بدأ الأسبوع بانخفاض حاد في أسعار بعض أقدم مصادر القيمة في العالم، الذهب والفضة، وانتهى بإعادة تقييم المستثمرين للشركات التي ستحتفظ بقيمتها في المستقبل المدعوم بالذكاء الاصطناعي. ما يُسمى بـ"كارثة البرمجيات" هذا الأسبوع في طريقه لمحو ما يقارب تريليون دولار من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 للبرمجيات والخدمات.

كان السبب الظاهري لهذا الانهيار أداة جديدة من شركة أنثروبيك، يُحتمل أن تُؤتمت الكثير من الأعمال القانونية، وفي نهاية المطاف، خدمات أخرى في المبيعات والتسويق وتحليل البيانات.

لكن من الواضح أن هذا التراجع لا يُعزى إلى إضافة جديدة، غير مُثبتة الفعالية في معظمها. يشير هذا إلى أن الثورة التكنولوجية تدخل مرحلة جديدة، حيث لن يعود الذكاء الاصطناعي وحده كافيًا لتحقيق مكاسب للجميع. بل سيسعى المستثمرون بشكل متزايد إلى التمييز بين الشركات الرائدة والشركات المتضررة. نظريًا، يُفترض أن يكون هذا التباين خبرًا سارًا لمديري المحافظ النشطين.

لكن تكمن مشكلة "سوق انتقاء الأسهم" في ضرورة اختيار الأسهم المناسبة، وهو أمر قد يكون بالغ الصعوبة الآن بعد أن لم تعد الارتباطات والاتجاهات السابقة قائمة.

ولعل من المفارقات أن المستثمرين القلقين من هيمنة الذكاء الاصطناعي على كل شيء، يشعرون أيضًا بالقلق إزاء حجم إنفاق الشركات السبع الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي. فقد انخفضت أسهم أمازون 11.5% في تداولات ما بعد إغلاق السوق يوم الخميس، بعد أن توقعت الشركة زيادة 50% في نفقاتها الرأسمالية 2026.

ورغم أن إعلان ألفابت في اليوم السابق عن استهدافها إنفاقًا رأسماليًا يتراوح بين 175 و185 مليار دولار هذا العام لاقى استحسان عديد من المحللين، إلا أن أسهمها تراجعت مع ذلك. انعكاسًا لحالة النفور من المخاطرة، لامس سعر البيتكوين أدنى مستوى له في 16 شهرًا في وقت مبكر من يوم الجمعة، مختبرًا مستوى 60,000 دولار، قبل أن ينتعش قليلًا. وبالانتقال من الذهب الرقمي إلى الذهب الحقيقي، انخفض المعدن الأصفر نحو 10% عن ذروته الأخيرة. وسجل أكبر ارتفاع يومي له منذ 2008 يوم الثلاثاء، بعد هبوطه الحاد يومي الجمعة والاثنين. ورغم أن الذهب لا يزال مرتفعًا بشكل ملحوظ خلال العامين الماضيين، إلا أن هذا المستوى من التقلبات ليس ما توقعه عديد من المستثمرين، بمن فيهم البنوك المركزية، عندما زادوا استثماراتهم في السبائك.

في غضون ذلك، يتم تداول الفضة حاليًا بأقل من 75 دولارًا للأونصة، أي أقل بأكثر من 35% من أعلى مستوى لها الأسبوع الماضي، بعد أن سجلت أكبر انخفاض يومي لها على الإطلاق يوم الجمعة الماضي. ما السبب الرئيسي وراء هذا التراجع الحاد في أسعار المعادن؟ في حال نسيتم، أعلن الرئيس دونالد ترمب يوم الجمعة الماضي أن كيفن وارش - المعروف بمواقفه المتشددة تجاه التضخم - هو مرشحه لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. يُفترض أن الإعلان عن مرشح أكثر تقليدية مما كان متوقعًا قد قلب سردية "انخفاض قيمة الدولار" رأسًا على عقب، ما قلل من جاذبية المعادن التي كانت تُباع سابقًا.

من المرجح أن يكون لهذا التفسير بعض الصحة، لكن التقلبات الكبيرة التي شهدناها في أسعار المعادن النفيسة - وخاصة الفضة - تُشير على الأرجح إلى المضاربة والمشاكل التقنية أكثر من كونها إعادة تقييم حقيقية لفرضية استثمارية. أما في قطاع الطاقة، فقد شهدت أسعار النفط - كغيرها من السلع - تقلبات هذا الأسبوع، مع تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران. ويبدو أن سعر النفط الخام مُهيأ الآن لتسجيل أول انخفاض أسبوعي له منذ سبعة أسابيع.

 ومن الجدير بالذكر أن أهم عاملين يؤثران في أسعار النفط حاليًا - وهما الصراع المحتمل في إيران ومشتريات الصين من النفط - خارجان تمامًا عن سيطرة منظمة أوبك. ويوم الثلاثاء، تم الإعلان عن اتفاق تجاري بين الولايات المتحدة والهند، والذي قد تكون له تداعيات على أسواق النفط. صرح الرئيس ترمب بأن الهند وافقت على التوقف عن شراء النفط الروسي، وأنها ستشتري كميات أكبر بكثير من النفط من الولايات المتحدة، وربما من فنزويلا أيضاً.

لكن من غير الواضح ما إذا كان أي من ذلك سيتحقق فعلاً، إذ قد لا يكون الأمر منطقياً من الناحية الاقتصادية. وسط اضطرابات السوق التي شهدها الأسبوع، قد يُعذر المستثمرون لعدم انتباههم لإعلانات البنوك المركزية. فقد أبقى كل من بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير، مع أن اجتماع بنك إنجلترا تميز بتصويت متقارب غير متوقع بنتيجة 5-4.

وأخيراً، خالف بنك الاحتياطي الأسترالي الاتجاه العالمي نحو التيسير النقدي - أو التوقف المؤقت عنه - برفع سعر الفائدة لأول مرة منذ أكثر من عامين. قد تُنذر هذه الخطوة بتحول أوسع في سياسة الائتمان العالمية. في الواقع، هناك مؤشرات أولية على تزايد الضغوط التصاعدية على التضخم في الولايات المتحدة.

وبالنظر إلى حجم الإنفاق الرأسمالي المتوقع على الذكاء الاصطناعي، فقد يزداد هذا الضغط. لمزيد من أخبار السلع والأسواق، اطلع على رويترز أوبن إنترست. تعرّف على الأسباب التي قد تدفع الولايات المتحدة نحو استخدام الغاز لتوليد الطاقة، والتي قد تُسرّع دون قصد التحوّل العالمي نحو الطاقة النظيفة، والسؤال الأهم الذي يجب على أوروبا طرحه، والسبب الذي قد يدفع ترامب قريبًا إلى التذمّر من "كيفن وارش الجاهل".

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز

.