كم تساوي الهند لشركة سوزوكي اليابانية؟.. الرقم يقول الكثير

تتخلف "سوزوكي موتور" عن شركتها التابعة لها "ماروتي سوزوكي الهند" من حيث القيمة السوقية، حيث أصبحت الوحدة الهندية محور توقعات النمو في سوق السيارات الهندية.

اختتمت "ماروتي سوزوكي" تعاملات الثلاثاء بقيمة سوقية تعادل نحو 52 مليار دولار في بورصة بومباي، أي ما يعادل ضعف قيمة الشركة الأم اليابانية المدرجة في بورصة طوكيو، والبالغة نحو 3.8 تريليون ين (25.7 مليار دولار).

وبناء على هذا المقياس، عند استبعاد حصة سوزوكي البالغة 58.2% في ماروتي سوزوكي، تصبح القيمة النظرية المستقلة لشركة سوزوكي سالب 600 مليار ين تقريبا، وفقا لما ذكرته "نيكاي آسيا".

قال شينيا ناروسي، كبير المحللين في شركة Okasan Securities: "لا تقيم سوق الأسهم أعمال سوزوكي خارج الهند".

إلى جانب سياسة التصنيع الحكومية "صنع في الهند"، يبدو أن إجراءات التحفيز الاقتصادي الجديدة استجابة للعقوبات الأمريكية تعطي أسهم ماروتي سوزوكي دفعة قوية.

يتداول السهم عند مضاعف ربح مستقبلي يقارب 30 مرة، ما يظهر توقعات نمو أعلى بكثير من مضاعف سوزوكي البالغ 11 مرة.

من جهته، أشار سيجي سوجيورا، كبير المحللين في المؤسسة البحثية Tokai Tokyo Intelligence Laboratoryإلى أن عدم قدرة سوزوكي على تحقيق نمو خارج الهند يعد عاملا أيضا في فجوة القيمة السوقية.

مبيعات سوزوكي
حققت سوزوكي ارتفاعا في حجم مبيعاتها اليابانية في الربع الأول من أبريل إلى يونيو مقارنة بالعام السابق. لكن يرى محللون أن الارتفاع يعود إلى حد كبير إلى المشكلات التي عانتها شركة دايهاتسو موتور، منافستها في قطاع السيارات الصغيرة، والتي تضررت مبيعاتها عقب فضيحة اختبارات الشهادات.

استثمرت سوزوكي في شركة ماروتي الهندية المملوكة للدولة في 1982، وأمنت بذلك موطئ قدم إنتاجي لها في الهند متقدمة على شركات صناعة السيارات اليابانية الأخرى.

بدأت سوزكي بحصة أولية بلغت 26% في ماروتي، ثم رفعتها في 2002 بموافقة حكومية، لتصبح بذلك شركة تابعة مدمجة.

استحوذت ماروتي سوزوكي على نمو سوق السيارات في الهند، حيث ارتفع صافي الربح مما يعادل نحو 20 مليار ين في 2005 إلى مستوى قياسي بلغ نحو 260 مليار ين في السنة المالية المنتهية في مارس 2025، بحسب بيانات QUICK FactSet.

تُسهم الشركة التابعة بشكل كبير في أرباح سوزوكي. بلغت الأرباح التشغيلية في السنة المالية الماضية نحو 260 مليار ين، أي ما يعادل 40% تقريبا من إجمالي أرباح مجموعة سوزوكي. أصبح أداء الوحدة الهندية قريبا جدا من أداء وحدة سوزوكي في اليابان، التي حققت أرباحا تشغيلية بلغت نحو 280 مليار ين.

في الهند، تصنع ماروتي سوزوكي المركبات التي تطورها سوزوكي وتبيعها، في حين تتولى الشركة الأم تطوير التقنيات المتقدمة.

ورغم أهمية سوزوكي لماروتي سوزوكي، يقول ناروسي إن شراء الأسهم بناء على توقعات النمو للسوق الهندية، يجعل الاستثمار في أي من الشركتين يبدو متشابها. ونظرا لأن الشركة اليابانية لديها أيضا عمليات خارج الهند، فإن ماروتي سوزوكي تعتبر الخيار المفضل للمستثمرين الراغبين في التركيز على السوق الهندية.

وتقدم صادرات سوزوكي دليلا على نقاط قوتها.

بلغ إجمالي مبيعات سوزوكي في الهند خلال الفترة من أبريل إلى يونيو 402 ألف سيارة، بانخفاض قدره 6% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، بلغت الصادرات من الهند 97 ألف سيارة، بزيادة قدرها 37%.

وبلغ إجمالي المبيعات في إفريقيا، الوجهة الرئيسية للصادرات الهندية، 31 ألف سيارة، بزيادة قدرها 27%، في حين نما حجم المبيعات في الشرق الأدنى والأوسط 11% ليصل إلى 15 ألف سيارة.

وفي الفترة نفسها، سجلت كل من ماروتي سوزوكي وسوزوكي انخفاضا في أرباح التشغيل. ورغم انخفاض هامش ربح ماروتي سوزوكي التشغيلي بنحو 3 نقاط مئوية ليصل إلى 8.4%، ظل هامش سوزوكي ثابتا إلى حد كبير عند نحو 10%.

من جانبه، قال كوهي تاكاهشي، محلل أول في UBS Securities، إنه لا يمكن إجراء تحليل مفصل دون الكشف عن أساس حساب هوامش الربح، مشيرا إلى احتمال وجود اختلافات في ربحية الصادرات.

تفتقر ماروتي سوزوكي إلى القدرة على توزيع المركبات في إفريقيا والأسواق الخارجية الأخرى، حيث تتولى سوزوكي بشكل رئيسي إدارة هذه المبيعات.

أوضح تاكاهشي أن صادرات سوزوكي إلى إفريقيا والشرق الأدنى والأوسط قد تحقق هوامش ربح أعلى مقارنة بالمبيعات في الهند.

إفريقيا والشرق الأوسط
ترى سوزوكي أن إفريقيا ومنطقة الشرق الأوسط أسواقا واعدة للنمو، مع فرص نمو مماثلة لتلك الموجودة في السوق الهندية، وتهدف إلى تعزيز صادراتها من الهند.

بموجب خطتها متوسطة الأجل التي تنتهي في مارس 2031، تخطط سوزوكي لزيادة الطاقة الإنتاجية في الهند 70% لتصل إلى 4 ملايين وحدة. وستكون الهند مركزا للتصدير إلى إفريقيا، إضافة إلى تلبية الطلب المحلي.

حددت سوزوكي هدفا يتمثل في الاستحواذ على حصة 10% في إفريقيا، ارتفاعا من 9.3% في السنة المالية السابقة. والحصة المستهدفة هي 5% في الشرق الأدنى والأوسط.

تتيح إفريقيا، حيث معدلات ملكية السيارات منخفضة، والشرق الأدنى والأوسط، حيث تتزايد مشاركة النساء في سوق العمل، فرصا لسوزوكي لتحقيق تقدم في مجال السيارات الصغيرة بأسعار معقولة.