«ماركوس» يسهل تحول «جولدمان ساكس» من المصرفية الاستثمارية إلى الشاملة

نشأ آدم ديل في مدينة هيوستن في ولاية تكساس، وهو ابن طبيب أسنان وسمسار بورصة. كان لشقيقه الأكبر مايكل شأن كبير في مجال الحوسبة. بعد فترة في مجال رأس المال المغامر الذي جلب له قدر من الشهرة والثروة، رزق أيضا بطفل من بادما لاكشمي، عارضة الأزياء ونجمة السينما.
هو الآن مستقر في مكتب في الطابق السادس والعشرين في مقر بنك جولدمان ساكس في نيويورك، حيث استكمل بنك وول ستريت الاستثماري الشهير بعمله الكتوم هذا الأسبوع، عملية استحواذ حول تطبيق تخطيط الميزانية التابع له والمعروف بـ Clarity Money.
يبحث بنك جولدمان عن المواهب في أماكن غير معتادة، لأنه يحاول أن ينجح في تحقيق تغيير جذري، وتعويض الضعف المستمر في أعماله الأساسية عن طريق الدخول في مجال الإقراض.
العلامة الأكثر وضوحا على هذا الجهد هي بنك ماركوس، المصرف الوحيد على الإنترنت: لقد سارع بنك جولدمان ساكس إلى تقديم نحو ثلاثة مليارات دولار من القروض الاستهلاكية خلال 18 شهرا من عمليات التشغيل، وهو مشغول بعمليات شراء أعمال مثل Clarity Money، التي توجه الناس نحو الحصول على قروض أرخص.
الجهود نحو اعمال الإقراض تسير في جميع المجالات: ابتداء من وحدة الخدمات المصرفية الاستثمارية في بنك جولدمان ساكس، حيث يخضع المصرفيون لأوامر لتقديم خدمات مملة وعادية للعملاء مثل تجديد خطوط الائتمان؛ إلى قسم الخدمات المصرفية الخاصة، حيث يحض مديرو الثروات العملاء على الاقتراض مقابل محافظهم المالية أو الأصول الأخرى مثل اللوحات أو القوارب أو الممتلكات.
وبلغ إجمالي القروض المودعة للاستثمار في الميزانية العمومية لبنك جولدمان في نهاية العام الماضي 67 مليار دولار، أي أكثر من عشرة أضعاف المستوى في عام 2012.
يقول براين كلاينهانزل، المحلل في وكالة KBW في نيويورك: "إنه يتعارض مع تاريخهم كشركة؛ لا يوجد لديهم سجل حافل بالتوسع في الخدمات المصرفية الاستهلاكية والتجارية أو في الخدمات المصرفية للشركات. لا يزال يتعين عليهم إثبات قدرتهم على تطوير ذلك".
الجهد يغير منذ الآن مظهر الشركة. بعد عقود من العمل كبنك استثماري - في مجال التداول وضمان إصدارات الأوراق المالية وصفقات الوساطة - أصبح بنك جولدمان ساكس قريبا من أن يصبح مصرفا عالميا، كمتجر شامل للشركات والمستهلكين.
هذا من شأنه أن يجعله أقرب إلى مجموعة سيتي جروب المترامية الأطراف أو بنك جيه بي مورجان تشيس، بدلا من أن يكون بير ستيرنز أو ليمان براذرس وغيرهما من أقرانه قبل الأزمة.
إذا تمكن بنك جولدمان ساكس من إحداث التحول بشكل صحيح، فإنه يمكن أن يمثل مرحلة ثالثة كبيرة بالنسبة لهذه الشركة التي تبلغ من العمر 149 عاما، بعد فترات طويلة كان فيها المصرفيون الاستثماريون ومن ثم المتداولون، في حالة صعود.
إذا أخفق المشروع فإنه يمكن أن يكون مثقلا بالخسائر ويعاقب على تجميعه للائتمان في هذه المرحلة المتأخرة من الدورة.
ويمكن أن يفقد أيضا بصمته المميزة كشركة استشارية للنخبة، حيث يرفض المصرفيون عندما يطلب منهم تعزيز الميزانية العمومية بقدر قوة عقولهم. كان هناك من قبل تذمر بين بعض المصرفيين المختصين بعمليات الاندماج والاستحواذ، الذين كانوا يعتبرون أنفسهم دائما بمثابة جماعة فوق البقية في وول ستريت.
شيء واحد يبدو مؤكدا: المزيج الحالي لا ينجح. توقفت إيرادات بنك جولدمان عند 34 مليار دولار بين عامي 2012 و2015، قبل أن تنزلق إلى 30.6 مليار دولار في عام 2016.
شهد العام الماضي تعافيا في إجمالي المبيعات وعائدات جيدة للمجموعة على الأسهم بقيمة 11 في المائة، باستثناء التغيرات الضريبية.
على أن بنك جولدمان تمكن من تحقيق ذلك عن طريق تخفيض حقوق الملكية لديه، حيث أعاد شراء نحو 8 في المائة من الأسهم القائمة، أي أكثر من ضعف المتوسط بين نظرائه من المصارف الأخرى.
كانت نتائج الربع الأول من هذا الأسبوع أكثر إشراقا، لكن الذي جعلها في وضع أفضل هو الهبوط الكبير في معدل الضريبة والكثير من المكاسب الغامضة من الصندوق الأسود الخاص باستثمارات الملكية لصالح المصرف.
في كانون الثاني (يناير) الماضي، تراجعت قيمة بنك جولدمان السوقية لفترة وجيزة خلف بنك مورجان ستانلي منافسه في وسط المدينة، الذي سجل أرباحا فصلية قياسية أخيرا، للمرة الأولى منذ أكثر من عقد من الزمان.

يقول إيان ماكدونالد، محلل الأسهم في وكالة جانوس هندرسون التي تتخذ من دنفر مقرا لها، والتي تدير أصولا بقيمة 345 مليار دولار، وهي شركة مستثمرة في بنك جولدمان: "يبدو الأمر وكأنه حقبة جديدة. هذا فريق إداري محبط ولديه شيء يجب أن يقيم الدليل عليه". يتحدث كبار المسؤولين التنفيذيين في بنك جولدمان عن الدفع نحو الإقراض باعتباره امتدادا طبيعيا لقرار التحويل إلى شركة مصرفية قابضة خلال أزمة بنك ليمان براذرس. بنك مورجان ستانلي - وهو المصرف الاستثماري المستقل الآخر الوحيد الذي بقي قائما بالشيء نفسه، يمكنه الاستفادة من خطوط السيولة الطارئة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي إذا لزم الأمر. بعد الأزمة، ركز بنك جولدمان على تصحيح ميزانيته العمومية، وتسوية سلسلة من الدعاوى القضائية وتعزيز صورة عامة أفضل. وبمجرد أن استعاد بعض الاتزان، وجد أن ذراعه المصرفية هي بمثابة "منصة" جيدة لجميع أنواع الأنشطة، بحسب ما يقوله ستيفن شير، الرئيس السابق للاستراتيجية في بنك جولدمان، الذي كان قبل عامين رئيسا تنفيذيا لـ GS Bank USA، وهي حدة مصرفية مرخصة للعمل في ولاية نيويورك.
يؤسس بنك مورجان ستانلي محفظة قروضه أيضا، ولا سيما في القروض العقارية والقروض المستندة إلى الأوراق المالية لعملائه الأغنياء.
على أن ما يضلع به بنك جولدمان هو أمر مختلف: استخدام وحدته المصرفية لتوفير كل شيء ابتداء من قروض رأس المال العامل إلى شركات السوق المتوسطة، إلى قروض البناء لمطوري العقارات وقروض للمستهلكين تصل إلى 40 ألف دولار، لتجديد منازلهم.
في العام الماضي، شكل بنك جولدمان وحدة أعمال لهذا الغرض - قسم المستهلكين والخدمات المصرفية التجارية - وعين اشير لإدارة المشروع. وكانت هذه هي المرة الأولى التي أعاد فيها المصرف رسم خريطته التنظيمية منذ إنشائه لذراع إدارة الاستثمار في الثمانينيات.
كما يقول شير، وهو ذو شخصية ساخرة وغير براقة انضم إلى بنك جولدمان قبل 25 عاما من شركة المحاماة Cravath, Swaine & Moore: "كان الهدف الاستراتيجي لذلك هو استخدام المصرف منصة لتنمية أعمالنا، ومنصة للحفاظ على الأعمال القائمة حول الشركة".
ويضيف" "في جميع أنحاء الشركة، هناك المزيد من الإقراض المستمر، ليس لأننا مصرف، ولكن لأن أعمالنا الدائمة ... وتشهد فرصا جذابة من منظور العائد، وبالتالي تستحق المشاركة فيها".
في أيلول (سبتمبر) الماضي، منحت الشركة الخجولة المستهدفة هدفا متوسط الأجل مقابل مبلغ خمسة مليارات دولار من نمو الإيرادات السنوية الإضافية بحلول عام 2020، مع تخصيص مبلغ ملياري دولار على الأقل يأتي من الإقراض.
وسيأتي جزء كبير من ذلك من خلال قروض إلى عملاء بنك جولدمان من كبار الأغنياء، الذين يمتلكون عادة ما لا يقل عن 50 مليون دولار من الأصول القابلة للاستثمار.
أضافت الشركة 2.8 مليار دولار من القروض خلال عام 2017 إلى ما مجموعه 16.6 مليار دولار في نهاية العام. وهي تتطلع الآن إلى جذب هؤلاء الأشخاص الذين هم في المستوى التالي من الثراء – أي الأشخاص الذين لديهم عادة أصول تقل عن عشرة ملايين دولار – الذين يعملون مع مستشاري استثمار مسجلين من أطراف ثالثة لتقديم قروض تراوح بين 75 ألف دولار إلى 25 مليون دولار، مضمونة بمحافظ استثمارية. كما يقدم بنك جولدمان ساكس المزيد من قروض الرفع المالي، أو قروض للشركات التي تحمل أصلا الكثير من الديون. وكانت صفقات الشركة البالغة 100 مليار دولار في الولايات المتحدة العام الماضي في مستوى مماثل لمصارف مثل بانك أوف أمريكا (148 مليار دولار) وجيه بي مورجان (140 مليار دولار)، ولكن على أساس ميزانية عمومية أقل من نصف الحجم.
ثم أن هناك بنك ماركوس، وهو مصرف رقمي خالص بدون فروع، استثمر فيه بنك جولدمان بمبلغ 500 مليون دولار على الأقل، وفقا لعمر إسماعيل، كبير الإداريين التجاريين.
لتسويق القروض فيه، كان بنك جولدمان مستخدما كبيرا للطرق غير الرقمية مثل البريد المباشر، على نحو يحاكي مجموعات بطاقات الائتمان مثل Capital One وDiscover، التي تشتري قوائم العملاء المحتملين من وكالات إعداد التقارير الائتمانية مثل Equifax و Experian ثم ترسل العروض إلى الأسر في جميع أنحاء الولايات المتحدة. في العام الماضي أرسل جولدمان 200 مليون دعوة بريدية لتقديم طلب للحصول على قرض، وفقا Mintel، أي نحو 800 ألف دعوة في كل يوم عمل.
لدى بنك ماركوس الآن نحو نصف مليون عميل عبر مختلف منتجاته للقروض والمدخرات وهو يتطلع إلى التحركات في مجالات أخرى، بما في ذلك خطوط الائتمان وبطاقات الائتمان وإدارة الثروات وحسابات التقاعد.
يقول شير: "إذا تعاملنا مع نقاط الوجع للمستهلكين، وابتكرنا منتجات واضحة وسهلة وشفافة، وبقينا إلى جانب المستهلك، سنكون قادرين على بناء علاقات مع الملايين من المستهلكين".
كما يدير بنك جولدمان إعلانات على يوتيوب تسخر من عروض قروض منافسيه مثل Lending Club وProsper الذي يأخذ 5 في المائة من كل قرض كرسوم مسبقة - لا يتقاضى بنك جولدمان أية رسوم من هذا القبيل، حيث إنه يكسب جميع أمواله من خلال الفوائد. وقد عمل بجد لوضع "ماركوس التابع لبنك جولدمان ساكس" كعلامة تجارية مباشرة وجديرة بالثقة. ولدى القروض واحد من اثنين من تصنيفات الخمس نجوم على NerdWallet، وهو موقع تمويل شخصي. تحتوي قاعدة بيانات مكتب الحماية المالية للمستهلكين على أكثر من مليون شكوى لها 180 مدخلا مرتبط ببنك جولدمان.
ويدرك شير أن بعض المصارف الكبرى في الشارع الرئيسي تبتكر أيضا. على سبيل المثال، أعلن سيتي بانك وPNC عن خطط لإطلاق أقسام جديدة للخدمات المصرفية الرقمية الخالصة، في حين أن Wells Fargo و Chase طورا عشرات التطبيقات لاستكمال وتعزيز خدماتهما القائمة على الفروع، ويضيف أن أنظمة "التراث" تجعل ذلك صعبا: "المهمة، باعتباره مصرفيا كبيرا حاليا يباشر إعادة التنظيم وتقديم دفاتر أعماله الحالية إلى نظام رقمي جديد، أمر صعب للغاية من حيث التنفيذ. وحقيقة أنهم يتحدثون عن هذا، وإلى حد ما عن تنفيذه، هي عملية تؤكد على صحة ما نقوم به".
ورحب محللون بالدفع نحو الإقراض. في نتائج الربع الأول التي تم تقديمها هذا الأسبوع، كان صافي إيرادات الفوائد بسهولة هو العنصر الأسرع نموا في بنك جولدمان، حيث ارتفع بنسبة 78 في المائة مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي ليصل إلى 918 مليون دولار.
كان ذلك بقدر 996 مليون دولار كسبها من خطين قديمين مجتمعين في عالم الأعمال - تقديم المشورة للشركات حول عمليات الدمج، وجمع المال عن طريق حقوق الملكية.
على أن المحللين لا يزالون قلقين بشأن المخاطر المرتبطة بهذا النمو. في القروض القائمة على الأوراق المالية، على سبيل المثال، يشعرون بالقلق من آثار عمليات البيع الحادة في الأسواق، التي قد تؤدي إلى البيع القسري وحالات إعسار محتملة.
وتجادل المصارف الكبرى، بما في ذلك بنك جولدمان، بأن هذه المنتجات لا تنطوي على مخاطر تذكر للمصرف، حيث إن القروض ليست أكبر من الموجودات التي تم تأمينها في مقابلها - حتى 70 في المائة من قيمة الأسهم أو سندات الشركات و90 في المائة للسندات الحكومية.
على غرار المصارف الكبرى الأخرى، تمكن بنك جولدمان ساكس من بناء محفظته في وقت تشهد فيه الأسواق ارتفاعا خفيفا وتقلبا منخفضا بشكل غير عادي. ليست لديه فكرة حقيقية عن كيفية تصرف العملاء في حالة حدوث عمليات بيع عنيفة - أو ما إذا كانت هناك المزيد من القنابل الموقوتة المترصدة، مثل "Steinhoff International"، شركة تجارة تجزئة التي أضرتها الفضائح، التي تسببت هذا العام في خسائر بقيمة مليار دولار على مصارف "وول ستريت"، بما في ذلك بنك جولدمان ساكس.
ومع وجود مصرف ماركوس أيضا، هناك مخاوف من أن بنك جولدمان ساكس قد يواجه صعوبات كبيرة في التأثير على سوق الديون الاستهلاكية في الولايات المتحدة، في وقت يكافح فيه كثيرون لمواكبة ارتفاع مدفوعات الفائدة.
يتحدث المسؤولون التنفيذيون كثيرا علنا عن ملاحقة المقترضين "الرئيسين"، ما يعني أن لديهم عشرات على الأقل من 660 على مقياس فيكو المستخدم بشكل شائع.
المصرف كان ينخفض دون هذا المستوى. يقول غاي موسكوفسكي، وهو محلل في شركة Autonomous Research في نيويورك، إنه "شعر بنوع من الصدمة" حين وجد بضعة أسطر مدفونة في تقرير تنظيمي أخير من بنك جولدمان، كشف أن نحو خمس قروض مصرف ماركوس المستحقة كانت لأشخاص لديهم تقييم ائتماني يقل عن 660. يقول موسكوفسكي: "أيا كان الوقت الذي سيأتي فيه الركود المقبل، سيكون هناك ثمن يجب دفعه. هذه هي الحال بالنسبة لأي مصرف استهلاكي - وبالتأكيد بالنسبة لمصرف مثل جولدمان، الذي سيعاني من ذلك"
كما أن الارتفاع الكبير في الإقراض يجلب مخاطر ثقافية، حيث لا يوجد لدى بنك جولدمان أي تقليد كبير للنمو من خلال عمليات الاستحواذ. وفي أوائل الثمانينيات من القرن الماضي، كاد أن يفوت J Aron شركة السلع التي تجني المال، التي أطلقت مهنة لويد بلانكفين، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي في المصرف. في عام 2008، رفض بنك جولدمان شراء Wachovia ذات محفظة قروض عقارية بشروط تسديد مرنة. ومع ذلك، على مدى الأشهر الستة الماضية أو نحو ذلك، كان المصرف في مرحلة من الفورة: شملت عمليات الاستحواذ شركة مالية، وشركة إقراض لنقاط البيع وGenesis Capital، وهي منصة لمطوري العقارات لمنازل الأسرة الواحدة.
وهذا هو السبب جزئيا لاستمرار حذر السوق. حققت ذراع التداول نتائج جيدة في الربع الأول، ولكن المقارنة كانت مبهرة بسبب فترة قاتمة بشكل خاص في العام الماضي.
يقول مارتي موسبي من شركة Vining Sparks في ممفيس عن دفع الإقراض للمستهلكين: "إنك تمنحهم فائدة الشك، لأنه بنك جولدمان. هذا الأمر جديد للغاية، وهو يختلف تماما عما هو معروف عنهم، يتوجب علينا أن نراقب بعناية فائقة".