايدت مخاوف المستثمرين بشأن الإنفاق الرأسمالي الضخم لشركات الحوسبة السحابية العملاقة، والذي يزداد تمويله بالديون، على الذكاء الاصطناعي. ويعكس أداء سهم أوراكل هذا المسار. ارتفع سهم عملاق الحوسبة السحابية الأمريكي بنسبة 36% في يوم واحد خلال  سبتمبر مدفوعًا بتوقعات إيجابية للإيرادات، ثم بدأ بالتراجع، مسجلًا انخفاضًا بنسبة 15% خلال يومين في وقت سابق من هذا الشهر - وهو انخفاض لم يُشهد له مثيل إلا خلال جائحة كوفيد-19، والأزمة المالية العالمية عام 2008، وانهيار فقاعة الإنترنت في التسعينيات.

إذا كانت شركة أوراكل مؤشرًا على توجهات المستثمرين العامة تجاه الذكاء الاصطناعي، فقد يواجه انتعاش سوق الأسهم المدفوع بالتكنولوجيا طريقًا وعرًا.

ارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل كبير في 2025، حيث أسهم الطلب على الملاذات الآمنة والتوقعات بخفض أسعار الفائدة الأمريكية في زيادة حادة في أسعار المعادن النفيسة.

تجاوز سعر الفضة 80 دولارًا للأونصة لأول مرة على الإطلاق في 29 ديسمبر، مدفوعًا بالطلب الصناعي القوي، والنقص المستمر في المعروض، وعمليات الشراء المدفوعة بزخم السوق. رغم انخفاض أسعار الذهب منذ بلوغها مستوى قياسيًا تجاوز 4500 دولار للأونصة الأسبوع الماضي، يبدو أن المعدن الأصفر مُهيأ لتحقيق أكبر مكاسبه السنوية منذ 1979. ويكمن الخطر الآن في احتمال عودة الأسعار إلى متوسطها الطبيعي في عام 2026، ما قد يؤدي إلى تراجع حاد ومؤلم.

أوروبا تُعيد بناء نفسها 

تضاعفت قيمة أسهم شركات الدفاع الأوروبية أكثر من 3 مرات منذ الحرب الروسية الأوكرانيا 2022، وهي حرب تدخل عامها الرابع. وحقق القطاع مكاسب تجاوزت 50% في 2025 وحده، مدفوعًا بإعلان ألمانيا عن إنفاق ما يصل إلى تريليون يورو على الدفاع والبنية التحتية.

ويعكس هذا التحرك السعري العديد من التوجهات العالمية لهذا العام، بما في ذلك تزايد النزعة الانعزالية الأمريكية، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، والتوقعات بانتعاش اقتصادي أوروبي.

ويساعد هذا أيضًا على تفسير بعض التحركات البارزة الأخرى في السوق 2025، بما في ذلك الارتفاع الكبير في سعر صرف اليورو مقابل الدولار، وتفوق أداء الأسهم الأوروبية على أداء وول ستريت، وارتفاع عوائد السندات الألمانية طويلة الأجل.

امتصاص صدمات العرض: 

قفزت أسعار النفط من 70 دولارًا إلى 81 دولارًا للبرميل بعد أن شنت إسرائيل حملة قصف على إيران في 12 يونيو، ما أثار مخاوف من أن طهران ستغلق مضيق هرمز الحيوي. لكن هذا الارتفاع كان قصير الأجل حيث انتهت ما يسمى بـ"حرب الأيام الـ12" بسرعة. يشير هذا إلى اتجاه طويل الأجل: لا تزال التوترات الجيوسياسية تُسبب تقلبات في أسعار الطاقة، لكن تقلبات الأسعار لا تستمر إلا عند تعطل الإمدادات، وليس عند مجرد التهديد بها. وحتى في هذه الحالة، فإن أسواق الطاقة العالمية قادرة بشكل متزايد على التكيف، ما يقلل من خطر أن يتسبب حدث مفاجئ في اختلال مستمر بين العرض والطلب.

استعدوا! كان سوق تخزين البطاريات في الولايات المتحدة القطاع الأكثر رواجًا في سوق الطاقة الأمريكية في 2025، مع سعة في من المتوقع أن يرتفع إنتاج الطاقة الشمسية بمقدار قياسي قدره 12 جيجاوات ليصل إلى نحو 40 جيجاوات. في الوقت نفسه، سجلت صادرات الصين من البطاريات وأنظمة تخزين الطاقة بالبطاريات (BESS) رقماً قياسياً في عام 2025، حيث ارتفعت بنسبة 24% مقارنة بالعام السابق خلال الأشهر الـ9 الأولى من العام.

تتيح أنظمة التخزين واسعة النطاق لشركات الطاقة الاستفادة بشكل أفضل من مصادر الطاقة المتجددة من خلال تخزين فائض إنتاج الطاقة الشمسية الذي يمكن تفريغه خلال فترات ذروة الطلب على الطاقة. وسيكون تخزين الطاقة بالبطاريات اتجاهاً رئيسياً يجب متابعته في العام المقبل.

ريادة آسيا في مجال الطاقة الشمسية: 

لطالما كانت آسيا المحرك الرئيسي لصناعة الطاقة الشمسية العالمية، حيث تصنع الأغلبية العظمى من مكونات الطاقة الشمسية وتستحوذ على أكثر من نصف منشآت محطات الطاقة الشمسية في العالم. في 2025، عززت آسيا ريادتها، حيث مثلت ما يقرب من 70% من الزيادة العالمية في إنتاج الطاقة الشمسية حتى الآن هذا العام، فضلاً عن نسبة قياسية بلغت 59% من إجمالي الطاقة الشمسية التي توفرها شركات المرافق. في ظل معارضة إدارة ترمب للطاقة المتجددة وتزايد تركيز أوروبا على أمن الطاقة، قد تتعزز هيمنة الطاقة الشمسية في آسيا خلال الأشهر الـ12 المقبلة.

انقطاع التيار الكهربائي:

 شهدت إسبانيا والبرتغال انقطاعًا غير مسبوق للتيار الكهربائي في 28 أبريل، وهو الأكبر في تاريخ أوروبا. وقد أدى مزيج من العوامل، بما في ذلك عطل في محطة للطاقة الشمسية وانخفاض كفاءة النظام، إلى سلسلة من الأحداث الكارثية. تم حل مشكلة انقطاع التيار الكهربائي بسرعة، لكنها كشفت عن التحديات التي تواجه شبكات الطاقة الحديثة. من المرجح أن يركز صناع السياسات على نقاط الضعف هذه في المستقبل مع احتدام المنافسة على الطاقة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

كاتبة اقتصادية في وكالة رويترز