قانون القوة .. كيف التهم رأس المال المغامر سوق الأسهم؟

في أيار (مايو) 1976، كتب أحد منظمي الأوراق المالية في كاليفورنيا إلى صندوق رأس المال المغامر، كلاينر بيركنز، ليحذر بشأن خطورة استثماره البالغ 100 ألف دولار في شركة جينينتك الناشئة للتكنولوجيا الحيوية. رد المؤسس المشارك، يوجين كلاينر، بهدوء، "نحن نعمل في مجال الاستثمارات عالية المضاربة".
أثار "الرأسماليون المغامرون" في وادي السيليكون شكوكا، وأحيانا العداء، منذ أن أصبحت كلاينر بيركنز أول شراكة تفتح مكتبا على ساند هيل رود - الطريق السريع غير المصنف الذي أصبح مكافئ كاليفورنيا الشمالية لوول ستريت - في 1972. وصفهم بول جراهام، وهو مستثمر تكنولوجي مؤثر، بأنهم "الشرير الكلاسيكي، جبناء بالتعاقب، وجشعون، ومخادعون، ومتعجرفون". وندد بهم ناقد آخر وصفهم بأنهم "عملاء للشيطان عديمو الإحساس".
لكن بعد نصف قرن، بينما "تلتهم البرمجيات العالم"، على حد تعبير مارك أندريسن، المبتكر المشارك لمتصفح الإنترنت الرائد، موزاييك، التهم رأس المال المغامر سوق الأسهم. وصلت شركة أبل، التي تعد مثالا على المخاطرة في مجال التكنولوجيا في كاليفورنيا، إلى قيمة سوقية تبلغ ثلاثة تريليونات دولار. وتهيمن فيسبوك وجوجل وتسلا، التابعة لإيلون ماسك، على المحافظ المغامرة.
استثمار شركة جينينتك يوضح السبب، حقق كلاينر بيركنز عائدا يبلغ 42 ضعفا على أول صندوق استثماري له بعد طرح جينينتك للاكتتاب العام في 1980 بتقييم لافت للنظر. وأثبت هذا قانون قوة رأس المال المغامر، أقلية صغيرة من الاستثمارات تنتج معظم العوائد. لقد كان عليها فقط أن تصيب في بعض الرهانات المالية من بين عديد لتحقيق أرباح كبيرة.
تاريخ سيباستيان مالابي الكاسح، والموثوق، يتناول ثورة رأس المال المغامر بدءا من جذور الصناعة المنزلية في خمسينيات القرن الماضي إلى تأثيرها الهائل اليوم. وانصب اهتمام أكبر على رواد الأعمال الذين أعادوا صنع العالم بالتكنولوجيا، مثل جيف بيزوس وإيلون ماسك ومارك زوكربيرج، أكثر من أولئك الذين دعموهم.
يعالج ملابي هذا الأمر في كتابه "قانون القوة" The Power Law. وهو زميل بريطاني كبير في مجلس العلاقات الخارجية، ليس مؤلف سير ذاتية، كبوزويل "جميس بوزويل كاتب اسكتلندي"، لعصبة من الممولين الأمريكيين ـ لكنه يتعاطف مع انزعاجهم المعارض. إن لم يكن متلألئا، فإن كتابه هذا خليفة مهم لكتابيه اللذين لقيا استحسانا، اللذين تحدثا عن صناديق التحوط "2010" وألان جرينسبان، الرئيس الأسبق للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي "2016".
الصناديق المغامرة المنتشرة حول بالو ألتو ومينلو بارك، من بنشمارك وسيكويا إلى أندريسن هوروويتز، الصندوق الذي شارك في تأسيسه أندريسن، تمارس تأثيرا غير عادي. فقد منح دعمها المالي مصادقة لجميع أنواع المؤسسات الثورية، بدءا من منصات وسائل التواصل الاجتماعي إلى العملات المشفرة والبلوكتشين الحالية، الواعدة.
"قانون القوة" شامل لدرجة تختبر أحيانا صبر القارئ، لكن مالابي ينعشه من خلال الغوص في الشخصيات، والتوترات التي تقف وراء تطور الصناعة. ومن بين هذه الشخصيات مايك موريتز الثرثار "الآن السير مايكل" من سيكويا، والزئبقي أندريسن وبيتر ثيل، الليبرالي المنتقم الذي يقف وراء فاوندرز فند.
السؤال هو، كما يكتب مالابي "هل حقق أصحاب رأس المال المغامر النجاح، أم أنهم تظاهروا به فحسب؟". ففي الأيام الأولى، لعبوا دورا كبيرا. كان هناك عدد أقل من المستثمرين الراغبين في المشاركة بالمال في الأفكار المحفوفة بالمخاطر، وفي الأغلب ما عملت الصناديق "مع رواد الأعمال بطريقة ريادية"، كما قال توم بيركنز، من كلاينر بيركنز. بمعنى آخر، قدموا كثيرا من النصائح.
يعزو ملابي هذه الكيمياء إلى "مزيج من الإبداع المريح وقيادة الطموح التجاري" تعززه "الشهوة الصريحة للثروات". كانت البصيرة الرئيسة لرأس المال المغامر هي الاستثمار في المؤسسين بقدر الاستثمار في التكنولوجيا، لأنه كان من المستحيل تقييم الأخيرة. كان من الأسهل تحديد الأفراد الذين في الأغلب ما يكونون مهاجرين طموحين، والذين لن يتسامحوا مع الفشل.
لكن لأن مزيدا من الاستثمارات أنتجت عوائد كبيرة "استثمرت سيكويا وكلاينر بيركنز معا 24 مليون دولار فقط في جوجل في 1999 وعندما أصبحت الشركة عامة بعد خمسة أعوام، بلغت قيمتها 23 مليار دولار" نما احترام رواد الأعمال لأنفسهم. كان رأس المال سهل الوقوع في الشراك وكانوا مفتاح النجاح، فما مقدار ما يحتاجون إليه من عائلة موريتز في العالم؟ يعتقد عديد من المؤسسين، مثل زوكربيرج في فيسبوك، أن حارس ساند هيل رود العجوز يتقاضى راتبا مقابل حضوره.
حول ثيل الاستياء إلى فلسفة، مجادلا بأنه ليس فقط أن أصحاب رؤوس الأموال المغامرة يقدمون أكثر قليلا من مجرد المال، ولكن غفلتهم تسببت فعليا في الضرر. ونظرا لأن معظم المؤسسين الأصليين كانوا "متعجرفين، أو كارهين للبشر، أو منفصمي الشخصية"، كان من الأفضل تركهم يسلكون طريقتهم الخاصة. يشير ملابي إلى أن عديدا من الموظفين الأوائل في باي باي PayPay صنعوا قنابل أثناء دراستهم في المدرسة.
تزامنت الثورة مع انسياب كبير لرأس المال. كان ساند هيل رود يفتخر باستثمار مبالغ محدودة بشكل متبصر، لكن نجاحه أنتج من المال كثيرا. شق ماسايوشي سون من سوفت بانك طريقه نحو استثمار بقيمة 100 مليون دولار في ياهو في 1996 من خلال "تصرفه اللامبالي". وكان صندوق بنشمارك الذي بلغت قيمته مليار دولار في 1999، عشرة أضعاف حجم أول صندوق خاص به، قبل ذلك بأربعة أعوام.
كان لا بد أن ينتهي الأمر بالبكاء وقد حدث ذلك في أوبر، حيث كان على بنتشمارك التآمر للتخلص من الشريك المؤسس العنيد، ترافيس كالانيك، وفي وي ويرك، الذي أسقط زعيمها الشبيه بالمتمرس آدم نيومان بمحاولة فاشلة في اكتتاب عام. لقد كانت نعمة التوفير لساند هيل رود هي أنه لم يقم اسم كبير بالاستثمار في ثيرانوس، شركة اختبار الدم الاحتيالية التي أسستها إليزابيث هولمز.
أنتجت الفضائح القليل من التواضع بين مجموعة لا يأتيها هذا الأمر بشكل طبيعي. ففي أعقاب كارثة وي ويرك، تراجع سون عن جعل الشركات تنمو "بشكل أكثر جنونا، وأسرع، وأكبر". لكن المراهنة بالأموال مستمرة ولا يزال ساند هيل رود يطارد الثورة التالية مع العملات المشفرة.
سيحدث خطأ ما، لكن ما مدى فائدة التحذير من ذلك عندما يشير التاريخ إلى الدرس المعاكس؟ لقد كان سر أصحاب رؤوس الأموال المغامرة هو النظر من خلال الشكوك و"تخيل ماذا يمكن أن يحدث إذا سارت الأمور على ما يرام"، كما أخبر موريتز مالابي. على الرغم من الجانب السيئ لهذه الصناعة، بما فيه ثقافتها التي يهيمن عليها الذكور، التي يشوبها هرمون الذكورة، فقد غيرت العالم.
يستنتج ملابي بحكمة أن "أصحاب رؤوس الأموال المغامرة كمجموعة لهم تأثير إيجابي في الاقتصادات والمجتمعات". لقد أثبتوا بلا شك قوتهم. فقد كانت خلف فيسبوك، وجوجل، وأوبر، وسبيس إكس، وأمازون، وديليفرو، وكل ما تبقى صناديق استثمارية ذات شهية مالية غير محدودة وأعصاب قوية للغاية. يتعين عليك الإعجاب بها نوعا ما.