"عقلية القطيع" تواجه واقعا صعبا في اقتصاد ترمب
هل يمكن لتفاؤل قطاع الأعمال أن يترجم إلى تسارع اقتصادي؟ قد يوفر العام المقبل الإجابة الحاسمة لهذه الفكرة في أمريكا، مع تولي دونالد ترمب ومساعديه زمام الأمور للمرة الثانية.
كان فريق ترمب يعزز السرد القائل إن خفض الضرائب، وتقليص التنظيم الفيدرالي، والسياسة التجارية التي تركز على الإنتاج المحلي ستولد اقتصادا أقوى يستفيد منه الجميع. العجز المالي ليس مشكلة كبيرة بحسب هذه النظرية، لأن الناتج المحلي الإجمالي الأكبر من شأنه أن يقلل من العبء النسبي. أي شخص على دراية باقتصاد ريجان ربما يكون على دراية بهذه النظرية.
والواقع أن أولئك الذين يتقاضون رواتب للتنبؤ بحالة الاقتصاد يحذرون من أن حملة ترمب المخطط لها على الهجرة من شأنها أن تضر بنمو الوظائف، وأن حروب التعريفات التي هدد بها من شأنها أن تعيد إشعال التضخم وتقوض الطلب الاستهلاكي.
تقدم صناعة العقارات مثالا رئيسيا على تضارب السرديات: فبينما احتفل البناؤون والملاك الأفراد بانتصار الجمهوريين، هبطت أسهم المطورين بسبب المخاوف من سياساته على الرغم من كل وعوده التي من شأنها أن تبقي أسعار الرهن العقاري مرتفعة.
يستشهد ترمب وأتباعه بفترة ولايته الأولى باعتبارها دليلا على أن سياساته كانت تعزز النمو وتكبح التضخم. لكن السياق أمر بالغ الأهمية، والفحص الدقيق لكيفية أداء الاقتصاد في ذلك الوقت يشير إلى الشك في أن الاقتصاد اليوم لا يزال في حالة ركود. و"سلوك القطيع" المتمثل في تفاؤل مجتمع الأعمال - الذي انعكس في عديد من الاستطلاعات - سيترجم إلى نشاط اقتصادي حقيقي.
تفاؤل قطاع الأعمال بعد انتخابات الخامس من نوفمبر واضح. أعرب ثلثا المديرين التنفيذيين في الولايات المتحدة عن ثقتهما بآفاق الاقتصاد في العام المقبل - وهي قفزة كبيرة عما أظهرته استطلاعات سابقة. ارتفع مؤشر ستاندردآند بورز 500 بنسبة 5.7 % خلال الشهر الماضي، مسجلا مستويات قياسية، على الرغم من حالات انخفاض في بعض القطاعات، مثل بناء المساكن.
ومع ذلك، لا تزال التحديات قائمة، بما في ذلك معدلات البطالة التي تبلغ 6.7 %، وهي أعلى من متوسط ما قبل الجائحة البالغ 5.2 % على مدى العقدين الماضيين. هذا الواقع المزدوج يسلط الضوء على بيئة اقتصادية متفائلة بحذر يتناقض فيها أداء السوق مع مخاوف سوق العمل المستمرة.
ويتناقض هذا أيضا مع اعتماد صناعة البناء على الهجرة، وكيف يمكن أن تؤدي حملة ترمب الموعودة إلى استنزاف القطاع من قوته العاملة نظريا. وفقا للتحليل، يقدر خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس أن أكثر من ربع القوة العاملة مرخص للعمل في الولايات المتحدة.
خطط ترمب للترحيل على نطاق واسع وسياسات بايدن وتاريخه في تشديد القيود حتى على الهجرة القانونية تشكلان تحديا حقيقيا ومهما للشركات التي تعتمد على عمل المهاجرين، خاصة في أعقاب زيادة العمالة الأجنبية في الأعوام الأخيرة، التي استشهد بها الاحتياطي الفيدرالي ومكتب الميزانية في الكونجرس - غير الحزبي - وعديد من الجهات الأخرى باعتبارها عاملا رئيسيا لمرونة الاقتصاد الأمريكي خلال إدارة بايدن.
بلغ متوسط نمو الناتج المحلي الإجمالي 2.9 % على مدى العامين الماضيين. ويستهدف مرشح ترمب لمنصب وزير الخزانة، سكوت بيسنت، نموًا يبلغ 3 % في الأعوام المقبلة. بعبارة أخرى، الحفاظ على الوتيرة الحالية. سيكون من الصعب تحقيق ذلك بدون عمال مهاجرين إضافيين، بل وأكثر صعوبة إذا تم ترحيل العمال الحاليين.
قال الرئيس التنفيذي لشركة بزنس راوندتيبل جوشوا بولتن، قبل الانتخابات "إن كثيرا من التنظيم يعوق الأعمال التجارية".
نعلم ما حدث في المرة الأخيرة التي تولى فيها ترمب المنصب. كانت هناك موجة مماثلة من الحماس، خاصة بين الشركات الصغيرة. ارتفع مؤشر تفاؤل الشركات الصغيرة التابع للاتحاد الوطني للصناعات التحويلية إلى أعلى مستوى له منذ 1980 في أعقاب فوزه على هيلاري كلينتون في 2016. لكن لم تكن هناك طفرة في النمو. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في المتوسط إلى 2.8 % خلال الربع الـ12 الأول من رئاسة ترمب.
في الـ12 ربعا السابقة، في عهد الرئيس باراك أوباما، بلغ متوسط مكاسب الناتج المحلي الإجمالي 2.3%. وهذا أقل نصف نقطة، لكن هناك سياقا مهما يقلل من شأن الفجوة الحقيقية. في عامي 2015 و2016، حدث ركود تصنيع صغير، مدفوعًا إلى حد كبير بانهيار أسعار النفط، حين انخفض خام برنت إلى ما دون 28 دولارًا للبرميل بحلول أوائل 2016 (مقارنة بأكثر من 70 دولارا الآن). أثر هذا الانحدار بشدة في صناعة النفط، وانكمش الناتج الصناعي خلال تلك الفترة، وتسببت إخفاقات شركات الطاقة في ارتفاع معدلات التخلف عن سداد السندات.
على الرغم من أن "عقلية القطيع" بدت متحمسة لترمب في ذلك الوقت، إلا أن حماسها لم يدفع الشركات إلى الحصول على مزيد من الائتمان. في الواقع، أبلغت البنوك الأمريكية عن اتجاه أضعف في الطلب على القروض التجارية والصناعية خلال الأعوام الثلاثة الأولى من رئاسة ترمب. نمت أحجام القروض بوتيرة أضعف.
أعربت شركة كابيتال إيكونوميكس، بقيادة بول آشورث، عن شكوكها بشأن فعالية إلغاء القيود التنظيمية في عهد ترمب. ولاحظت أن العبء التنظيمي ظل دون تغيير إلى حد كبير بحلول نهاية ولايته الأولى. كما تساءلت عما إذا كان إلغاء القيود التنظيمية يمكن أن يعزز بشكل كبير جانب العرض في الاقتصاد لمواجهة التضخم.
السؤال هو، هل تترجم الثقة والتفاؤل إلى مزيد من الإنفاق والتوظيف والاستثمار؟ سيبدأ الاختبار قريبا.
