حققت الأسواق المالية أخيرا إنجازين تاريخيين. ففي 26 يناير، بلغ سعر الذهب 5000 دولار للأونصة لأول مرة، وبعد 11 يومًا، تجاوز مؤشر داو جونز الصناعي حاجز 50000 نقطة. وصل الذهب إلى هذا الرقم أولًا -وهو أمر لم يكن متوقعًا.

تخيل لو أن سوق التنبؤات في ديسمبر 2020 قدّم رهانًا على أي من هذين الإنجازين التاريخيين سيحدث أولًا. في ذلك الوقت، كان مؤشر داو جونز قد قطع بالفعل 61% من الطريق نحو رقمه القياسي، بينما كان الذهب قد قطع 37% فقط.

... استنادًا إلى بيانات الاتجاهات من 1985 إلى 2020، كان من المتوقع أن يصل مؤشر داو جونز إلى 50,000 نقطة بحلول 2027، وألا يصل سعر الذهب إلى هدف 5,000 دولار أمريكي حتى 2035.

لكن مسار الذهب شهد ارتفاعًا حادًا ومذهلًا في السنوات الخمس الماضية، حيث تضاعف سعره بين عامي 2022 و2024 فقط. وقد ساعد هذا الارتفاع المعدن النفيس على التفوق على مؤشر الأسهم بفارق ضئيل للغاية.

عندما تفشل خطوط الاتجاه لماذا فشلت خطوط الاتجاه في التنبؤ بالنتيجة؟

في حالة مؤشر داو جونز، اكتسب المؤشر زخمًا في السنوات الأخيرة مع تدفق رؤوس الأموال إلى الأسواق الأمريكية بعد الجائحة، لكن هذا الارتفاع لم يكن شيئًا يُذكر مقارنةً بالقفزة السريعة في سعر المعدن الأصفر.

قدّم المحللون عدة تفسيرات للتسارع الكبير في مكاسب الذهب، أحدها عدم الاستقرار الجيوسياسي. تاريخيًا، تميل الاضطرابات إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة. وقد ظهرت أسباب كثيرة للقلق في السنوات الأخيرة، بما في ذلك الحرب الروسية الأوكرانية التي دخلت عامها الرابع، والصراعات في الشرق الأوسط، وقضية الرسوم الجمركية التي أثارها الرئيس الأمريكي دونالد ترمب، فضلًا عن تعهده بالسيطرة على جرينلاند.

وقد عززت المخاوف التضخمية جاذبية الذهب، مدفوعةً بما يراه عديد من المراقبين جهود ترمب لتعزيز نفوذه السياسي على مجلس الاحتياطي الفيدرالي. لطالما دعا الرئيس إلى خفض أسعار الفائدة بشكل كبير. وقد أسهم ترشيحه لكيفن وارش، المؤيد سابقًا لسياسة نقدية أكثر تشددًا، رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، في تهدئة هذه المخاوف إلى حد ما في نهاية يناير، ما أدى إلى تراجع الذهب عن ذروته في 28 يناير. ولكنه لا يزال فوق عتبة 5000 دولار للأونصة.

في الوقت نفسه، أدت المخاوف بشأن احتمال ارتفاع التضخم إلى تقويض الثقة في الدولار. استجابةً لذلك، كثّفت البنوك المركزية في عدد من الدول مشترياتها من الذهب بدلاً من الدولار الأمريكي. وقد اتخذ البنك المركزي الصيني هذا المسار، كما ساهمت الأسر والمستثمرون الصينيون في دفع هذا الارتفاع. وأفاد مجلس الذهب العالمي بزيادة قدرها 28% على أساس سنوي في مشتريات السكان من سبائك وعملات الذهب في 2025. كما شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب الصينية تدفقات قياسية خلال العام الماضي.

باختصار، يبدو أن ارتفاع مؤشر داو جونز كان تسارعاً للاتجاهات القائمة، بينما اعتمد الارتفاع الهائل للذهب على عديد من العوامل الخارجية وقليل من المضاربة -والتي من الواضح أنه لا يمكن التنبؤ بها مسبقاً.

إغراء الأرقام التقريبية

لكن في نهاية المطاف، هل يُعدّ بلوغ هذه الإنجازات المالية أمراً بالغ الأهمية؟ لقد أثارت هذه الإنجازات بعض الادعاءات المتوقعة من المحللين والصحافة المالية. تجاوزت هذه الأصول عتبات نفسية "حرجة"، كما زعم البعض، ما قد يُولّد زخمًا في ذلك الاتجاه. ولكن حتى لو كان للأرقام الكبيرة، مثل 5000 دولار أو 50000 دولار، تأثير نفسي في المستثمرين، فمن المرجح أن يكون هذا التأثير عابرًا.

لننظر إلى ما حدث بعد أن وصل مؤشر داو جونز إلى عتبات "مهمة نفسيًا" سابقة: 1000 (14 نوفمبر 1972)، 5000 (21 نوفمبر 1995)، 10000 (29 مارس 1999)، و25000 (4 يناير 2018)

في حالتين، ارتفع مؤشر داو جونز خلال الاثني عشر شهرًا التالية بنسبة تتجاوز 10%، بينما انخفض في الحالتين الأخريين. وبالتالي، فإن أي شعور إيجابي ينشأ عن رؤية سلعة أو مؤشر يتجاوز مستوى جديدًا يبدو مهمًا، قد يتلاشى سريعًا بمجرد ورود معلومات جديدة مؤثرة في السوق.

 قد يجادل البعض بأن صعود الاستثمار السلبي والتداول القائم على العوامل قد يُضخّم أي زخم إيجابي ناتج عن تحقيق إنجاز كبير في جولة تمويلية، لكن التحركات الأخيرة في أسعار الذهب تُشير إلى أن هذا ليس بالضرورة صحيحًا.

الدرس المستفاد من كل هذا هو أنه من الحكمة أن يتجنب المستثمرون الاعتماد بشكل كبير على استقراء اتجاهات الأسعار السابقة أو على التأثير الدائم لأحدث الإنجازات السوقية البارزة. تُشكّل الإنجازات مادةً دسمةً للنشر، لكنها إستراتيجية غير مستقرة.

كاتب في وكالة رويترز ومحافظ لمعهد المحللين الماليين المعتمدين سابقا، ومستشار لمجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي