أصبح الين أكثر فاعلية كأداة للتحوط من صدمة في الأسواق ناجمة عن الذكاء الاصطناعي، إذ تقلل التغيرات في بيئة السياسات اليابانية مخاطر تعرض العملة لانخفاض حاد عندما ترتفع العوائد العالمية، وفقاً لـ"جولدمان ساكس".

كتب استراتيجيون، من بينهم كاماكشيا تريفيدي، في مذكرة في 23 أكتوبر: "يبدو الين الآن أداة تحوط أكثر جاذبية للمحافظ الاستثمارية المسايرة للدورة الاقتصادية مقارنةً بالسنوات الأخيرة، رغم أن الظروف العالمية لا تزال ترجح مزيداً من الضعف في العملة اليابانية".

جاء هذا التقييم بعدما أظهر الين علامات متجددة على تمتعه بخصائص الملاذ الآمن التقليدية خلال موجة بيع أسهم التكنولوجيا العالمية الأسبوع الماضي. وصعد 0.9% أمام الدولار يوم الخميس، وبلغ لفترة وجيزة أعلى مستوى له في أكثر من شهر يوم الجمعة، مع تراجع الأسهم بفعل المخاوف بشأن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، ما أشعل موجة صعود حادة في سندات الخزانة الأمريكية. ثم قلصت العملة بعض تلك المكاسب مع استقرار العوائد الأمريكية.

يرى بنك الاستثمار أن طفرة الذكاء الاصطناعي جعلت الأسهم الأميركية والدولار عرضةً بشكل خاص لتدهور آفاق النمو. فمن شأن صدمة تدفع الأسهم وعوائد السندات إلى الانخفاض في الوقت نفسه أن تخلق بيئة سوق كانت تاريخياً الأكثر ملاءمةً للين.

تظهر أيضاً مؤشرات أولية على أن العملة أصبحت أقل تأثراً بارتفاع العوائد العالمية، وفقاً لـ"غولدمان ساكس". فقد كان ضعف الين استجابةً لارتفاع العوائد أقل حدة في الآونة الأخيرة مقارنةً بالسنوات الست إلى السبع الماضية، وهو ما قال الاستراتيجيون إنه يعكس على الأرجح تراجع ضغوط انخفاض قيمة العملة الناجمة عن توجهات السياسة المحلية في اليابان.

يمثل ذلك تحولاً مقارنةً بعام 2022، عندما أبقى بنك اليابان على سياسة التحكم في منحنى العائد مع ارتفاع تكاليف الاقتراض العالمية. وتعني هذه العلاقة المتغيرة أن الين "ينبغي أن يصبح الاحتفاظ به أداةً للتحوط أقل كلفةً، حتى لو ظل العائد من الاحتفاظ به سلبياً"، بحسب "غولدمان ساكس".

تسهم أيضاً بيئة السياسات المحلية الأكثر دعماً، والتقييم المنخفض للين، وارتفاع مخاطر التدخل في سوق الصرف، في الحد من احتمالات ارتفاع الدولار أمام الين، ما يجعل ميزان المخاطر والعوائد أكثر ملاءمة للاحتفاظ بالعملة اليابانية أداةً للتحوط.

على المدى القريب، يواصل "غولدمان ساكس" تفضيل بيع اليورو مقابل الين، مشيراً إلى غياب محفز محلي واضح لارتفاع كبير في قيمة العملة اليابانية، وصعوبة أن يفاجئ بنك اليابان الأسواق برسالة تميل إلى التشديد النقدي عند إعلان قراره بشأن السياسة النقدية في 30 أكتوبر.

لكن على المدى الأطول، يرى الاستراتيجيون أن يوفر التداول على زوج الدولار والين حماية أكثر فاعليةً من تراجع شهية المخاطرة، وكتبوا: "ينبغي أن تكون مراكز البيع على الدولار مقابل الين أداة التحوط الأكثر فاعليةً في مواجهة اضطرابات النمو عموماً، أو صدمة واسعة النطاق مرتبطة بالذكاء الاصطناعي على وجه التحديد".