مايك دولان

سواء أدى الذكاء الاصطناعي إلى كساد اقتصادي مُنذر بالخطر أو إلى طفرة إنتاجية هائلة، فإنه يُهيمن الآن على التفكير الاقتصادي الكلي، فضلاً عن رهانات سوق الأسهم. ولكن إذا ما حللنا تفاصيل النمو الصناعي العالمي المذهل، فسنجد أن بقية قطاعات الاقتصاد لا تزال مؤثرة، وأن الذكاء الاصطناعي ليس سوى جزء من الحكاية. من الواضح أن سوق الأسهم مهووس بالذكاء الاصطناعي، ويركز الآن بشكل متزايد على الشركات الخاسرة، إضافة إلى الشركات الرابحة ذات القيمة السوقية الضخمة.

تُعلن شركة إنفيديا، الشركة الأغلى قيمة في العالم، والفائز الأكبر بلا منازع من طفرة الذكاء الاصطناعي حتى الآن، عن نتائجها يوم الأربعاء، مُقدمةً نظرة واقعية على الإنفاق الرأسمالي الهائل والطلب على الرقائق الإلكترونية.

على النقيض من ذلك، شهد يوم الاثنين انخفاضًا حادًا في سعر سهم شركة IBM بنسبة 13%، وهو أكبر انخفاض يومي منذ 26 عامًا لشركة عريقة في مجال الحوسبة، وذلك بالتزامن مع إطلاق مختبر الذكاء الاصطناعي "أنثروبيك" أداة برمجة جديدة.

عند النظر إلى الصورة الأوسع، نجد أن القلق في بعض القطاعات المتأثرة بالذكاء الاصطناعي يخفيه تحول المستثمرين إلى قطاعات أخرى. في الواقع، لم تشهد مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية تغيرًا يُذكر منذ بداية العام، بينما حققت الأسهم العالمية أداءً أفضل، مسجلةً ارتفاعًا بنحو 4%.

وبالنظر إلى الاقتصاد الكلي الأمريكي من منظور أوسع، نجد أن مئات المليارات من الدولارات المخصصة للإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي تُعد عاملًا بالغ الأهمية. لكن هذا ليس العامل الوحيد، فعند النظر إلى الصورة الأوسع، يتضح أن الذكاء الاصطناعي لا يزال جزءًا واحدًا فقط مما يحدث في مختلف الصناعات حول العالم.

في دراسة معمقة لانتعاش الصناعة العالمية العام الماضي، سعى الخبيران الاقتصاديان جوزيف لوبتون ومايا كروك من بنك جيه بي مورجان إلى فصل هذا الانتعاش عن تشوهات التعريفات التجارية الأمريكية والطفرة التكنولوجية.

وكتبا: "على الرغم من أشد حرب تجارية منذ ثلاثينيات القرن الماضي، تفوق أداء قطاع إنتاج السلع العالمي على قطاع الخدمات"، موضحين أن نمو الإنتاج الصناعي العالمي العام الماضي بنسبة 2.4% كان أكثر من ضعف معدل النمو السنوي البالغ 1% خلال السنوات الثلاث حتى  2024. وقد مثّل هذا عودةً إلى النمو السريع مع انخفاض أسعار الفائدة في عديد من البلدان بعد التشديد الحاد الذي شهدته الفترة 2022-2024، مع العلم أن جزءًا من تسارع النمو في  2025 كان مدعومًا بتعزيز التجارة في وقت مبكر للتغلب على التعريفات الأمريكية وما يرتبط بها من شكوك.

يمثل هذا عودةً إلى النمو السريع مع انخفاض أسعار الفائدة في عديد من البلدان بعد التشديد الحاد الذي شهدته الفترة 2022-2024، على الرغم من أن بعض تسارع النمو في عام 2025 كان مدعومًا بتعزيز التجارة في وقت مبكر للتغلب على التعريفات الأمريكية وما يرتبط بها من شكوك.

في الواقع، أظهرت بيانات جي بي مورجان أن 1.6 نقطة مئوية من معدل النمو البالغ 2.% تحققت في شهري فبراير ومارس، في محاولة استباق موجة الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترمب في أبريل. لكنهم أشاروا إلى أن التوقعات تباطؤ كبير أو حتى تراجع لاحق في العام مع بدء تطبيق الرسوم كانت بعيدة كل البعد عن الواقع. ولم يتحقق استرداد الرسوم الجمركية.

يعود جزء من ذلك إلى استمرار الإنفاق الرأسمالي، حيث تضاعف إنتاج التكنولوجيا العالمي تقريبًا العام الماضي ليصل إلى 9.1%. لكن استمرار الإنفاق الاستهلاكي في النصف الثاني من العام كان بنفس القدر من الأهمية، إذ يمثل ضعف الطلب الإجمالي على السلع على الأقل مقارنةً بالإنفاق الرأسمالي.

كان زخم الإنفاق الرأسمالي على قطاع التكنولوجيا قويًا لعدة سنوات، لكن "القوة الدافعة وراء انتعاش 2025 كانت عودة النمو في الإنتاج غير التقني"، كما قال خبراء الاقتصاد في جي بي مورجان. من المفترض أن يدعم التفاؤل بشأن التوظيف العالمي هذا الطلب.

وتابع التقرير: "نتوقع أن ينتعش التوظيف مع تراجع حذر الشركات، ما سيؤدي إلى تحولٍ نحو توسعٍ أكثر استدامةً في الإنفاق الاستهلاكي مدفوعًا بالدخل". وأضاف أن الإنفاق الرأسمالي سيستمر بالتوازي مع توسعٍ في الطلب غير التقني حتى  2026. وقال بنك جيه بي مورجان: "من المتوقع أن يشهد القطاع الصناعي العالمي زيادةً سنويةً في الإنتاج بنسبة 2-3% خلال الأشهر المقبلة".

إذا كانت قصة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي بمنزلة تتويجٍ لنمو قطاع صناعي عالمي أوسع نطاقًا يشهد نموًا متجددًا، فإن حدة العام المقبل تصبح أكثر وضوحًا.

أصبحت الأرقام الضخمة للإنفاق الرأسمالي المخطط له على الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة معروفةً الآن. لكن الموقف التجاري والجيوسياسي العدائي لإدارة ترمب يُجبر دولًا أخرى، وعلى رأسها الصين، على الاستثمار بكثافةٍ محليًا في التكنولوجيا بدلًا من الاعتماد على الشركات الأمريكية العملاقة في مجال التكنولوجيا.

الأرقام الضخمة للإنفاق الرأسمالي المخطط له على الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة معروفةٌ الآن. أضف إلى ذلك الإنفاق الحكومي على الدفاع والأمن في جميع أنحاء العالم، إضافة إلى العوامل الإيجابية الناتجة عن التخفيضات الضريبية الأمريكية، وجهود ألمانيا في تطوير البنية التحتية، والخطط المالية الجديدة لليابان، وستدرك سبب تخوف عديد من محافظي البنوك المركزية من تخفيف القيود النقدية بشكل أكبر.

وكما أشارت إليه قصة المخاوف الاقتصادية الكلية التي انتشرت هذا الأسبوع من شركة سيتريني للأبحاث، قد يتعين النظر إلى كل ذلك في ضوء أسوأ السيناريوهات المحتملة لارتفاع معدلات البطالة بين ذوي الياقات البيضاء إذا ما قضى الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف على عديد من الوظائف أو الشركات أو حتى الصناعات. لكن لا يوجد دليل واضح على حدوث ذلك حتى الآن، ويبدو هذا الاحتمال بعيدًا عن الواقع هذا العام على الأقل. في الوقت الراهن، لا يُعد الذكاء الاصطناعي المحرك الوحيد للنشاط الاقتصادي العالمي، فلا يزال للاقتصاد التقليدي دورٌ حيوي.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز