تراجع الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ليس كارثياً كما يبدو

ترمب سعى إلى تحميل المسؤولية الكاملة عن التدهور الاقتصادي لسلفه بايدن

• الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى تضرر هوامش أرباح الشركات أو رفع أسعار المستهلكين أو كلا الأمرين

انكمش الاقتصاد الأمريكي بمعدل سنوي بلغ 0.3% خلال الربع الأول من العام، وهو أداء أسوأ بقليل مما توقعه اقتصاديون استطلعت "بلومبرغ" آراءهم. وعند النظر لهذه النتائج من أعلى، تُظهر الأرقام أن الاقتصاد ليس في وضع يُمكن البيت الأبيض من مواصلة خوض حربه التجارية العالمية، التي تُوصف بأنها مُدمرة ذاتياً، والتي ستضر بالمستهلكين والشركات. ومع ذلك، لا يزال هناك متسع من الوقت لتصحيح الأمور، ولا يعني هذا بالضرورة أن الركود الاقتصادي بات حتمياً.
جاء هذا الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي مدفوعاً بشكل أساسي بارتفاع الواردات، الذي يُعتقد أنه نتيجة سعي الشركات إلى استباق تطبيق أجندة الرسوم الجمركية التي طرحها الرئيس الأمريكي دونالد ترمب. وقد كُشف النقاب عن الجزء الأشد إثارة للجدل من هذه السياسات، والمعروف باسم رسوم "يوم التحرير"، بعد يومين فقط من نهاية الربع الأول.
تقوم معادلة الناتج المحلي الإجمالي على قياس إجمالي الإنتاج داخل حدود الدولة، لذا يضيف الإحصائيون الصادرات ويطرحون الواردات، ما يجعل أرقام التجارة سبباً في تقلب نتائج النمو الاقتصادي من ربع إلى آخر.
سياسات ترمب تُربك مسار النمو من المفارقات أن سياسات ترمب التجارية تهدف إلى تقليص العجز التجاري، في حين أن التأثير الاستباقي في عمليات الاستيراد يبدو مؤقتاً على الأرجح.
وتكشف المؤشرات الواردة في تقرير الناتج المحلي الإجمالي عن اقتصاد هش، لكنه لا يمر بحالة انهيار وشيك. فقد سجل الإنفاق الاستهلاكي، الذي يُعد المحرك الرئيسي للاقتصاد الأمريكي، نمواً سنوياً قدره 1.8%، وهو أبطأ معدل منذ الربع الثاني من 2023، لكنه ليس سيئاً على الإطلاق. في المقابل، شهد الاستثمار الثابت تعافياً بعد فترة من الانكماش أواخر عام 2024. غير أن التطور الأكثر إثارة للقلق تمثل في ارتفاع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهو مقياس للتضخم يستثني العناصر الأكثر تقلباً، 3.5%، وهي أسرع وتيرة سُجلت خلال عام، ما يطرح مشكلة قد تستمر أو حتى تتفاقم في ظل السياسة التجارية الحالية. ومع ذلك، فإن أي تحول كبير تقوده الإدارة الأمريكية في نهجها الجمركي، قد يفتح المجال أمام انتعاش أوسع في النمو الكلي وتراجع التضخم خلال الأرباع السنوية المقبلة.

ترمب والإرث الاقتصادي المُعقد

هل يتحمل ترمب مسؤولية هذا التقرير بالتحديد؟ الإجابة نعم ولا في آن واحد. فعموماً، من غير المنصف أن يُنسب الفضل أو يُلقى اللوم على إدارة جديدة عن التطورات الاقتصادية خلال أول ربع من توليها السلطة. إذ إن تأثير السياسات الاقتصادية عادة ما يظهر بتأخير، ويتفاعل مع الناتج المحلي الإجمالي بطرق معقدة. ومن غير المعتاد أن يتمكن أي رئيس جديد من تعديل مسار الاقتصاد الأمريكي في فترة زمنية قصيرة كهذه. وبشكل عام، ليس هناك علاقة واضحة يمكن تتبعها بين أداء الناتج المحلي الإجمالي في بداية أي ولاية رئاسية جديدة والأداء الاقتصادي خلال الفترة المتبقية من الحكم.
بداية الفترة الرئاسية الأمريكية بأداء اقتصادي سيء لا يعني استمرارها لنهاية فترة الرئيس بالتالي، لا يُلام جورج دبليو بوش على انكماش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من 2001 (خلال انفجار فقاعة الدوت كوم)، كما لا يمكن تحميل باراك أوباما مسؤولية التراجع الحاد في الناتج الاقتصادي خلال الأشهر الثلاثة الأولى من 2009 (الذي تزامن مع الأزمة المالية العالمية). وفي حالة ترمب، فيجب ألا نغفل أنه ورث اقتصاداً بدا قوياً في الظاهر، لكنه ربما كان يرزح بصمت تحت وطأة أعوام من ارتفاع أسعار الفائدة. فقد شكلت معدلات الرهن العقاري التي تراوحت بين 6% و7% ضغطاً كبيراً على سوق الإسكان، كما أن حالات التعثر في سداد بطاقات الائتمان وقروض السيارات ارتفعت لأرباع عدة متتالية.

تدخلات سياسية وتبعات اقتصادية

مع ذلك، فإن ترمب أثبت أنه رئيس ذو توجهات تدخلية غير مسبوقة. فقد دخل البيت الأبيض بعقلية التغيير الصدامي، وأعلن بجرأة سياسات تجارية وصفتها الأغلبية العظمى من الاقتصاديين بأنها ذات أثر عكسي. وعلى صعيد الأسواق، زاد من تدهور الثقة عبر تهديداته غير المبررة بتقويض استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي، ملمحاً في منشور عبر وسائل التواصل الاجتماعي إلى إمكانية "إنهاء" ولاية رئيس الفيدرالي جيروم باول، قبل أن يتراجع لاحقاً عن فحوى تصريحه. ويمكن القول بوضوح إن استباق تطبيق الرسوم الجمركية، وتدهور ثقة المستهلك، وعمليات البيع في سوق الأسهم، جميعها جاءت نتيجة مباشرة لتحركات ترمب، وكلها كانت متوقعة تماماً.
في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي عقب صدور التقرير، سعى ترمب إلى تحميل المسؤولية الكاملة عن التدهور الاقتصادي لسلفه جو بايدن. فقد كتب على منصة "تروث سوشيال": "لم أتسلم المنصب إلا في 20 يناير"، معبراً عن استيائه مما وصفه بإرث بايدن الثقيل، ومقدماً تصويراً تقليدياً للرسوم الجمركية باعتبارها قوة محفزة للاقتصاد دون تكاليف جوهرية.
وأضاف أن "الأمر سيستغرق وقتاً، ولا علاقة له إطلاقاً بالرسوم الجمركية، بل لأنه ترك لنا أرقاماً سيئة، لكن حين يبدأ الازدهار، سيكون لا مثيل له. تحلوا بالصبر!!!".

الرسوم الجمركية تهدد التعافي الاقتصادي

لسوء الحظ، فإن الانكماشات الاقتصادية المقبلة ستكون وثيقة الصلة بالرسوم الجمركية، ومن المرجح أن يتدهور الوضع قريباً ما لم تتغير السياسات وتصبح أكثر قابلية للتنبؤ. فإلى جانب تراجع ثقة المستهلك، تُظهر استطلاعات التصنيع الإقليمية تدهوراً حاداً في تقييم الشركات لبيئة الأعمال. ومن المتوقع أن تؤدي الرسوم الجمركية البالغة 145% على الصين، والرسوم الأساسية البالغة 10% على بقية دول العالم (والتي قد ترتفع مع نهاية مهلة الـ90 يوماً في يوليو) إلى تضرر هوامش أرباح الشركات أو رفع أسعار المستهلكين (أو كليهما). كما أن حال عدم اليقين المحيطة بالمسار المستقبلي للرسوم الجمركية تجعل من المستحيل على الشركات اتخاذ قرارات استثمارية أو توظيف موظفين بشكل مناسب.
على الجانب الإيجابي، أبدى ترمب بالفعل استعداداً للتراجع عن بعض السياسات الصادمة، بما في ذلك خطوة اتخذها يوم الثلاثاء لتخفيف عبء الرسوم الجمركية المفروضة على قطاع السيارات. ومع ذلك، لا تزال النسبة الفعلية للرسوم الجمركية في الولايات المتحدة عند نحو 20%، وهي الأعلى منذ قرن تقريباً، والتغييرات مُشجعة بقدر ما تشير إلى احتمال وجود مزيد من التخفيف في المستقبل. لكن هذه التراجعات بحد ذاتها تعزز الشعور بأن السياسة برمتها تُدار بطريقة مرتجلة، ما يُسبب ارتباكاً مُستمراً للجهات الفاعلة الاقتصادية.
السياسات الجمركية تحت المجهر
على أقل تقدير، يجب على ترمب إنهاء حالة الضبابية الحالية وتقديم توجيهات مستقبلية موثوقة توضح الاتجاه الذي تسير نحوه البلاد. وإذا كان جاداً في تعزيز فرص تجنب ركود الاقتصاد الأمريكي، فعليه أن يمدد فترة الإعفاء البالغة 90 يوماً المتعلقة بأجندة "الرسوم الجمركية المتبادلة"، وأن يسعى سريعاً لتهدئة الحرب التجارية مع الصين.
وفي ضوء بيانات التجارة والناتج المحلي الإجمالي، فإن مثل هذه التأخيرات قد تؤدي إلى مزيد من السلوك الاستباقي المرتبط بالرسوم الجمركية، وفي النهاية سنضطر لدفع الثمن. لكن على الأقل، ستحظى الجهات الفاعلة الاقتصادية ببعض الوقت للاستعداد. أما في السيناريو المثالي، سيتخلى ترمب تماماً عن فكرة الرسوم الجمركية.
لكن، وكما هي الحال دائماً، فإن التقلبات قصيرة الأمد في الناتج المحلي الإجمالي لا تظهر الواقع الاقتصادي الكامل. فقد زعم بعض أعضاء إدارة ترمب أن أجندة الرسوم الجمركية المثيرة للجدل تهدف، ولو جزئياً، إلى إعادة توطين سلاسل الإمداد الحيوية في قطاعات الدفاع والرعاية الطبية. وتفترض حجة أخرى أن الفوائد المحتملة ستظهر على الأجور الحقيقية للطبقة العاملة، حتى إن لم يكن لذلك أثر مباشر في النمو الكلي.
ربما، لكني أشك في أن هذه السياسات التي تُنفذ بعشوائية قادرة فعلاً على تحقيق هذه الأهداف. وحتى إذا افترضنا أن السياسات الحمائية ضرورية في بعض الحالات، فإن بيانات الناتج المحلي الصادرة يوم الأربعاء، إلى جانب مؤشرات الاقتصاد الكلي الأخيرة، تشير بوضوح إلى أن هذا التوقيت تحديداً ليس الأنسب لخوض هذه الحرب.

خاص بـ"بلومبرغ"