آندي هوم

سلطت الحرب الإيرانية الضوء في سوق الألمنيوم على ما لا يُصدّر من مضيق هرمز. ولكن ثمة مشكلة لا تقل أهمية: ما لا يُستورد. تعتمد مصاهر الألمنيوم في الخليج اعتمادًا كبيرًا على واردات الألومينا، وهي المادة الوسيطة بين البوكسيت والمعادن، للحفاظ على استمرار عملياتها.

يوجد في المنطقة 6 مصاهر ألمنيوم، ولكن مصفاتان فقط للألومينا. إحداهما، وهي مصنع الطويلة التابع لشركة الإمارات العالمية للألمنيوم (EGA)، تضررت جراء صواريخ إيرانية. توقف المصهر في الموقع عن العمل للسبب نفسه، بينما تعمل المصاهر الأخرى بطاقة إنتاجية منخفضة.

تضم المنطقة 6 مصاهر ألمنيوم، ولكن مصفاتان فقط للألومينا. يتمثل الأثر المباشر لهذا الاضطراب في زيادة الضغط على أسعار الألومينا، التي تعاني أصلاً من ركود، نتيجةً لتحويل الشحنات بعيداً عن منطقة الخليج. أما الأثر غير المباشر، فقد يتمثل في مزيد من التخفيضات في إنتاج المعادن في الخليج، مع انخفاض مخزون المواد الخام لدى المصاهر. الرابح الوحيد هنا هو الصين، التي تستوعب فائض الألومينا.

تحت الضغط

كانت سوق الألومينا تعاني ضغوطا حتى قبل اندلاع الحرب الإيرانية. يراوح سعر بورصة لندن للمعادن (LME)، الذي يُحدد بناءً على تقييم S&P Global Platts لسعر فوب الأسترالي، حول مستوى 300 دولار للطن المتري منذ بداية العام. يعد هذا الوضع مختلفاً تماماً عن الارتفاع الهائل الذي شهده عام 2024، عندما قفزت الأسعار إلى ما يزيد على 800 دولار نتيجةً لسلسلة من النقص في الإمدادات. شهدت السوق منذ ذلك الحين فائضًا في العرض، بفضل التوسع المستمر في الطاقة الإنتاجية في الصين وإندونيسيا.

قدّر بنك ماكواري الفائض العالمي بـ 2.54 مليون طن العام الماضي، وتوقع في ديسمبر فائضًا آخر قدره 1.26 مليون طن في عام 2026. رفع البنك أخيرا تقديراته لفائض العرض لعام 2026 إلى 2.2 مليون طن، مع تحويل الشحنات المتجهة إلى دول الخليج إلى السوق البحرية. ستحدد مدة إغلاق مضيق هرمز أمام الملاحة كل شيء.

مخاطر المدخلات

كلما طالت مدة إعادة فتح المضيق، زاد خطر خفض إنتاج المصاهر، إضافة إلى التخفيضات التي أعلنتها بالفعل شركة كاتالوم القطرية وشركة ألمنيوم البحرين. المنتج الخليجي الوحيد المتكامل تمامًا هو شركة معادن السعودية، التي تدير منجم البوكسيت الخاص بها والذي يغذي مصفاة رأس الخير للألومينا. تُنتج معادن من الألومينا كميات تفوق استهلاك مصهرها، وقد قامت بتوفير إمدادات طارئة لجهات أخرى، وفقًا لشركة الاستشارات وود ماكنزي. الألومينا ليست المشكلة الوحيدة التي تواجه شركات التعدين في الخليج.

قد يُمثل قطران الفحم، المستخدم في تصنيع الأنودات الكربونية المستخدمة في عملية الصهر، مشكلة لوجستية أكبر، بحسب شركة إيه زد جلوبال للاستشارات ، بينما يمكن "تحويل" مدخلات الكربون الأخرى، مثل فحم الكوك المكلس وفحم الكوك البترولي، وتخزينها، وإعادة تعبئتها، ونقلها بالشاحنات، أو تغيير مسارها بمرونة نسبية... يتطلب القطران السائل تخزينًا مُدفأً، وصوامع مُدفأة، وشاحنات مُدفأة للحفاظ عليه منصهرًا من نقطة التحميل إلى نقطة التفريغ، كما ذكرت الشركة.

هذه المرافق غير متوفرة على نطاق واسع، وليس من السهل توفيرها بشكل مؤقت. "قد يُصبح القطران أصعب مشكلة لوجستية في سلسلة الكربون إذا استمر الاضطراب"، بحسب إيه زد جلوبال.

الصين تفوز

تعدّ الصين المستفيد الأكبر من اضطراب قطاع الألومينا في سلسلة التكرير. استوردت الصين 338,315 طنًا من الألومينا في مارس، وهو أعلى رقم شهري منذ يناير 2024، وفقًا للمكتب العالمي لإحصاءات المعادن، الذي يجمع البيانات من أرقام الجمارك الرسمية. تتوقع شركة AZ Global استمرار قوة الواردات في الأشهر المقبلة بفضل ميزتها التنافسية بين الأسعار المحلية والدولية.

ومع ارتفاع أسعار الألمنيوم إلى أعلى مستوياتها في 4 سنوات نتيجةً للأزمة الخليجية، تتمتع مصاهر الألمنيوم الصينية بهوامش ربح قوية، انخفض الإنتاج الغربي بمقدار 312,000 طن سنويًا في مارس بسبب تقليص الإنتاج في الخليج، بينما ارتفع الإنتاج الصيني بمقدار 88,000 طن، وفقًا للمعهد الدولي للألمنيوم.

ارتفعت حصة الصين من الإنتاج العالمي إلى مستوى قياسي بلغ 60.2% الشهر الماضي، ومن المرجح أن تستمر هذه النسبة في الارتفاع تدريجيًا مع تزايد تأثير الحرب الإيرانية في مصاهر الألمنيوم في الخليج.

كاتب اقتصادي ومحلل مالي في وكالة رويترز