حقيقة جيروم باول في موضع أو موقف لا يحسد عليه، فإنه مع اقتراب التضخم في الولايات المتحدة من أعلى مستوى له في 40 عاما، يعلم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ماذا يتعين عليه أن يفعل. لقد أعرب عن إعجابه الشديد ببول فولكر، سلفه في المنصب من حقبة الثمانينيات، كقدوة يحتذى بها. لكن ربما إذا أعدت صياغة مقولة لويد بنتسن، السيناتور الأمريكي، الشهيرة من عام 1988 عن منافسه السيناتور دان كويل، على منصب نائب الرئيس، أستطيع أن أقول "كنت أعرف بول فولكر خير المعرفة، وباول ليس بول فولكر".

كان فولكر الموظف العام الأكثر نقاء في الولايات المتحدة. كان يدخن نوعا رخيصا من السيجار، ويرتدي بزات جاهزة مجعدة، وكان شديد النفور من بهرجة دوائر السلطة في واشنطن. كان إرثه نظاما يتسم بخط فكري أحادي في مهاجمة التضخم الأكبر الخبيث.

على النقيض من بنك الاحتياطي الفيدرالي الحديث الذي أنشأ تحت رعاية بن برنانكي الفكرية ترسانة جديدة من الأدوات، تعديلات الميزانية العمومية، وتسهيلات الإقراض الخاصة، والتوجيه المسبق لإشارات السياسة الذي يعتمد على النتائج، كان نهج فولكر بسيطا، وصريحا ومباشرا. الواقع أن السياسة النقدية، في نظر فولكر، تبدأ وتنتهي بأسعار الفائدة. قال لي ذات يوم: "إذا لم تكن مستعدا للتصرف بشأن أسعار الفائدة، فربما يكون من الأفضل لك أن تغادر المدينة". بالطبع، رفع فولكر أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى مستويات غير مسبوقة خلال الفترة 1980 - 1981، وكان هناك كثيرون يريدونه أن يغادر المدينة. لكن صيحات الاحتجاج من قبل العاملين في قطاع البناء والمزارعين ومجموعات من المواطنين وأعضاء الكونجرس الذين طالبوا بإقالته لم تثنه عن إحكام السياسة النقدية على نحو غير مسبوق.

كان ذلك واجبا قبل فترة طويلة. في عهد سلف فولكر، آرثر بيرنز، أصبح الاحتياطي الفيدرالي مقتنعا بأن التضخم جزء من النسيج المؤسسي للاقتصاد الأمريكي. كان من المتصور أن مستوى الأسعار لا يتعلق بالسياسة النقدية بقدر ما يرتبط بقوة النقابات العمالية، وجدولة الأجور بما يتفق مع تكاليف المعيشة، والضغوط التنظيمية المفروضة على التكاليف التي تنشأ عن حماية البيئة، والسلامة المهنية، ومزايا معاشات التقاعد. زعم بيرنز أن صدمات أسعار النفط والغذاء عملت على تعزيز التحيزات المؤسسية التي تعيب الاقتصاد الأمريكي الميال إلى التضخم. بعبارة أخرى، عليكم إلقاء اللوم على النظام، وليس الاحتياطي الفيدرالي. الواقع أن طاقم البحث في الاحتياطي الفيدرالي الذي كان يضمني في ذلك الحين، أبدى الامتعاض لكنه لم يعترض.

لكن فولكر لم يكتف بالتذمر والامتعاض عندما تولى منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في آب (أغسطس) 1979. في ذلك الوقت، كان مؤشر أسعار المستهلك يرتفع بنسبة 11.8 في المائة على أساس سنوي، وكان على الطريق إلى بلوغ مستوى 14.6 في المائة في آذار (مارس) 1980. كان فولكر عازما على إيجاد عتبة أسعار الفائدة الكفيلة بكسر ظهر التضخم في الولايات المتحدة. باستخدام الغطاء السياسي الذي وفره قانون همفري - هوكنز لعام 1978، وأضفى الطابع الرسمي على تفويض الاحتياطي الفيدرالي بمراقبة استقرار الأسعار، واستنادا إلى الدعم التشغيلي الناشئ عن التحول إلى استهداف المعروض النقدي شرع فولكر في العمل... يتبع.

خاص بـ «الاقتصادية»

بروجيكت سنديكيت، 2022.