يعود شعور مألوف بالتشاؤم بين مستثمري الأسهم في الصين، مع تزايد المخاطر الجيوسياسية التي تشير إلى المزيد من المتاعب للسوق بعد بداية مخيبة للآمال للعام الجديد، ورغم ذلك ليس من الضروري أن تؤدي البداية المؤلمة دائمًا إلى عام سيئ، وفقا لـ"بلومبرغ".

خسر مؤشر CSI 300 القياسي للأسهم المحلية أكثر من 5% في أول سبع جلسات تداول في 2025، وهو أسوأ أداء له منذ عام 2016، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرغ، وكان قد خسر المؤشر أكثر من 11% في 2016.

هذا العام، يلوح في أذهان المستثمرين خطر زيادة الرسوم الجمركية في ظل الولاية الثانية لدونالد ترمب كرئيس للولايات المتحدة، حيث يخشون أن يؤدي تصعيد التوترات التجارية إلى تعقيد التعافي الاقتصادي البطيء بالفعل في الصين.

امتد تراجع مؤشر MSCI للصين الأسبوع الماضي إلى 20% من أعلى مستوى له في أكتوبر، ليدخل في مرحلة انحدار.

سوق هابطة

يتفاقم الضغط الخارجي بسبب الصراعات الاقتصادية المحلية في الصين، بما في ذلك ضعف ثقة المستهلك، وقطاع العقارات المتضرر، وقضايا الديون الوشيكة" تقول تشارو تشانانا كبير استراتيجيي الاستثمار في ساكسو ماركتس: "إن هذه التحديات توجد بيئة من عدم اليقين، مما يدفع المستثمرين إلى تبني موقف أكثر حذرًا".

وتتجلى ضعف معنويات المستثمرين بوضوح في نتائج استطلاع غير رسمي أجرته بلومبرغ بين مديري الصناديق والاستراتيجيين الصينيين منذ أواخر ديسمبر. فقد قال عشرة من أصل خمسة عشر مشاركاً في الاستطلاع إنهم يرون أفضل فرص الاستثمار في الربع الأول في أصول مثل سندات الحكومة الصينية والدولار، وليس الأسهم المحلية.

التراجع الأخير في الأسهم الصينية هو امتداد لـ بيع جاء ذلك بعد ارتفاع قصير ولكن حاد بسبب إجراءات البنك المركزي سياسة الهجوم وفي أواخر سبتمبر، أطلقت السلطات تدابير دعم أخرى أيضا، إلا أن طبيعتها الجزئية، فضلا عن الافتقار إلى حافز مالي ملموس وقوي، أدى إلى تراجع حماس المستثمرين.

ضغوط الاقتصاد

يواجه الاقتصاد ضغوطاً انكماشية. فقد تراجع معدل التضخم الاستهلاكي في الصين إلى مستوى أقرب إلى الصفر، حيث تباطأ للشهر الرابع على التوالي في ديسمبر رغم من الجهود التي تبذلها الحكومة لإحياء الطلب.

واصل المستثمرون الأجانب خروجهم من الأسهم الصينية المحلية، حيث سحبت الصناديق السلبية 1.1 مليار دولار وشهدت الصناديق النشطة تدفقات خارجية بقيمة 2.4 مليار دولار في ديسمبر، وفقًا لأحدث البيانات. بيانات من مورجان ستانلي.

وقال أغلب المشاركين في استطلاع بلومبرغ إنهم يتوقعون أن تكون صناديق الدولة، وليس المستثمرين الأفراد أو العالميين، هي المصدر الرئيسي للأموال الجديدة التي تدخل سوق الأسهم الصينية هذا العام.

وفي إشارة أخرى إلى تراجع الاهتمام، كان عدد خيارات البيع والشراء القائمة على مقياس رئيسي للشركات الصينية المدرجة في بورصة هونج كونج يتراوح حول مستوى 1000 الذي يعد مستوى متدني.

وينتظر المستثمرون المزيد من الوضوح من جانب السياسة للأمور لمواصلة المشاركة"، كما قال جيسون لويرئيس استراتيجية الأسهم والمشتقات المالية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ لدى بنك بي إن بي باريبا.

وقال المشاركون في الاستطلاع إن مشهد أرباح الشركات لن يبدأ في التحسن حتى الربع الثاني، وأضافوا أن سياسات التحفيز الأضعف من المتوقع تشكل الخطر الأكبر على الأسهم الصينية هذا العام.

ولكن بعض الاستراتيجيين، مثل أولئك الذين يعملون في شركة إتش إس بي سي القابضة، أكثر تفاؤلاً. فقد بدأ إتش إس بي سي في التحول إلى التفاؤل بالأسهم الصينية، وخاصة تلك المدرجة في هونج كونج، حيث يروج لها باعتبارها مستفيدة من "خطاب سياسي أكثر ملاءمة" في الصين القارية، وفقاً لمذكرة نشرتها الأسبوع الماضي.

في حين تعاني الأسهم، أدى إحجام صناع السياسات عن طرح تدابير أكثر قوة لدفع النمو إلى ارتفاع أسعار السندات السيادية الصينية، مما أدى إلى انخفاض العائدات القياسية. تدحرج سجل اليوان أدنى مستوياته في الأسابيع الأخيرة. كما تعرض اليوان لضغوط شديدة الاستهلاك ضغط.