صندوق النقد في حاجة إلى أزمة أكبر مما توقع
لم ينهار الاقتصاد العالمي في 2025، وهو ما قد يكون مُريحًا أو مُقلقًا، حسب وجهة النظر. بعد النصف الأول من العام الذي شابه الاضطراب في السياسة الأمريكية والصدمات التجارية التي أطلقت العنان لتقلبات حادة، وإن كانت قصيرة، في الأسواق المالية، يُشير تقييم صندوق النقد الدولي إلى أن النمو والتضخم العالميين لا يزالان في حالة توازن إلى حد كبير.
يُجادل اقتصاديو صندوق النقد الدولي بأن النشاط الاقتصادي العالمي لا يزال ضعيفًا نسبيًا مقارنةً بالمتوسطات التاريخية، وأن التضخم مرتفع قليلاً. لكن هذه الملاحظات تقع في الأساس ضمن هامش الخطأ في توقعاته العالمية لمنتصف العام.
في مراجعة لتوقعات سابقة صدرت في خضمّ أزمة الرسوم الجمركية الأمريكية في أبريل، توقع صندوق النقد الدولي يوم الثلاثاء أن يشهد العالم نموًا اقتصاديًا بنسبة 3.0% هذا العام و3.1% العام المقبل - وهي نسبة أبطأ بعشرين جزءًا من المائة عن 2024، لكنها تُعادل بالضبط متوسط معدل النمو في السنوات الـ10 الماضية.
رُفعت توقعات النمو المتوقعة لجميع الاقتصادات الرئيسية تقريبًا، باستثناء واحد وهو تخفيض طفيف في توقعات توسع اليابان لعام 2026.
بعبارة ملطفة، هذه ليست الصدمة الاقتصادية الوحيدة التي خشي منها البعض في أبريل مع قرع طبول الحرب التجارية. وحتى توقعات صندوق النقد الدولي آنذاك كانت أقل بكثير من الركود الاقتصادي العميق الذي كان يُقلق الكثيرين.
ولإنصاف صندوق النقد الدولي، فإنه يسعى جاهدًا إلى تحقيق هدف متحرك بشأن الرسوم الجمركية، تمامًا مثل أي صندوق آخر. وعلى الرغم من ازدياد الوضوح بشأن الهدف النهائي لواشنطن خلال الأسبوع الماضي، إلا أن المسألة كانت لا تزال عالقة بينما كان الصندوق يُصوغ هذه التوقعات. لكن من الصعب تجاهل حقيقة أنه مع شروع أكبر اقتصاد في العالم في سياسة حمائية أحادية الجانب تُقلب عقودًا من الاتفاقيات والمعاهدات متعددة الأطراف رأسًا على عقب، فإن التداعيات الاقتصادية الواضحة أو الفورية ضئيلة.
لا بد أن هذا يُشعر عميد التعددية كصندوق النقد الدولي بعدم الارتياح، لا سيما بالنظر إلى تبنيه المتواصل لعقود لما يُسمى "إجماع واشنطن"، وهي السياسات الاقتصادية التقليدية التي تضع التجارة الحرة والمفتوحة في قمة توصياته.
لا يزال الوضع مؤلمًا
في معرض شرحه لتحديث توقعات الصندوق الإيجابي نسبيًا، أشار كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي، بيير أوليفييه غورينشاس، إلى أن الانخفاض الحاد في قيمة الدولار قد حسّن الصورة العالمية العامة، إحصائيًا ومن خلال تخفيف الظروف المالية على نطاق واسع.
كما أشار غورينشاس إلى "تيارات متقاطعة" متعددة تُشوّش التوقعات، مثل زيادة الواردات للتغلب على الرسوم الجمركية، وتعويض الحوافز المالية في أوروبا، وتخفيضات الضرائب في الولايات المتحدة، وانخفاض أسعار الطاقة عالميًا. وأضاف أنه حتى مع تفادي خطرٍ كبير، فإن معدل تعريفة جمركية أمريكي فعلي بنسبة 17% سيظل له صدى عالمي. وقال، في إشارة إلى معدل الـ 24% المفترض في أبريل: "سيستمر الضرر الناجم عن التعريفات الجمركية عند هذا المستوى، حتى وإن لم يكن بالسوء الذي كان من الممكن أن يكون عليه".
سلطت سيناريوهات مختلفة لصندوق النقد الدولي الضوء على ما قد يحدث من خلل.
ولكن مع اقتراب الأسواق المالية من التعافي الكامل منذ أبريل، فإن حرب التعريفات الجمركية التي شنها الرئيس دونالد ترمب واستخدامه للرسوم التجارية كأداة لزيادة الإيرادات لخفض ضرائب الدخل قد استقرت، بتكاليف كلية ضئيلة نسبيًا حتى الآن.
يكمن الخطر الذي يواجه صندوق النقد الدولي في أنه بعد سنوات من اعتبار التجارة الحرة جوهر التقدم والاستقرار الاقتصادي، فإن غياب تأثير واضح لمثل هذا الخرق للمبادئ التقليدية يُقوّض هذه القضية تحديدًا في أمريكا وخارجها. علاوة على ذلك، قد يُنظر الآن إلى جوانب أخرى من إجماع واشنطن - مثل استقلالية البنوك المركزية أو حتى ضوابط رأس المال - على أنها أقل رسمية مما كان يُعتقد سابقًا نتيجةً لذلك. ترمب، بالطبع، يُشدد بالفعل على تحريم البنوك المركزية. ومرة أخرى، شعر صندوق النقد الدولي بالحاجة إلى الرد.
وقال غورينشاس عن استقلال البنوك المركزية يوم الثلاثاء: "هذا في الواقع ركيزة أساسية لاستقرار الاقتصاد الكلي بشكل عام. إنه أحد الدروس المستفادة بصعوبة خلال الـ40 عامًا الماضية".
وكما هو الحال مع الصعوبات التي واجهها السياسيون المؤيدون لأوروبا في بريطانيا في تحديد الضرر الدقيق الذي سببه استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في أعقابه مباشرةً، هناك احتمال أن تستغرق التكلفة الحقيقية لتفكيك المعتقدات السياسية العالمية سنوات أيضًا قبل أن تُدرك. إنها أزمة بطيئة بدلًا من انهيار فوري.
بالنسبة لصندوق النقد الدولي ومؤيدي نظام متعدد الأطراف قائم على قواعد منفتحة، ربما كانت أزمة أكبر من تلك التي تتكشف أو التي يتوقعونها أكثر فائدة على المدى الطويل.
محلل مالي واقتصادي في وكالة رويترز