مايك بيكوك

لا يزال رئيس الوزراء البريطاني آندي بورنهام يحظى باهتمام إعلامي واسع، لكن حكومته تُخاطر بترك المستثمرين في حيرة من أمرهم من خلال طرح ميزانية "لا تُلحق الضرر". بتأجيل قرارات الإنفاق العام الرئيسية حتى العام المقبل، قد يُكرر الزعيم البريطاني الجديد أخطاء سلفه.

وقد أشار بورنهام إلى خطط سياسية جريئة بدءًا من 2030، تشمل معالجة نظام المعاشات التقاعدية الحكومية المكلف في المملكة المتحدة، وإصلاح نظام الرعاية الاجتماعية، ودراسة جدوى الانضمام مجددًا إلى الاتحاد الأوروبي. إلا أنه لم يُقدم سوى القليل من الخطط للسنوات الثلاث المقبلة، ولم يطرح حتى الآن أي إستراتيجية نمو شاملة.

إذا صحت التقارير الإعلامية، ولم يُجرَ تقييم شامل للإنفاق لسنوات عدة حتى أواخر العام المقبل، فلن تُقدّم الحكومة للمستثمرين سوى أجزاء من الصورة الكاملة للميزانية العامة في ميزانيتها السنوية يوم الأربعاء. وقد يجدون صعوبة في فهم كيفية ترابط هذه الأجزاء.

تتمتع المملكة المتحدة ببعض الزخم. إذ يتوقع صندوق النقد الدولي هذا الشهر أن يبلغ نمو المملكة المتحدة 1.3% هذا العام، وهو أعلى من توقعات معظم المراقبين. كما سعت بريطانيا - على عكس عديد من دول الجوار - إلى خفض ديونها. وقد أشاد صندوق النقد الدولي بهذه الإجراءات، وحثّ الحكومة على مواصلة العمل. لكن أمام بيرنهام ووزير ماليته جون هيلي مهمة شاقة: إذ يجب عليهما الالتزام بقاعدة مالية تُلزم بموازنة الإنفاق اليومي مع الإيرادات الضريبية في غضون 3 سنوات، مع الحرص في الوقت نفسه على عدم إعاقة النمو قبل الانتخابات الوطنية المقبلة، المقرر إجراؤها بحلول 2029. وقد أثارت هذه الخطط قدراً كبيراً من الشكوك: فالحكومات لا تميل إلى تقليص الإنفاق قبيل الانتخابات مباشرة. مع ذلك، فإنّ مؤشرات تراجع الحكومة قد تؤدي إلى ارتفاع حاد في عوائد السندات.

ضباب مالي

لن يكون السير على هذا الحبل المشدود سهلاً، ولا يوجد حاليًا وضوحٌ لكيفية تخطيط بيرنهام وهيلي لتحقيق ذلك.

أولًا، لا يوجد غموضٌ حول كيفية وفاء بريطانيا بهدف الإنفاق الدفاعي البالغ 3% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول  2030. ويُقدّر معهد الدراسات المالية أن ذلك قد يتطلب زيادات ضريبية أو تخفيضات في الإنفاق على الرعاية الاجتماعية تصل إلى 35 مليار جنيه إسترليني (46.8 مليار دولار).

استقال هيلي من منصب وزير الدفاع عندما حاول سلف بيرنهام، كير ستارمر، تخفيف هذا الهدف. لكنه الآن قد يواجه صعوبة في تحقيقه بنفسه، وعليه أولًا إيجاد نحو 5 مليارات جنيه إسترليني لتغطية التزامات الإنفاق الدفاعي الحالية. علاوة على ذلك، يحتاج هيلي أيضًا إلى إيجاد إيرادات لتمويل وعود حكومة حزب العمال بتخفيف ارتفاع تكاليف الطاقة الناجمة عن الحرب الأمريكية الإيرانية.

من المتوقع أن يقوم وزير المالية بذلك عن طريق زيادة الضرائب على البنوك، لكن هذا لا يتوافق مع طموح الحكومة في تحفيز الاقتصاد. قد يحاول المقرضون تحميل المقترضين التكلفة عبر رفع أسعار الفائدة على القروض وخفض معدلات الادخار، وهو ما لا يُعدّ وصفةً للنمو الاقتصادي.

مع وصول العبء الضريبي في المملكة المتحدة إلى مستويات قياسية، يبدو أن مزيج السياسات يتطلب خفض الإنفاق الذي رفضه نواب حزب العمال عندما اقترحه ستارمر سابقًا. ولكن إذا لم يتم اتخاذ إجراءات حاسمة قريبًا، فإن احتمالية القيام بذلك قبل الانتخابات المقبلة ستتضاءل، وستستمر أسواق السندات في تشديد قبضتها. إن خطر الحذر المفرط والتراجع عن الخطط هو أمرٌ تعلمه ستارمر جيدًا.

تضاؤل ​​هامش الأمان

أقسم هيلي مرارًا وتكرارًا على التزامه بالانضباط المالي، ما طمأن المستثمرين، لكنه بحاجة إلى إثبات ذلك بالأفعال لا بالأقوال. بينما ساعدته سلفه، راشيل ريفز، العام الماضي برفع هامش الخطأ الحكومي في الالتزام بقواعده المالية إلى نحو 24 مليار جنيه إسترليني، إلا أن انخفاض أسعار السندات الحكومية هذا العام، وارتفاع التضخم، والتزامات الإنفاق الجديدة، ربما قلّصت هذا الهامش إلى النصف.

قد يحاول هيلي، وهو محق إلى حد ما، أن يبرر هذا الهامش بأنه موجود ليتم استخدامه خلال الأوقات الصعبة، ما يمنح الحكومة القدرة على الاقتراض أكثر بقليل مما كان مخططًا له سابقًا. ومع ذلك، فإن مجال زيادة الدين ضئيل. فبعد الميزانية الأخيرة، حسب مكتب مسؤولية الميزانية أن بريطانيا ستدفع 110 مليارات جنيه إسترليني كفوائد على الديون في 2025/2026، أي نحو ضعف ميزانية الدفاع الحالية.

تتهم زعيمة حزب المحافظين المعارض، كيمي بادينوش، حكومة حزب العمال بتأجيل القرارات الصعبة. وقالت: "أرى ما يفعلونه، والبلاد ترى ما يفعلونه. لقد حان الوقت لاتخاذ القرارات الصعبة ووضع مصلحة البلاد في المقام الأول".

قد يكون كلامها منطقيًا. نفى بورنهام احتمال إجراء انتخابات مبكرة، لكن تأجيل القرارات الصعبة بشأن الإنفاق العام وتأجيل الخطط السياسية الكبرى حتى 2030 يُشير إلى أن رئيس الوزراء يُفكر في الحصول على تفويض جديد من الناخبين. هذا ما تتوقعه بادينوخ بشكل قاطع.

وإلا، فربما تُبقي الحكومة على موقفها، على أمل التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران، وهو ما قد يُسهم في خفض أسعار الطاقة، الأمر الذي من شأنه بدوره أن يُعزز النمو الاقتصادي في المملكة المتحدة ويُدعم موارد الحكومة. قد تكون كلمة "الأمل" من الكلمات المُفضلة لدى بيرنهام، لكنها ليست مادةً تُتداول بها أسواق العملات والسندات.

الرئيس لقسم الاتصالات في بنك إنجلترا، والمحرر في وكالة رويترز سابقا.