بعد محادثات استمرت عدة ساعات، قال باول رئيس مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي منذ شباط (فبراير) 2018: "نعتقد أن معدل التضخم لدينا أقل قليلا مما نريده. لكننا ندرك أنه يبدو جنونيا بعض الشيء لكثير من الناس".
أوضح لضيوفه -وهم ممثلون عن منظمات غير ربحية، ومجموعات محلية، وشركات صغيرة- أنه إذا انخفض معدل التضخم بشكل كبير، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيفقد قوته لتشجيع المصارف على الإقراض أكثر. ثم ابتسم قليلا وسألهم: "هل لديكم أي أفكار حول كيفية شرح ذلك للجمهور؟".
ضحك الضيوف. وقال أحدهم: "أعتقد أنك تحتاج إلى ثلاث ساعات أخرى لذلك".
هذا الصيف، سيصدر الاحتياطي الفيدرالي نتائج مراجعة مدتها 18 شهرا حول كيفية تنفيذ السياسة النقدية والتحدث بشأنها. في الوقت الذي كان فيه الرئيس دونالد ترمب يضغط على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة، البنك نفسه كان يناقش شيئا أكثر أهمية: الأدوات المتاحة له. في إطار تلك المراجعة، نظم موظفو الاحتياطي الفيدرالي 14 لقاء Fed Listens، دعوا إليها قادة الأعمال والمجتمع إلى مقار الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية الخاصة بهم، على الأقل مرة واحدة، وإلى اجتماعات مجلس المحافظين في واشنطن.
حضر باول عديدا من هذه المناسبات، وبدا أنه يستمتع بها، كان يطرح الأسئلة ويدون الملاحظات. خلال العام الماضي، خفضت لجنة السوق المفتوحة التابعة للاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الرسمية ثلاث مرات بما مجموعه 75 نقطة أساس، وأشارت إلى أنه ليست لديها أي خطط لرفعها مرة أخرى عام 2020. شعر "الاحتياطي الفيدرالي" براحة لعدة أسباب: كان قلقا بشأن التباطؤ في الخارج ونقص التضخم في الداخل. كما يبدو أنه أولى اهتماما باللقاءات التي كان ينظمها.
كانت هناك رسالتان على وجه الخصوص. الأولى، أن هناك "ركودا" أكثر مما اعتقد "الاحتياطي الفيدرالي"، هناك مزيد من الناس الذين لا يزال بإمكانهم الانضمام إلى القوة العاملة، خاصة في المناطق الأكثر فقرا. الثانية، معظم الأمريكيين يشعرون بالقلق بشأن الزيادات في تكلفة الإسكان والرعاية الطبية أكثر من قلقهم بشأن التضخم المنخفض بشكل عام. في الواقع، يبدو أن الأمريكيين، على عكس "الاحتياطي الفيدرالي"، لا يشعرون بالقلق بشأن التضخم المنخفض على الإطلاق.
عقدت الاجتماعات في الوقت الذي كان "الاحتياطي الفيدرالي" يعيد فيه التفكير في طبيعة الاقتصاد ما بعد الأزمة. الأدلة من اللقاءات التي كان يعقدها تسللت أيضا إلى اللغة الموحدة التي كان يستخدمها باول ونائبه، ريتشارد كلاريدا، لوصف حالة الاقتصاد. تلك اللغة، بدورها ترسل إشارة إلى الأسواق عن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. هذا يعني أنه قبل إنهاء "الاحتياطي الفيدرالي" مراجعته بفترة طويلة، كانت اللقاءات قد أصبحت بالأصل بمنزلة أداة لسياسة "التوجيه المستقبلي" الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي، تلميحات حول ما سيحدث في السياسة النقدية.
قال باول في مؤتمره الصحافي في كانون الأول (ديسمبر): "يخبرنا الناس الذين يعيشون ويعملون في المجتمعات ذات الدخل المنخفض والمتوسط أن كثيرين ممن كافحوا للعثور على عمل يجدون الآن فرصا جديدة. هذه التطورات تؤكد لنا أهمية الحفاظ على التوسع إلى أن تصل سوق العمل القوية إلى عدد أكبر من الذين تركوا في الخلف".
بعد أن تلاشى الضحك في غرفة اجتماعات مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي، اتفقت دينيس سكوت، من مؤسسة دعم المبادرات المحلية، وهي مؤسسة غير ربحية تحدد الاستثمارات في المناطق الأكثر فقرا، مع وجهة نظر باول على أن ارتفاع معدل التضخم سيساعد على تحفيز النمو على المدى الطويل.
جميع الأدوات النقدية لدى الاحتياطي الفيدرالي يهدف إلى العمل على المبدأ الأساسي نفسه، وهو تحقيق نمو اقتصادي، يتبعه تخفيض البنك المركزي لأسعار الفائدة لبعض الوقت، ما يجعل القروض أكثر جاذبية. لكن خلال الأعوام القليلة الماضية كان الاحتياطي الفيدرالي يشعر بقلق متزايد بشأن فاعلية أدواته.
كان "سعر الفائدة الطبيعي" وهو تقدير من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لما ستكون عليه الفائدة التجارية دون أي إجراء من جانب البنك المركزي ينخفض بثبات منذ أعوام. لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي تخفيض قيمة شيء يعد منخفضا بالأصل.
هناك طريقة أخرى لتحقيق الشيء نفسه تتمثل في توليد مزيد من التضخم من خلال خفض أسعار الفائدة المعدلة حسب التضخم. لكن هذا كان ينخفض أيضا. منذ أن حدد الاحتياطي الفيدرالي هدفه للتضخم بنسبة 2 في المائة عام 2012، ولم يصل إليه سوى مرة واحدة، في صيف عام 2018.
لدى الاحتياطي الفيدرالية عملية شعائرية لجمع البيانات قبل اجتماعات السياسة الخاصة به، لكن اللقاءات التي انخرط فيها بدأت بالفعل في تكملة هذه العملية والمساعدة على تحديد مجالات جديدة لأبحاث السياسة. وفقا لمحضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في كانون الأول (ديسمبر)، قال بعض صناع السياسة إنهم يرغبون في استمرار هذه اللقاءات، وهو شيء أشار باول أيضا إلى أنه سيحدث.
إذن، ما كان يمكن أن يكون جزءا جيدا من مراجعة لمرة واحدة أصبح عادة أبحاثا جادة.
يقول روبرت كابلان، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس: "ستواصل بنوك الاحتياطي الفيدرالي الفردية هذا النوع من اللقاءات. لكنني أعتقد سيكون من الجيد أن يعقد الاحتياطي الفيدرالي هذه اللقاءات بطريقة منظمة وتكون أكثر رسمية".
يقول نيل كاشكاري رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس: "فوجئت، بسرور، بمدى فائدتها".
ليس من العدل تماما القول إن الاحتياطي الفيدرالي لم يسبق أن واجه أشخاصا منتظمين من قبل. فضلا عن إدارة مجموعة غير ربحية، تولت سكوت منصب رئيس مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك منذ أوائل عام 2019. لكن هناك أمرين حديثين بشأن محادثتها مع باول. الأول، إنها لم تحدث في فرع الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي لكن في مبنى إيكلز، أمام ثلاثة محافظين. الثاني، لم يتحدثا عن كيفية تعزيز تنمية المجتمع المحلي. كانا يتحدثان عن قرارات السياسة التي تتخذها لجنة تحديد أسعار الفائدة التابعة للاحتياطي الفيدرالي.
تقول كلوديا سهم، من مركز واشنطن للنمو العادل: "دائما ما كان هناك جانب من جوانب الاحتياطي الفيدرالي مرتبط بالمجتمع. لم يكن أبدا جزءا من السياسة النقدية".
الاحتياطي الفيدرالي لديه عديد من الوظائف. فهو ينفذ السياسة النقدية. مثل بنك إنجلترا أو بنك اليابان أو البنك المركزي الأوروبي، يتعين على الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على استقرار الأسعار. مع ذلك، من بين هذه الأشياء، يتعين عليه بشكل فريد السعي للوصول إلى "الحد الأقصى للتوظيف" حيث يعرف ذلك بأنه التأكد من أن أي شخص يريد وظيفة يمكنه الحصول عليها، بالتالي التركيز على الركود في الاقتصاد الأمريكي.
كذلك يتأكد الاحتياطي الفيدرالي أيضا من أن المصارف تقرض دون تحيز وتشجع النمو داخل مدنها، وهي وظيفة يطلق عليها اسم "تنمية المجتمع المحلي".
يميل خبراء الاقتصاد المختصون في الاحتياطي الفيدرالي إلى البقاء مقيدين في أقسامهم، يرتبون أبحاث الاقتصاد الكلي التي توجه قرارات السياسة النقدية، بدلا من العمل على تنمية المجتمع. تقول سهم التي كانت تدير قسم أبحاث المستهلكين والمجتمع في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي حتى تشرين الأول (أكتوبر) من العام الماضي، إن موظفي أبحاث تنمية المجتمع شهدوا تحذيرات مبكرة بشأن الأزمة المالية، لكنهم لم يعرفوا كيفية تجميع ما رأوه من أجل صناع السياسة.
تضيف: "لم تكن لديهم أي وسيلة لإيصال ذلك إلى لجنة السوق المفتوحة التابعة للاحتياطي الفيدرالي. ورئيس الاحتياطي الفيدرالي لم يرغب في سماع أي شيء عن الأمر. كيف تأخذ آلاف الحكايات وتحولها إلى موجز يعرض في غرفة اجتماعات مجلس الإدارة".
تقول سهم: إن اللقاءات والتزام باول بها أرسلا إشارة إلى فريق أبحاث الوظائف -معظمهم خبراء اقتصاد كلي يحملون درجة الدكتوراه- حول ما هو مهم. "خبراء الاقتصاد لا يثقون بالحكايات. لكن الحكايات يمكن أن تؤدي إلى: "أوه، ينبغي أن أنظر إلى ذلك في البيانات‘".
في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في كانون الأول (ديسمبر)، مثلا كجزء من عرض توضيحي حول النتائج المستخلصة من اللقاءات، قدم موظفو الأبحاث في الاحتياطي الفيدرالي نتائج من أنموذج يجسد "عدم التجانس" -إمكانية أن يكون للاقتصاد نفسه آثار مختلفة في أشخاص مختلفين.
يقول ديفيد ويلكوكس من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي: "الأمر الجديد الآن هو محاولة سماع هذه الأصوات بطريقة ترتبط بشكل مباشر بالخطوط الأمامية للسياسة النقدية. قسم الشؤون المجتمعية كان يسمع هذه الأصوات، لكن (...) تم إبعاده من عملية السياسة النقدية".
كان ويلكوكس يدير قسم الأبحاث والإحصائيات في مجلس المحافظين من عام 2011 حتى عام 2018. يقول إن القصص التي غالبا ما يستهين بها خبراء الاقتصاد الكلي مهمة لأن صناع السياسة لا يتخذون القرارات في بيئة مبسطة في كليات الدراسات العليا.
يضيف: "يتم اتخاذ القرارات في ظل عدم يقين عميق، وإذا فهمت العواقب بشكل أفضل، ستفهم المخاطر بشكل أفضل".
يؤدي الاحتياطي الفيدرالي عمله في إطار ترتيبات مؤسسية معقدة، تشمل تسوية تمت في أوائل القرن الـ20 لتهدئة المصارف الأمريكية في المناطق الجنوبية والغربية التي كانت مترددة في السماح لأي شخص في الشرق أن يخبرها بعدد القروض التي يمكنها تقديمها. نظام الاحتياطي الفيدرالي، الذي هو بنك مركزي بالاسم فقط، يوازن بين مجلس المحافظين في واشنطن، الذي يعينه البيت الأبيض، و12 مصرفا احتياطيا فيدراليا إقليميا، يسيطر على كل منها جزئيا المصارف التجارية في مناطقها.
الاتصال بالعمال المحليين والشركات يغلب عليه أن يتم عبر بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية، التي يحتفظ رؤساؤها بجدول زمني منتظم للاجتماعات والخطابات مع المجموعات التجارية والمدنية. ويتولى موظفو قسم الأبحاث في الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي أيضا تجميع Beige Book ربع السنوي، وهو سجل لمحادثات معظمها مع رجال الأعمال.
في الآونة الأخيرة، بدأ رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي بأخذ مجلس المحافظين في زيارات إلى المجتمعات الأكثر فقرا في مناطقهم. إيريك روزنجرين، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، أخذ الرئيسة السابقة جانيت ييلين إلى تشيلسي، وهي بلدة صناعية ذات أغلبية من أصل إسباني عبر نهر ميستيك في بوسطن. وأخذ روبرت كابلان، من الاحتياطي الفيدرالي في دالاس باول إلى منطقة فيفث وارد في هيوستن.
يقول روزنجرين وكابلان وكاشكاري إنه تم تثبيت اللقاءات في العمليات والعلاقات الحالية التي لديهم في مناطقهم، سواء من أجل تنمية المجتمع أو جمع البيانات.
الأمر الجديد، كما يقول روزنجرين، هو أن بنوك الاحتياطي الفيدرالي لا تخرج للتعرف على الاقتصاد فقط، بل أيضا للسؤال عن السياسة. "إذا كنت شخصا يعمل في نقابة النجارين، فسنسأل، ’كيف ترى أسواق العمل؟ كيف ترى ما يحدث في قطاع البناء في بوسطن؟‘ لكننا لن نتحدث فعلا عن السياسة النقدية وكيف تؤثر في عضويتهم".
خلال اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في كانون الأول (ديسمبر)، حدد فريق البحث ما تعلموه في الأحداث. "أثار التضخم عددا أقل من التعليقات خلال هذه اللقاءات وكان ينظر إليه عموما على أنه يشكل تحديا أقل من ظروف سوق العمل"، وفقا لمحضر الاجتماع الذي صدر الأسبوع قبل الماضي. أوضح موظفو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن الضيوف في هذه الفعاليات كانوا قلقين من ارتفاع تكلفة المعيشة واعتقدوا أن التضخم المنخفض أمر جيد.
لاحظ موظفو بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضا أن الضيوف قالوا إن التوسع الاقتصادي لم يصل بعد إلى أحيائهم بطريقة قد تشير إليها الإحصاءات الوطنية. ووفقا لمحاضر الاجتماعات، سمع صناع السياسة تأكيدا أنه كلما استمر التوسع، زاد احتمال "وصوله إلى مزيد من الذين واجهوا في الماضي صعوبة في العثور على عمل".
يقول كاشكاري إن اللقاءات تمثل وسيلة لإعطاء صناع السياسة، خاصة مجلس المحافظين، الرسالة نفسها. يضيف: "منذ بضعة أعوام كنت أسافر في أنحاء المنطقة وألتقي فئات المجتمع. سمعت هذه الرسائل التي مفادها أنه ’لا يزال هناك ركود‘ حرفيا لمدة أربعة أعوام".
هذه اللقاءات، إضافة إلى التثقيف السياسي قد تخدم غرضا آخر: مساعدة مجلس الاحتياطي الفيدرالي على توضيح ما يفعله، بلغة بسيطة واضحة، للأشخاص الذين لا يتابعون الأسواق المالية.
في أيلول (سبتمبر)، التقت محافظة الاحتياطي الفيدرالي، ميشيل بومان، مع المجموعات الاستشارية في سانت لويس. سمعت من جوش بواج، الرئيس التنفيذي لمراكز بواج للتسوق في ممفيس ولاية تينيسي.
وقال بواج: "سأعترف خلال الأربعة أعوام التي أمضيتها هنا أنني أرى أن هذا هو أقوى حوار أجريناه"، مضيفا أن أصحاب العمل في المجموعة الاستشارية العقارية التابعة للاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس كانوا يبحثون عن عمال، ويفكرون في جلب مجرمين مدانين وتجاهل أدلة استخدام الماريجوانا، مثلا.
وذكر أن أي نوع من الشفافية مفيد للاحتياطي الفيدرالي وأن الأشخاص الذين لا يفهمون كيف تعمل السياسة النقدية ربما يكونون على الأرجح أكثر ثقة بما يأخذونه من "يوتيوب". "كلما كان الاحتياطي الفيدرالي يبدو أكثر ذكاء، كانت الثقة أقل. هذه فكرة مخيفة. لكنني أعتقد أنها دقيقة".
أضف تعليق