عادةً ما تكون أيام أغسطس فترة هادئة لتجار النحاس، لكن ليس هذا العام. فقد شهد عقد النحاس في بورصة لندن للمعادن عاصفة صيفية هذا الأسبوع. وارتفعت علاوة سعر النحاس الفوري على سعر التسليم لـ3 أشهر إلى 545 دولارًا للطن المتري يوم الاثنين، وهو أكبر انخفاض في الأسعار منذ  2021. وسجل السعر الفوري مستوى قياسيًا جديدًا بلغ 14,912 دولارًا للطن.

وارتفاع مؤشر الفوضى المتمثل في هامش "اليوم التالي" في بورصة لندن للمعادن - وهو تكلفة تمديد مركز التداول ليوم واحد - إلى 110 دولارات للطن صباح الثلاثاء.

بدأت بوادر انحسار أزمة السيولة الحادة تظهر مع قيام المضاربين على انخفاض الأسعار بتسليم كميات من المعدن مقابل مراكزهم، إلا أن التوترات الكامنة في سوق النحاس تنذر بمزيد من الاضطرابات في المستقبل.

نقطة التحول

نتجت اضطرابات هذا الأسبوع في سوق لندن عن تضارب حاد في المراكز حول تاريخ التسليم الفوري الرئيسي لشهر أغسطس يوم الأربعاء. أظهرت تقارير المراكز اليومية الصادرة عن بورصة لندن للمعادن أن 3 كيانات تحتفظ بمراكز شراء كبيرة قبل أزمة السيولة المتوقعة هذا الأسبوع. كان لدى أحدها مراكز نقدية تعادل 30-40% من المخزونات المضمونة. وكان لدى كيانين آخرين مراكز في نطاق 50-80%، مما يعني أن إجمالي المراكز يتجاوز بكثير إجمالي النحاس المتاح في نظام مستودعات بورصة لندن للمعادن.

أغلقت مخزونات بورصة لندن للمعادن الأسبوع الماضي عند أدنى مستوى لها في ستة أشهر، مسجلةً 207,825 طنًا. ومع وجود ما يقرب من نصف هذا المخزون على شكل ضمانات ملغاة، بلغت المخزونات الفعلية 103,075 طنًا فقط. أدى انخفاض المخزونات وارتفاع السيولة النقدية إلى خلق وضعٍ بالغ الصعوبة لأصحاب مراكز البيع، الذين سارع بعضهم إلى تسليم كميات كبيرة من النحاس لتغطية مراكزهم.

ارتفاع المخزونات: تم تسليم 38,150 طنًا من النحاس إلى مستودعات بورصة لندن للمعادن خلال الأيام الثلاثة الماضية، منها 5,000 طن في هونج كونج و17,300 طن في بالتيمور ونيو أورليانز بالولايات المتحدة. يشير الرقم الأول إلى أن تراجع أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن كان قويًا بما يكفي لسحب النحاس من الصين، ما أدى إلى استمرار التنافس على النحاس المتاح بين تجار بورصة لندن للمعادن والمشترين الصينيين. تؤكد الشحنات الأمريكية سبب المنافسة الشديدة على النحاس في بقية أنحاء العالم.

تتركز معظم مخزونات النحاس في بورصات العالم في الولايات المتحدة، وذلك بفضل ارتفاع سعر النحاس في بورصة شيكاغو التجارية مقارنةً بسعره في بورصة لندن للمعادن.

شكّلت مستودعات بورصة شيكاغو التجارية في الولايات المتحدة 58% من مخزونات البورصة العالمية في نهاية يوليو. كما تركزت مخزونات بورصة لندن للمعادن بشكل كبير في المواقع الأمريكية في نهاية الشهر الماضي. وشكّلت المستودعات الأمريكية 37% من إجمالي المخزونات المسجلة في سوق لندن، و79% من مخزوناتها غير الخاضعة لشروط الضمان ومن المرجح أن يكون جزء من هذا المعدن قد استُخدم لتغطية مراكز البيع المكشوفة في أغسطس.

لا يزال التوتر قائماً

أدى النشاط المكثف لشروط الضمان إلى تخفيف فروق الأسعار الزمنية. وتراجع التراجع بين سعر الصرف الفوري وسعر الصرف لثلاثة أشهر إلى 176 دولارًا للطن، وبين سعر الصرف لثلاثة أشهر إلى 71 دولارًا للطن، على الرغم من أن هذا التراجع لا يزال مؤلمًا لأي شخص لا يزال يسعى إلى تمديد مراكز البيع المكشوفة. ومع ذلك، تكمن المشكلة في أن جاذبية النحاس نحو الولايات المتحدة لم تتضاءل، وستبقى كذلك حتى يُوضح الرئيس دونالد ترمب ما إذا كان ينوي فرض رسوم جمركية على واردات النحاس المكرر.

يُحافظ البيت الأبيض على سياسة الغموض الإستراتيجي، ما يعني أن عقد النحاس في بورصة شيكاغو التجارية لا يزال يُسعّر احتمالية حدوث ذلك. شهد يوم الاثنين لحظة وجيزة تجاوز فيها سعر النحاس الفوري في بورصة لندن للمعادن (LME) سعره الفوري في الولايات المتحدة، لكن بحلول يوم الثلاثاء، عاد سعر بورصة شيكاغو التجارية إلى وضعه السابق.

علاوة على ذلك، مع وجود منحنى العقود الآجلة في بورصة لندن للمعادن في حالة تراجع، ومنحنى بورصة شيكاغو التجارية في حالة تزايد، فإن فجوة المراجحة بينهما تتسع بمرور الوقت. تبلغ علاوة بورصة شيكاغو التجارية للتسليم لمدة 3 أشهر 430 دولارًا للطن، بينما تتجاوز 1000 دولار للطن للتسليم لمدة 10 أشهر.

تُتيح هذه الفجوة فرصة واسعة للتجار لمواصلة تحقيق أرباح سهلة من خلال شحن النحاس إلى الولايات المتحدة، ما يعني أن عاصفة أغسطس الحالية في لندن لن تكون الأخيرة على الأرجح.

كاتب عمود اقتصادي  في وكالة رويترز