رهانات واشنطن على الرقائق والسياسة الصناعية المُفرطة

قد يدور الحديث في السوق حول هيمنة مالية على سوق الدين الأمريكية، لكن خطوات واشنطن المُفاجئة للاستحواذ على حصة مباشرة في شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية الرائدة تبدو وكأنها سياسة صناعية مُفرطة النشاط، ما يُثير قلق بعض المستثمرين بشأن مصيرها المُحتمل. بالنسبة لإدارة تُنادي علنًا بشعار الأسواق الحرة المُتحررة من القيود، يُعد هذا الأمر مُثيرًا للقلق.
تُثبت إدارة دونالد ترمب الثانية أنها أبعد ما تكون عن حكومة "مُتهاونة" - فهي تسعى إلى فرض حواجز تجارية عالية، وتحكم أكبر في السياسة النقدية، وإعادة تصنيع مُفرطة، وضوابط صارمة على الهجرة، وأولويات مُشددة للأمن القومي.
لكن الاستحواذ المباشر على شركات أمريكية رائدة يُعدّ مستوى مختلفًا تمامًا، إذ يدخل منطقةً خشيت معظم اقتصادات السوق الغربية خوضها لعقود.
أكّد البيت الأبيض يوم الثلاثاء أنه يعمل على صفقة قد تسمح للحكومة الأمريكية بالاستحواذ على حصة 10% في شركة إنتل العملاقة للرقائق المتعثرة، وذلك بعد أقل من أسبوعين من اقتراح ترمب استقالة رئيسها بسبب صلاته بالصين.
إنتل هي الشركة الأمريكية المتكاملة الوحيدة القادرة حاليًا على تصنيع رقائق متطورة، وتتجلى أهميتها في واقع أن شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات، الشركة الرائدة عالميًا في هذا المجال، عالقة في مرمى نيران جيوسياسية بسبب مطالبة الصين بالجزيرة.
في البداية، بدت صفقة إنتل وكأنها قد تكون لمرة واحدة، ما يبرز معاناة الشركة وثقلها الإستراتيجي. لكن الآن يبدو أن القطاع بأكمله أصبح مفتوحًا للتنافس. يدرس وزير التجارة الأمريكي هوارد لوتنيك إمكانية حصول الحكومة على حصص ملكية في شركات تصنيع رقائق أخرى مقابل منح نقدية أقرها قانون CHIPS الذي أصدره الرئيس السابق جو بايدن، والذي كان يهدف إلى تحفيز بناء المصانع في أمريكا.
تشرف وزارة التجارة على أموال قانون CHIPS البالغة 52.7 مليار دولار، والتي لم يُصرف جزء كبير منها بعد لشركات مثل Micron وSamsung وTSMC وIntel.
يأتي اتساع نطاق نفوذ الحكومة في عالم الشركات، والذي أشار لوتنيك إلى أنه سيتوقف عن السيطرة على الحصص أو حتى حقوق التصويت، في أعقاب سلسلة من التحركات الحكومية بشأن ما تعتبره شركات حيوية وربما مصادر دخل.
تم الاتفاق مع شركتي Nvidia وAdvanced Micro Devices الأسبوع الماضي على ما بدا للبعض وكأنه ضريبة تصدير حكومية، ما يمنح الحكومة الأمريكية 15% من عائدات مبيعات بعض الرقائق المتقدمة إلى الصين. وقال البيت الأبيض إنه قد يوسع هذا ليشمل شركات رقائق أخرى أيضًا. في غضون ذلك، من المقرر أن يصبح البنتاغون أكبر مساهم في شركة تعدين صغيرة، وهي شركة إم بي ماتيريالز، في محاولة لتعزيز إنتاج مغناطيسات المعادن الأرضية النادرة وسط مواجهة متوترة مع الصين.
فيما يتعلق بشركة إنتل على الأقل، بدا أن المستثمرين رحبوا بالخطة كوسيلة لتهدئة الوضع المضطرب، وارتفع السهم في البداية إلى أعلى مستوى له في 6 أشهر بعد الإعلان عن الخبر - مدعومًا باستثمار إضافي بقيمة ملياري دولار من سوفت بنك. ومع ذلك، انخفض سعر السهم منذ ذلك الحين بسبب تراجع قطاع التكنولوجيا على نطاق أوسع.

دعم ساندرز
من غير الواضح إلى أي مدى يُعزى تدخل الحكومة فيما تعده شركات ذات أهمية إستراتيجية جزئيًا إلى هزة الجماع في قطاع التكنولوجيا هذا الأسبوع. لكن المخاوف الواضحة بشأن تأثر المساهمين بسياسات العم سام، ومن أو ما قد تعده واشنطن "إستراتيجيًا" في المرحلة التالية، لا بد أنها أثارت قلق بعض المستثمرين. في تعليقه على مقترحات إنتل، قال جاكوب فالكينكرون، الخبير الإستراتيجي في الاستثمار ببنك ساكسو، إن هيكل الصفقة لا يقل أهمية عن الخطوة نفسها، مع أنه أشار إلى أن التحول في السياسة الصناعية الأمريكية من الدعم إلى حصص الملكية ربما كان أهم ما استُخلص من ذلك.
في الواقع، لطالما كانت حصص الحكومة في الشركات الخاصة نادرة منذ الحرب العالمية الثانية، ولم تُرَ بحجمها إلا أخيرا عندما اضطرت واشنطن إلى ضخ الأموال في البنوك المتعثرة وشركات أخرى كجزء من خطة الإنقاذ المالي خلال أزمة البنوك 2008.
وقال فالكينكرون: "كان الدافع آنذاك هو البقاء. أما الآن، فالأمر يتعلق بالمرونة".
وحتى لو لم يكن التأميم الكامل مطروحًا على جدول الأعمال، فإن التدخل الحكومي قد يؤثر في تخصيص رأس المال، والامتثال لقواعد التصدير، وأماكن تصنيع الرقائق.
وقال فالكينكرون: "النقطة الأوسع هي: إذا كانت واشنطن مستعدة للاستحواذ على حصة في إنتل، فقد تكون مستعدة لفعل الشيء نفسه في شركات "إستراتيجية" أخرى". هذا تحولٌ جديرٌ بالدراسة في جميع جوانب المحفظة - ليس فقط في أشباه الموصلات، بل في أي قطاع يُمكن اعتباره بالغ الأهمية للأمن القومي في السنوات المقبلة.
لعل أبرز مراجعة لهذه التحركات جاءت من السيناتور الأمريكي بيرني ساندرز، الديمقراطي التقدمي، الذي أعلن يوم الأربعاء دعمه لحصص ترمب في شركات صناعة الرقائق.
"إذا حققت شركات الرقائق الدقيقة أرباحًا من المنح السخية التي تتلقاها من الحكومة الفيدرالية، فمن حق دافعي الضرائب الأمريكيين الحصول على عائد معقول.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز